雖然 Bitcoin 仍無法重回 60,000 美元關卡——這可能意味著它正醞釀另一波大跌——但 Michael Saylor 的公司 Strategy 宣布，將對支撐其 Bitcoin 策略的財務模型進行大幅調整。這對整個加密貨幣市場而言，是一個重要信號。原因如下。

昨天，公司表示可能出售最多 12.5 億美元的 Bitcoin 以提升現金儲備，並啟動了兩項股票回購計畫，分別針對普通股與優先股，每項規模最高各達 10 億美元。Strategy 也承諾在發行普通股時將採取更嚴格的紀律，尤其是在股價接近公司所持有 Bitcoin 資產價值的水準時。

董事會制定了一項新政策：維持至少相當於未來 12 個月預期優先股股息支出加上利息支出的最低現金儲備。在上週出售普通股之後，公司的現金儲備達到 25.5 億美元，而 STRC 優先股的股息則被調升至 12%。市場反應強烈：普通股大約上漲 13%，創下近四個月以來單日最大漲幅。

在這次重組的技術細節背後，其實隱含著對一個根本性問題的承認：Saylor 無止境買進 Bitcoin 的策略出了問題。多年來，這個模式具備自我強化的機制：發行證券、將募集資金投資於 Bitcoin、資產價值上升、再發行新證券。這套安排仰賴的是一項在上週五消失的財務優勢。

公司在報告中表示，mNAV——也就是公司市值（調整後的負債與優先股）與其持有 Bitcoin 價值的比率——已經跌破 1 並轉為負值。這正是許多專家先前所警告的訊號，他們擔心公司出現結構性問題。

但這次模式的轉變，其影響遠不僅限於 Strategy 本身。近年來，Bitcoin 的需求愈來愈依賴機構買家，而 Strategy 一直是這股增量需求中最大來源之一。如今，隨著公司從「無條件累積」轉向「主動流動性管理」，並開啟可能出售持幣的選項，市場被迫重新思考的不只是 Saylor 的策略，還包括整個看漲敘事的一個關鍵支柱。

交易建議

Bitcoin

買方目前的目標是推動價格回升至 60,600 美元，這將為進一步上攻 62,600 美元，然後挑戰 64,000 美元打開一條相對順暢的上行通道；若能有效突破該水平，將意味著多頭市場可能嘗試重新建立。向下方面，我預期在 58,500 美元附近會有買盤承接。若跌破該區域，BTC 可能很快被壓低至約 56,100 美元，而更遠的下行目標則大約在 53,600 美元附近。

Ethereum

如果價格穩定站上 1,582 美元，將為直接上攻 1,645 美元打開空間。更遠的目標是在 1,725 美元附近的前高；一旦突破該水準，將顯示看漲情緒增強，買盤重回市場。若出現回落，我預期在 1,515 美元附近會有買方承接。若跌破該區域，ETH 可能迅速下探至約 1,433 美元，而更遠的目標大約在 1,338 美元。

圖表說明

• 紅色線代表支撐與壓力水準，價格預期會在此停頓或出現明顯反應。
• 綠色線為 50 日移動平均線。
• 藍色線為 100 日移動平均線。
• 萊姆綠線為 200 日移動平均線。

當價格測試或突破這些移動平均線時，往往會暫停原有走勢，或為市場注入新的動能。