سجل مؤشر S&P 500 ثامن إغلاق أسبوعي على التوالي في المنطقة الخضراء، في أطول سلسلة مكاسب منذ ديسمبر 2023. كما أغلق مؤشر Dow Jones عند مستوى قياسي لثاني جلسة تداول على التوالي. تأتي المحركات الرئيسية وراء موجة الصعود من أرباح الشركات القوية، إضافة إلى الآمال بالتوصل إلى حل سلمي للنزاع في الشرق الأوسط. ووفقًا للرئيس الأمريكي دونالد ترامب، فإن مسودة الاتفاق تقترب من خط النهاية، وقد تم التوافق على معظم بنودها بشكل عام.

تبدو هذه الموجة من الصعود غير اعتيادية. عادةً ما يشكّل الاقتصاد القوي وإنفاق المستهلكين المتين الأساس لمثل هذا الأداء. لكن هذه المرة، أفادت جامعة Michigan بأن ثقة المستهلك تراجعت إلى أدنى مستوى لها منذ بدء تسجيل البيانات قبل 70 عامًا. وكان المستوى المتدني السابق في يونيو 2022، عندما بلغ التضخم أعلى مستوياته منذ عدة عقود.

ديناميكيات مضاعف السعر إلى الربحية (Price-to-Earnings Ratio)

من اللافت أن مؤشر S&P 500 يواصل الارتفاع رغم تقييماته الأساسية المبالغ فيها. يبلغ مضاعف الربحية الآجل المعدّل دوريًا (CAPE) حاليًا 40.8. وعلى مدى 145 عامًا، لم يتجاوز هذا المؤشر مستوى 40 سوى مرة واحدة فقط — إبان فقاعة الدوت‑كوم.

لم يمنع التباعد بين أداء مؤشر S&P 500 وثقة المستهلك، إلى جانب التقييمات المرتفعة، المؤشر العريض من تسجيل مستويات قياسية جديدة. أحد الأسباب هو أرباح الشركات القوية بشكل استثنائي؛ إذ إن نحو 95% من الشركات أعلنت نتائج الربع الأول، واستنادًا إلى النتائج الفعلية وتوجيهات الشركات المتبقية البالغة 5%، فإن الأرباح ارتفعت بنحو 28%.

يُظهر المستثمرون ثقة حقيقية في إعادة فتح مضيق هرمز. ويشير الوسطاء إلى أن إيران تطالب برفع التجميد عن أصول تقارب قيمتها 100 مليار دولار، وبإلغاء العقوبات المفروضة على بيع النفط. وتقول طهران إنها ستكون مستعدة للقبول بتقييد برنامجها النووي لمدة أقصر من الفترة التي تقل عن 20 عامًا التي تسعى إليها الولايات المتحدة. وتشير الإدارة الأمريكية إلى أن هذه الصفقة ستفضي إلى رفع الحصار عن أهم شريان نفطي في العالم.

ديناميكيات توقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي

ترى The White House أن إنهاء الصراع سيؤدي إلى انخفاض حاد في أسعار خام برنت وWTI، مما يجعل موجة التضخم الأخيرة مؤقتة. في ظل هذا السيناريو، لن تكون هناك حاجة إلى رفع أسعار الفائدة. ينبغي على the Fed التحلي بالصبر ثم الانتقال إلى التوسع النقدي.

رحّب مؤشر S&P 500 بعودة موضوع خفض الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي إلى السوق. في أواخر عام 2025، لعبت هذه السردية دوراً أشبه بشبكة أمان للمؤشر العريض، إذ منعت حدوث موجات بيع حادة حتى في ظل صدور بيانات اقتصادية أمريكية سلبية. إذا عادت الظروف إلى هذا النمط، فقد تواصل الأسهم موجة الصعود.

من الناحية الفنية، حاولت القوى الشرائية إعادة تأكيد الاتجاه الصاعد على الرسم البياني اليومي. مع ذلك، لا يزال من الممكن أن تتشكل نماذج انعكاسية مثل نموذج 1-2-3 أو نموذج القمة المزدوجة. ويتوقف مصير المؤشر على الطرف الذي ينجح في السيطرة على مستوى المحور عند 7,460 — المشترون أم البائعون. فحدوث حركة تماسك أعلى هذا المستوى سيفتح الباب لمزيد من عمليات الشراء.