لقد أدركت الأسواق المالية أخيرًا حالة الجمود في العلاقات بين الولايات المتحدة وإيران، وكانت European Central Bank أول من استوعب أن الخطاب "المتشدد" مطلوب لتهدئة المستثمرين. فقد أدّت تعقيدات الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط وتصريحات أعضاء Governing Council بشأن الزيادة الوشيكة في أسعار الفائدة على الودائع إلى إبطاء وتيرة تراجع زوج العملات EUR/USD.

من المعروف منذ زمن طويل أن دونالد ترامب يغيّر رأيه بقدر ما يغيّر قفّازاته. فمرة يهدّد الرئيس الأميركي بمحو إيران من على الخريطة، ثم يعود فيؤجّل أوامر القصف في اللحظة التالية. يعلن أن نهاية النزاع المسلّح باتت قريبة، ثم يعود ليتساءل لاحقًا متى ستنطلق صواريخ أميركية جديدة باتجاه طهران. من جانبها، تتوعّد إيران بالرد بقوة على استئناف الأعمال القتالية، مهدِّدةً بتوسيع رقعة الصراع إلى ما يتجاوز الشرق الأوسط. فهل يجب على تركيا وقبرص الاستعداد للحرب؟

ومع ذلك، لا يزال مضيق هرمز مغلقًا، وبالتالي فإن احتمالات ارتفاع أسعار خام برنت أكبر بكثير من احتمالات انخفاضها. وهذا يوفّر بيئة داعمة لـU.S. dollar، إلى جانب ارتفاع عوائد السندات العالمية إلى أعلى مستوياتها منذ الأزمة الاقتصادية العالمية في عام 2008.

ديناميكيات عوائد السندات العالمية

وفقًا لنظرية “ابتسامة الدولار”، تقوى العملة الأمريكية في سيناريوهين: عندما تسير الأمور على ما يرام، وعندما تسير بشكل سيئ. فالتشديد الجماعي للسياسة النقدية يمكن أن يُشعل ركودًا في الاقتصاد العالمي، وهو أمر سلبي للغاية. ونتيجة لذلك، ترتفع بشدة وتيرة الطلب على الدولار، الذي يعمل كأصل ملاذ آمن.

في مثل هذا السيناريو، سيكون أول من يبدأ الحديث عن رفع أسعار الفائدة هو الأقدر على حماية عملته. وبحسب عضو مجلس محافظي ECB بيير وونش، سيشرع ECB في دورة تشديد ابتداءً من يونيو، شريطة ألا يكون النزاع المسلح في الشرق الأوسط قد انتهى بحلول ذلك الوقت. ويرى المسؤول أن توقعات سوق العقود الآجلة بثلاث خطوات لتشديد السياسة النقدية في عام 2026 مبرَّرة.

ديناميكيات نشاط الأعمال والتضخم في أوروبا

صرّح الحاكم الجديد لـ Banque de France، إيمانويل مولان، بأن على البنك المركزي الأوروبي أن يستعد لتشديد السياسة النقدية. ومع ذلك، ستعتمد القرارات النهائية على حالة الاقتصاد في منطقة العملة الموحدة.

وعلى النقيض من ذلك، لا يبادر ممثلو Federal Reserve إلى تبنّي لهجة "متشددة". وترى رئيسة Federal Reserve Bank، آنا بولسون، أن سعر الفائدة الفيدرالية يجب أن يُبقى على مستواه الحالي في ظل الأوضاع الراهنة. فالسياسة النقدية عند هذا المستوى من تكاليف الاقتراض تكبح الاقتصاد قليلاً وتُبطئ التضخم. ومع ذلك، هناك حاجة إلى دلائل على تباطؤ في أسعار المستهلكين للعودة إلى دورة من التيسير النقدي.

وعلى عكس هذا المسؤول، يمنح سوق العقود الآجلة احتمالًا قدره 55% لرفع سعر الفائدة في عام 2026.

من الناحية الفنية، يواصل زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي مسيرته الهابطة. إن الكسر الحاسم لمستوى الدعم عند 1.1585 سيشكل مبررًا لزيادة مراكز البيع المفتوحة مسبقًا على الزوج الرئيسي.