31.07.2026 05:43 PM
يظل زوج اليورو/الدولار الأمريكي داخل الزخم الهابط المحلي المستمر منذ 17 أبريل. اليوم تفاعل الزوج مع Imbalance 17، كما كنت أتوقع منذ فترة، واستأنف الهبوط. نتيجة لذلك، شهدنا اندفاعًا قويًا لليورو يومي الأربعاء والخميس، تبعه بيع حاد يوم الجمعة، مدفوعًا بتدفقات الأخبار والإشارة الفنية معًا.
تذكيرًا، مساء الأربعاء عاد Kevin Warsh ليسلّط الضوء على مشكلة التضخم المرتفع في الولايات المتحدة، لكنه لم يكن مقنعًا بما يكفي عند حديثه عن الخطوات التالية لـ Federal Reserve. المتداولون كانوا يتوقعون من Warsh إما إشارة واضحة إلى رفع الفائدة في سبتمبر، أو على الأقل نبرة متشددة أكثر تجيب عن السؤال المحوري: هل Federal Reserve مستعد لتشديد السياسة النقدية هذا الخريف؟ بدلاً من ذلك، أحال Warsh الأمر إلى البيانات الاقتصادية القادمة، ونعلم جميعًا أن أحدث أرقام سوق العمل الأمريكي كانت ضعيفة نسبيًا. ونتيجة لذلك، قد يجادل Warsh في سبتمبر بأن أوضاع سوق العمل لا تبرر رفع الفائدة. هكذا حصلت القوى الشرائية على دعم غير متوقع، وأكملت عملية جديدة لجمع السيولة، وأطلقت موجة صعود جديدة. يوم الخميس تلقت دعمًا إضافيًا من بيانات اقتصادية قوية في منطقة اليورو وأرقام ضعيفة من الولايات المتحدة. أما يوم الجمعة، فقد تسبب تقرير التضخم الوحيد من منطقة اليورو في هبوط حاد لليورو، إذ إن قراءة يوليو جاءت متماشية فقط مع توقعات السوق.
يجب التذكير بأن توقعات تشديد السياسة النقدية من جانب Federal Reserve ليست سوى توقعات سوقية يمكن أن تتغير مع تطور الأوضاع الجيوسياسية. بيانات سوق العمل الأمريكي الأخيرة كانت ضعيفة نسبيًا، في حين أشار تقرير التضخم إلى تباطؤ وتيرة ارتفاع الأسعار. وبالتالي، فإن تباطؤ كل من سوق العمل والتضخم يثير الشكوك حول ما إذا كان FOMC سيرفع أسعار الفائدة في المستقبل المنظور. شخصيًا، لست مقتنعًا بأن Federal Reserve سيبدأ بالضرورة تشديد السياسة النقدية هذا العام، ولا بأن أي زيادة محتملة في الفائدة ستكون أكثر من خطوة واحدة معزولة تهدف إلى تجنب استفزاز Donald Trump بشكل مبالغ فيه.
التطورات الجيوسياسية تبقى عاملًا ثانويًا لكنها تستمر في التأثير على الاقتصاد. فقد تراجعت كل من طهران وواشنطن عن اتفاق 17 يونيو، وأعاد Donald Trump فرض العقوبات على النفط الإيراني واستأنف حصار الشحن الإيراني، بينما أغلقت إيران مضيق هرمز مرة أخرى وتهاجم السفن التي تحاول المرور عبره خارج ما تعتبره القواعد المقررة. قبل شهر، لم نشهد ضعفًا في الدولار الأمريكي مع انحسار التوترات الجيوسياسية، ولم نرَ قوة في اليورو بعد تشديد السياسة النقدية من جانب ECB قبل شهر ونصف. لا يزال البائعون مسيطرين رغم الخلفية الأساسية والجيوسياسية الأوسع. في رأيي، تدهور العلاقات بين إيران والولايات المتحدة لم يعد وحده كافيًا لإطلاق موجة هبوطية مستدامة جديدة.
الصورة الفنية الحالية لا تزال تشير إلى أن الزخم الهابط الذي بدأ في 17 أبريل ما زال قائمًا. تم اختبار Bearish Imbalance 17 بالكامل أمس واليوم، ما ولّد إشارة بيع. والسؤال الآن هو مدى عمق هبوط اليورو. أمس تشكّل Bullish Imbalance 19 جديد، مانحًا المشترين سببًا جديدًا للتفاؤل. لذلك قد يستمر الهبوط حتى الوصول إلى هذا النمط، حيث يمكن أن تظهر إشارة شراء جديدة تسمح باستئناف الحركة الصاعدة.
بيانات الجمعة الاقتصادية كانت مهمة وكانت المحرك الأساسي لهبوط اليورو. تقرير التضخم في ألمانيا دفع المشاركين في السوق لتوقع قراءة تضخم أقوى من التوقعات لمنطقة اليورو ككل. لكن في الواقع، ارتفع التضخم في منطقة اليورو بمقدار 0.1 نقطة مئوية فقط، بما يتطابق مع توقعات السوق. ونتيجة لذلك، قد يقرر European Central Bank تمديد فترة التوقف عن تشديد السياسة النقدية في اجتماعه بشهر سبتمبر.
لا تزال لدى القوى الشرائية أسباب عديدة للبقاء متفائلة في عام 2026، وحتى الصراع في الشرق الأوسط لم يغيّر تلك الصورة العامة بشكل جوهري. من الناحية الهيكلية والأساسية، لم تتغير سياسات Donald Trump التي ساهمت في الهبوط الحاد للدولار الأمريكي العام الماضي. في الوقت الحالي، لا أرى عوامل دعم طويلة الأجل رئيسية لصالح الدولار الأمريكي على الرغم من النبرة المتشددة لـ FOMC. ومع ذلك، ما زال البائعون هم الطرف المبادِر، في حين لم تظهر حتى الآن أي إشارات فنية صعودية.
ألمانيا
الولايات المتحدة
تتضمن الأجندة الاقتصادية ليوم 3 أغسطس بياناتين مجدولتين، ويبرز ISM Manufacturing PMI بوصفه الأكثر أهمية. وبالتالي، من المرجح أن تؤثر الخلفية الاقتصادية في معنويات السوق أساسًا خلال النصف الثاني من جلسة تداول يوم الاثنين.
برأيي، لا يزال الزوج في طور تشكيل اتجاه صعودي أوسع. وعلى الرغم من أن الخلفية الأساسية تحولت بقوة لصالح البائعين قبل خمسة أشهر، فإن الاتجاه طويل الأجل لا يمكن اعتباره ملغى أو مكتملًا بعد. لذلك قد يطلق المشترون موجة صعود جديدة بعد حركتي جمع السيولة الأخيرتين أسفل القيعان المحورية.
في الوقت الراهن، لا يزال Bearish Imbalance 17 يقدّم إشارة بيع صالحة. وبناء على ذلك، قد يواصل اليورو الهبوط الأسبوع المقبل مع اعتبار Bullish Imbalance 19 هدفًا للحركة الهابطة. عند وصول السعر إلى Imbalance 19، قد تظهر إشارة شراء جديدة، ما يتيح للمتداولين التفكير في فتح مراكز شراء بأهداف فوق مستوى 1.1620.
