كانت المنطقية تقتضي أن تؤدي التلميحات المتشددة من محافظ Bank of Japan كازوؤو أويدا إلى هبوط حاد في زوج الدولار/الين (USD/JPY). وبالفعل هبط الزوج بقوة في البداية، لكنه عاود الارتفاع واستعاد معظم خسائره، في حين تنازل الين عن تقريبًا كل مكاسبه أمام الدولار الأمريكي.

أبقى Bank of Japan سعر الفائدة لليلة واحدة عند 1.25%، كما كان يتوقع السوق، مع تصويت ثمانية من أعضاء المجلس مقابل عضو واحد لصالح القرار. وعند سؤاله عن وتيرة زيادات الفائدة المستقبلية، قال كازوؤو أويدا إن الجهة التنظيمية ستقيّم الوضع في كل اجتماع، بما في ذلك الاجتماع القادم.

أعلن Bank of Japan عن تحقيق انتصار كبير في معركته الممتدة لسنوات ضد الانكماش، على غرار قبطان يلمح اليابسة بعد رحلة طويلة وسط الضباب. فقد بلغت معدلات التضخم الأساسي حوالي 2% لأول مرة منذ عام 2013، عندما وقع البنك اتفاقًا مع الحكومة للتغلب على الانكماش. وهذا يعزز الثقة في مزيد من تشديد السياسة النقدية.

ديناميكيات التضخم في طوكيو

ارتفعت أسعار المستهلكين في طوكيو، باستثناء المواد الغذائية الطازجة، بنسبة 2.6% على أساس سنوي في أكتوبر، مقارنةً بـ2.7% في سبتمبر، وذلك بما يتماشى مع توقعات الاقتصاديين.

يُسعّر السوق الآن احتمالاً بنسبة 75% لرفع سعر الفائدة على سعر الفائدة لليلة واحدة في 18 ديسمبر. وتعهد Bank of Japan بمتابعة أزمة النفط التي أشعلتها الحرب في الشرق الأوسط، والأثر التضخمي لضعف الين، إضافة إلى الطلب المدفوع بازدهار الذكاء الاصطناعي.

توقعات توقيت زيادات سعر الفائدة لليلة واحدة

اختتام قرار بنك اليابان أسبوعاً صعباً بالنسبة للبنوك المركزية الكبرى. فكل من The Fed و ECB اختارا أيضاً التوقف المؤقت رغم استمرار الضغوط التضخمية، لذا كان لدى المنظّم الياباني ببساطة أسباب أقل للتعجّل.

رفع بنك اليابان توقعاته لنمو الاقتصاد في السنة المالية الحالية إلى 0.7% من 0.6%، رغم أن وتيرة النمو لا تزال متواضعة. ومع ذلك، يبدو أن حجة التضخم مقنعة بما يكفي لتبرير رفع سعر الفائدة لليلة واحدة في الاجتماع المقبل.

تتوقع Mizuho Securities أن يتبع تحرك ديسمبر المزيد من الزيادات في سعر الفائدة لليلة واحدة في مارس ويونيو 2027، ليصل السعر إلى مستواه النهائي عند 2%. وتتوقع Bloomberg Economics أن تنتهي دورة تشديد السياسة النقدية عند المستوى نفسه بعد ثلاث زيادات بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر ومارس ويوليو.

تشير Bloomberg Economics أيضاً إلى أن تأكيد هدف التضخم يدعم الين، لكن ارتفاع أسعار النفط يلقي بظلاله على هذه التوقعات لـ USD/JPY. وقد دفع خطر تجدّد التصعيد في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران بعد الانتخابات النصفية أسعار النفط إلى الارتفاع، وقد يمنع الزوج من الاستفادة بالكامل من ضعف الدولار الأمريكي وسط المخاوف المحيطة بالذكاء الاصطناعي.

لقد حقق The Bank of Japan إنجازًا مهمًا في معركته الطويلة ضد الانكماش. ومع ذلك، يبدو أن البنك المركزي يحتفي بهذا الإنجاز بقدر من التحفظ بدلًا من إطلاق تصريحات قوية.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY، ارتد الزوج من قيمته العادلة عند 158.15 في الوقت الذي كان فيه نموذج Deception-Breakout قيد التشكّل. يشير هذا إلى ضعف لدى المشترين، ويدعم التركيز على صفقات بيع تستهدف 156.5 و155.1.