مؤشرات الأسهم الأمريكية تتراجع للأسبوع الخامس على التوالي، مع دخول معظمها الآن في منطقة التصحيح. من بين قطاعات مؤشر S&P 500 الإحدى عشرة، يتجه عشرة قطاعات إلى إنهاء كامل شهر مارس على انخفاض، بمتوسط تراجع يبلغ 8.3%. وحدها شركات الطاقة ستنهي الشهر في المنطقة الخضراء وسط الصراع في الشرق الأوسط. ومع تزايد خطر استمرار المواجهة لفترة طويلة، يخيّم الخوف بشكل متزايد على سوق الأسهم.

الأداء الشهري لمؤشر S&P 500

تخلّى المستثمرون عن الأوهام، وباتوا يتوقعون أسعار نفط أعلى، وأن يبقي مجلس الاحتياطي الفدرالي سعر الفائدة على الأموال الفدرالية عند 3.75% لفترة ممتدة. هذا المزيج من العوامل يرفع من مخاطر الركود بالنسبة للاقتصاد الأمريكي، وهو بلا شك خبر سيئ لمؤشرات الأسهم المرجعية.

خلال الجلسات الثلاث عشرة الماضية من التداول، تحرك مؤشر S&P 500 عكس خام برنت في اثنتي عشرة مرة. هذه العلاقة العكسية القوية تساعد في تحديد المحرّك الرئيسي للسوق. ترى JP Morgan أنه إذا كان الصراع الطويل يعني أن العالم لم يعد يستطيع الاعتماد على نفط الخليج الفارسي، فإن حدوث ركود يصبح شبه مؤكد.

مع ذلك، يعتقد البنك أن الوضع الحالي يختلف عن عام 2022، حين قفز التضخم إلى أعلى مستوياته في أربعة عقود. اليوم، معدلات مؤشر أسعار المستهلك أعلى، لكن تسارع الأجور غائب، والذكاء الاصطناعي يقوم بدور قوة كابحة للأسعار. احتمالات التباطؤ الاقتصادي أعلى من احتمالات حدوث ركود تضخمي كامل.

ديناميكيات أسهم التكنولوجيا

كان يُنظر في السابق إلى الذكاء الاصطناعي على أنه وسادة تحمي من موجة بيع في قطاع التكنولوجيا — وسبباً للنظر إلى شركات Big Tech على أنها نوع من الملاذ الآمن في سوق الأسهم الأمريكية. إلا أن هذا التصور لم يصمد في الواقع. فقد سجّل مؤشر التكنولوجيا في شهر مارس أسوأ أداء له منذ سبتمبر 2022. العوائد المرتفعة على سندات الخزانة، وارتفاع تكاليف الكهرباء، واضطرابات الإمداد في المدخلات الحيوية للرقائق مثل الهيليوم، كلها عوامل أطاحت بالقطاع.

كما أن صناديق التحوط استسلمت فعلياً هي الأخرى. يُظهر تحليل Goldman Sachs أنها خفّضت مراكزها في الأسهم لستة أسابيع متتالية. من ناحية، يشير ذلك إلى أن الدببة يسيطرون على المشهد. ومن ناحية أخرى، يمكن أن يمهّد ذلك الطريق لارتداد صعودي إذا لم تتحقق أسوأ مخاوف المستثمرين. ترى Morgan Stanley أن تصحيح مؤشر S&P 500 يقترب من مراحله النهائية، مشيرةً إلى فترات سابقة لم تتحقق فيها مخاوف الركود ورفع أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

لكن المصير الحقيقي لمؤشر S&P 500 يعتمد على الشرق الأوسط. يتأرجح البيت الأبيض بين خيارين متطرفين — إطلاق عملية برية أو الانسحاب من إيران، حتى مع بقاء مضيق هرمز مغلقًا.

الرؤية الفنية

على الرسم البياني اليومي، يواصل المؤشر العام للسوق حركة تصحيحية ضمن اتجاه صاعد أطول مدى. مراكز البيع التي تم فتحها سابقًا مع أهداف عند 6,100 و6,000 يُنصَح بالاحتفاظ بها. مستويات المقاومة المحورية هي نقاط الارتكاز عند 6,440 و6,510. يمكن استغلال الارتداد من تلك المستويات لإضافة مراكز بيع جديدة على مؤشر S&P 500.