13.10.2025 09:58 AMالأسواق "الصاعدة" لا تموت بسبب تقدمها في العمر. بل تموت بسبب الخوف. تخشى أسواق الأسهم الركود أكثر من أي شيء آخر، والجمع بين إعادة إشعال الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين وتباطؤ سوق العمل هو طريق واضح نحو التراجع الاقتصادي في الولايات المتحدة. لذا، ليس من المفاجئ أننا شهدنا للتو أسوأ عملية بيع لمؤشر S&P 500 منذ يوم تحرير أمريكا في أبريل الماضي.
هدد دونالد ترامب بإلغاء اجتماعه مع شي جين بينغ والرد على تشديد الصين للرقابة على تصدير المعادن الأرضية النادرة، مما أدى إلى انخفاض حاد في المؤشر العام للأسهم. حتى بعد إغلاق التداول، أعلن الرئيس الأمريكي عن زيادة في التعريفات الجمركية إلى 100%. وعلى الرغم من أن ترامب لديه تاريخ طويل في دعم مؤشر S&P 500، إلا أنه فشل في منع حالة الذعر في السوق، والتي تحققت على أي حال.
لعبت حالة الرضا لدى المستثمرين والتقييمات المرتفعة دورًا قاسيًا على المتفائلين. فقد أدى مجرد ظهور أخبار غير متوقعة عن تجدد الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين إلى انهيار المؤشر العام بشكل حاد.
استمر السوق الصاعد الحالي لمؤشر S&P 500 لمدة ثلاث سنوات بالضبط. بدأ في 12 أكتوبر 2022، وخلال تلك الفترة، حقق ارتفاعًا بنسبة 88% وأضاف 28 تريليون دولار في القيمة السوقية. من بين 13 سوقًا صاعدًا بعد الحرب العالمية الثانية، أكمل 7 منها علامة الثلاث سنوات بعائد 88%.
الزيادة الحالية بنسبة 13% في مؤشر S&P 500 خلال الأشهر الـ 12 الماضية هي ضعف متوسط العائد الذي شوهد في السنة الثالثة من جميع الأسواق الصاعدة السابقة. يقول المخضرمون في وول ستريت إنهم لم يروا شيئًا مثله من قبل.
من جانب المشترين، تم دعم مؤشر S&P 500 من قبل اقتصاد قوي، وتوقعات إيجابية لأرباح الشركات في الربع الثالث، وثقة في دورة التوسع النقدي المستمرة للاحتياطي الفيدرالي، والتقدم في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، أظهر استطلاع أجرته Bloomberg MLIV PULSE أن 62% من المستثمرين يعتقدون أن التكاليف المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لا تحقق عوائد مرضية.
وفقًا لتوقعات محللي Wall Street Journal، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 1.7% في عام 2025. كان بعض المتخصصين قد قدروا سابقًا أن الرسوم الجمركية ستسرع التضخم بنسبة تصل إلى نقطة مئوية واحدة، لكن التوقعات المحدثة تشير إلى تأثير أصغر بنسبة 0.5 نقطة مئوية. وقد استند هذا الرأي الأخير إلى افتراض أن اليقين بشأن الرسوم الجمركية سيعزز النشاط الاقتصادي. لكن إحياء حرب تجارية يقوض تمامًا هذا السرد.
سوف يؤثر ضعف سوق العمل في نهاية المطاف على الناتج المحلي الإجمالي، وامتصاص الشركات الأمريكية لتكاليف التعريفات الجمركية يؤدي بنشاط إلى تآكل هوامش الربح للشركات. قد يكون التفاؤل المحيط بالأرباح القوية للربع الثالث غير مبرر. كل هذا يزيد من خطر حدوث حركة تصحيحية مستدامة للسوق الأوسع للأسهم.
على الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500، أدى كسر مستوى الدعم الذي تم تحديده سابقًا عند 6720 إلى التحول نحو استراتيجية تجمع بين البيع على المدى القصير والشراء على المدى الطويل. يشير الانخفاض الحاد الذي يتميز بشمعة هبوطية واسعة إلى خطر متزايد لمزيد من الانخفاض. في الوقت الحالي، يبدو أن الحفاظ على المراكز القصيرة هو الخيار المنطقي.
