在昨日的交易日結束後，歐元在本週稍早於亞洲時段遭遇大幅拋售、匯價被壓至自 2025 年 5 月以來最低水準之後，設法收復了一部分失地。英鎊也出現了類似的走勢。無論是基本面數據還是美元本身，都未對歐元施加過於沉重的壓力，市場情緒也有所緩和。然而，局勢仍掌握在美元買方手中，目前的反彈更像是暫歇，而非真正的趨勢反轉。英鎊走出了相同的軌跡，仍在盤整區間內震盪，但進一步下跌的機率依然相當高。

數據顯示，歐元區零售銷售在 8 月上升 0.1%，此前一個月則大幅下滑 0.6%，按年計算則增長 0.8%。這對該地區經濟而言是個不錯的結果，也讓 ECB 得以按照原定計畫推進。贏家是歐元以及支持延續當前政策的一方，而押注政策路徑即將轉向的人則吃了虧。儘管德國工業訂單下跌了 10%，但歐元基本不為所動。

政治層面的背景同樣有所助益。法國與其他國家公債之間的殖利率利差小幅收窄，紓解了歐元部分壓力。ECB 首席經濟學家 Philip Lane 的發言也提供了額外支撐。他表示，決策機構正走在一條「中間道路」上，也就是不斷評估最新數據與預測。通膨雖然大幅上升，但勞動市場與經濟成長已經吸收了這部分壓力，先前經濟學家與企業管理層所擔心的那種對歐洲經濟的嚴重衝擊，目前尚未出現。Lane 認為，進一步大幅升息已無必要，雖然利率仍可能繼續往上調整，但力道會小得多。

英鎊則受惠於營建業相關數據。英國 PMI 自 44.3 升至 46.1。該數值仍低於 50，顯示景氣仍在收縮，不過收縮程度已不若一個月前那麼劇烈，市場因此將這項數據解讀為有利於英鎊多頭。下午，美國公布了貿易帳數據。貨物與服務貿易逆差飆升至 1,056 億美元，為 2025 年初以來最高水準。進口創下新高，上升 4.3%，出口則只增長 1.4%。美元因此再度走弱，對歐元與英鎊下跌。

在我看來，原因在於：風險資產經過一波不錯的修正後，市場對美元的需求又開始回升，而與 Fed 及美國公債殖利率走高相關的基本面，仍然對美元有利。再加上荷姆茲海峽局勢再度升溫。伊朗開始未經協調就襲擊通過該海峽的油輪，這重新點燃了市場對美元作為避險資產的需求。

現在來看經濟日曆。今天上半天，德國將公布 8 月工業生產數據，預期在 7 月下滑 1.1% 之後反彈 0.5%。這是歐元區唯一較具分量的數據，若結果強勁，有望為歐元提供支撐。之後將公布法國貿易帳，今天區域內就沒有其他重要數據安排。英國方面將公布房價指數，預期 9 月上升 0.2%，扭轉 8 月下跌 0.2% 的局面。不過這項指標預計對英鎊的影響有限。美國僅有消費信貸數據將要發布，市場主要焦點會放在 Fed 會議紀要上。

對這份會議紀要的前景看法相當分歧。市場普遍預期，在升息之後，Fed 會維持鷹派立場，因為通膨壓力正在累積。但最新的勞動市場數據——失業率升至 4.2%，民間就業增速放緩——可能會讓決策者在後續行動上更為謹慎。我認為這一點會反映在紀要當中。月初時，許多 Fed 官員仍談到有必要進一步升息，不過時間點的焦點已從 10 月移向 12 月。如果會議紀要顯示決策委員會內部態度轉趨謹慎，美元可能走弱，而歐元與英鎊則有機會展開一波較為像樣的反彈。

EUR/USD：在做多方面，1.1202 是一個不錯的入場水準。若匯價回落至該水準並出現假突破，將是重新看向 1.1241 的理由。若向上突破並收盤穩定在 1.1241 上方，則可從該水準開始做多，目標看向更大漲幅至 1.1275；而若能持穩於該區間上方，將延續歐元的多頭行情，並為上攻 1.1310 打開空間。我會考慮在該位置出現向下回調時逢高做空，目標波幅約 25–30 點。從 1.1241 反彈後的空單僅在形成假突破時考慮，1.1275 附近同理。若在 1.1202 附近買盤不足，匯價很可能下探至接近月度低點 1.1165，屆時若跌破未能站穩，可考慮布局多單。我則會在 1.1133 一線尋找反彈買入機會，目標同樣為約 25–30 點的行情。

GBP/USD：形勢類似，目前最好不要急於建立多單。我會關注1.3228區域，或價格回到1.3254一帶，嘗試從這些水準入場交易。若向上突破，將為更大幅度的漲勢提供動能，目標看向1.3279；而進一步上破該區間，則可能推動英鎊上探1.3307，在那附近我會考慮逢高做空，目標回調約25點。從1.3279以及1.3254做空，僅在出現明顯「假突破」形態時進場，明確的目標位在1.3228。如果多頭在該處無動靜，下方通往1.3202的道路將被打開；在該位若跌破不穩、出現站不住的情況，可以考慮做多，或者在1.3181附近逢低接多，短線目標看15–20點。

我傾向認為，昨日歐元與英鎊的上漲更像是修正，而不是趨勢反轉。只要美債殖利率持續走高，加上荷姆茲海峽風險仍在，美元依然佔據優勢。我甚至大膽認為，在Fed會議紀要公布之前，相關貨幣對大致會在上述區間附近震盪；而紀要公布之後，匯價將根據委員會語調所釋放的訊號選擇方向。如果會議紀要偏謹慎，不排除出現類似昨日那種反彈走勢的可能。