24.10.2025 12:46 AMيوم الثلاثاء، حددت رئيسة وزراء اليابان الجديدة، ساناي تاكايشي، أولوياتها الاقتصادية، معلنة عن خطط لتطوير حزمة تحفيز لتعزيز الاقتصاد بشكل عام ودعم إنفاق الأسر. تشمل التدابير المقترحة إلغاء ضريبة البنزين المؤقتة ورفع عتبة الإعفاء من ضريبة الدخل، وكل منها سيتطلب إنفاقًا حكوميًا إضافيًا. وهذا بدوره سيستلزم إصدار سندات إضافية، مما سيؤدي إلى تضخم الدين الوطني لليابان الذي هو بالفعل مرتفع.
من المهم أن نلاحظ أن رفع سعر الفائدة من بنك اليابان سيزيد من تكلفة خدمة هذا الدين، مما يقلل من احتمالية رفع سعر الفائدة في المدى القريب. وبينما لا يزال حجم حزمة التحفيز الجديدة قيد الإعداد، من المتوقع أن تتجاوز الميزانية التكميلية السابقة البالغة 13.9 تريليون ين التي اقترحتها إدارة إشيبا.
أثار هذا الإعلان رد فعل واسع في السوق: ارتفاع في الأسهم اليابانية، وزيادة في عوائد السندات، وتجدد ضعف الين.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية، أكد رئيس الوزراء تاكايشي أن بنك اليابان مسؤول عن تحديد السياسة النقدية، إلا أن الحكومة تتحمل المسؤولية الكاملة عن النتائج الاقتصادية الكلية، والتي تشكل السياسة النقدية جزءًا منها. هذا النهج يشير إلى تأثير حكومي كبير على قرارات البنك. ونتيجة لذلك، من غير المرجح أن يتصرف بنك اليابان بشكل مستقل وقد يحتاج إلى وقت إضافي للتنسيق مع الحكومة، مما يجعل رفع سعر الفائدة في اجتماع الأسبوع المقبل أمرًا غير محتمل بشكل متزايد.
وقد استجابت الأسواق بالفعل وفقًا لذلك. تم تعديل توقعات رفع سعر الفائدة بشكل حاد إلى الأسفل. في 21 أكتوبر، ذكرت بلومبرغ، نقلاً عن مصادر مطلعة على الأمر، أن صانعي السياسة في بنك اليابان "لا يرون حاجة لرفع سعر الفائدة بشكل عاجل الأسبوع المقبل"، رغم أنهم "يدركون أن الظروف قد تستدعي زيادة في السعر بحلول ديسمبر".
أصبح احتمال تأجيل قرار السعر حتى ديسمبر أكثر احتمالاً.
نظرًا لأن رفع سعر الفائدة في أكتوبر كان قد تم تسعيره في الين قبل انتخاب تاكايشي، فإن إعادة تسعير التوقعات إلى ديسمبر قد أجبرت على انخفاض الين، وهو ما يحدث حاليًا في الوقت الفعلي.
يبقى سعر النموذج قريبًا من متوسطه طويل الأجل، مع انحراف طفيف نحو الجنوب، ولكن نظرًا للإغلاق الحكومي الأمريكي المستمر والبيانات غير المكتملة، ينبغي التعامل مع الاستنتاجات الاتجاهية بحذر.
لقد تقدم زوج USD/JPY بعد التعيين المفاجئ لتاكايشي، حيث تراجعت احتمالات رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة الأسبوع المقبل. التطورات السياسية اللاحقة لم تضف وضوحًا إضافيًا كبيرًا، مما يجعل اتجاه ضعف الين مفهومًا.
يعكس سعر النموذج إجماع السوق. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة وفي النهاية شدد بنك اليابان سياسته، فإن فارق سعر الفائدة سيتحول لصالح الين، مما يجعله أكثر جاذبية. ومع ذلك، فإن الإجماع لا يضمن الدقة—قد يؤجل بنك اليابان رفع سعر الفائدة، بينما قد يبطئ الاحتياطي الفيدرالي وتيرة التيسير.
على المدى القصير، قد يستمر زوج USD/JPY في الارتفاع نحو منطقة المقاومة الهامة عند 154.00–154.20. ومع ذلك، إذا تغيرت التوقعات وخلصت الأسواق إلى أن بنك اليابان مستعد بالفعل لرفع أسعار الفائدة قريبًا، فقد ينخفض الزوج بسرعة نحو الحد الأدنى للقناة عند 146.80–147.10.
