Michael Saylor 的 Strategy 以平均每枚 79,012 美元的價格，追加買入 1,036 枚 Bitcoin，總金額為 8,190 萬美元，使其持有量增至 850,364 枚 BTC，價值 636 億美元。從這些數據推算，Bitcoin 的估值約為 74,800 美元——這意味著最新買入的這一批相較於市場價格已大約「套牢」5%。與此同時，公司回購了 1.88 億美元的優先股（STRC），其美元儲備降至 49 億美元。

在此之前，9 月時，Strategy 以每枚 80,318 美元的價格，斥資 3.697 億美元買入 4,603 枚 BTC，當時持有量為 845,050 枚 BTC，儲備約為 70 億美元；Fong Le 將這種做法描述為「雙向策略」。自那之後，單次買入規模縮水了數倍，儲備金也約減少了 21 億美元，而 10 月 4 日的持倉（848,000 枚 BTC，平均買入價為 75,440.70 美元）現在僅略高於當時的水準。

就手筆金額而言，這確實是個正面的訊號，但就整體規模來看則未必如此。作為對比，美國現貨比特幣 ETF 上週出現了 12.8 億美元的資金流出——因此，Strategy 的買入只覆蓋了其中約 6% 的淨流出。我認為，這筆 1.88 億美元的 STRC 回購比其比特幣買入本身更為重要：一方面，它支撐了優先股的價格——11 月 4 日，該優先股自 5 月以來首次回到 100 美元面值；另一方面，這也意味著本可投入 BTC 的資金被用於回購。

Bitmine（Tom Lee 的公司）在過去一週又買入了 9,587 枚 ETH，令其持有量增至 607 萬枚代幣——約占 ETH 總供給量的 4.97%。過去六週內，公司合計增持了約 45 萬枚 ETH，距離其宣稱的 5% 目標還差約 3.5 萬枚 ETH——以目前的買入節奏推算，大約還需要三到四週。Tom Lee 表示，在達標之後將停止買入，而這正是以太坊面臨的主要風險：那個在下跌市場中持續規律性大額買入、吸納籌碼的主力買家，將會退出場內。

在這樣的背景下，Tom Lee 仍預期未來 24–36 個月內將迎來一輪加密貨幣牛市。他認為，以太坊長期橫盤停滯，更多反映的是投資者的不耐煩，而非資產實際前景惡化。11 月 3 日，Tom Lee 稱市場已處於底部，且 Binance 被駭事件引發的拋售很可能已經結束。自那之後，比特幣從 80,500 美元回落至 74,800 美元，而以太坊則從 2,433 美元跌至 2,150 美元以下，短期走勢尚未印證他的看法。

我不排除在今日美國通膨數據公布之前，比特幣仍維持在 75,500 美元下方，並可能測試 73,800 美元；以太坊則可能維持在 2,143 美元以下。Strategy 與 Bitmine 的買盤在一定程度上緩和了跌勢，但尚不足以扭轉整體趨勢，而 ETF 仍在每週流失數以億計美元的資金。當 Bitmine 達到 5% 持倉目標並停止買入後，以太坊將失去一位重要買家，屆時要實現 Lee 的看多情境，就需要出現新的接盤者——這將是未來數週需要密切關注的重點。

比特幣

最近的區間介於 74,600 美元的支撐位與 75,000 美元的阻力位之間，交易計畫圍繞兩個對稱方向設計，包含完整的突破與反彈情境。做多策略：若明確突破並站上 75,000 美元，則為上攻 75,500 美元打開空間，在該位置獲利了結並考慮在回調時佈局空單是合理的；前提條件是價格位於 50 日移動平均線之上，且 Awesome Oscillator 高於零軸。若價格跌破 74,600 美元，但向下突破失敗，買方迅速收復該水準，則允許佈局多單，第一目標看向 75,000 美元，其次為 75,500 美元。

做空策略則與之對稱：若確認收盤價跌破 74,600 美元，可進場做空，目標看向 73,800 美元，前提是 50 日均線位於價格之上，且 Awesome Oscillator 低於零軸。若價格上升至 75,000 美元但突破未能站穩，則可考慮在該區域做空，目標回看 74,600 美元，之後再看向 73,800 美元。

Ethereum

邏輯在其自身的價格尺度上完全複製了 Bitcoin：運行區間介於 2,110 美元的支撐位與 2,121 美元的阻力位之間。若向上突破 2,121 美元，則為上攻 2,143 美元打開空間，在該位置獲利了結並於回調時考慮做空是合理的；前提條件是價格位於 50 日均線之上，且 Awesome Oscillator 高於零軸。如果價格跌破 2,110 美元但跌勢未被確認，且買方迅速收復該水平，則可以考慮買入，目標先看 2,121 美元，之後是 2,143 美元。

若出現確認性的收盤價跌破 2,110 美元，則可考慮做空，目標看向 2,090 美元，前提是 50 日均線位於價格之上，且 Awesome Oscillator 低於零軸。如果價格上行至 2,121 美元但突破未能站穩，則可考慮從該處做空，目標先看回落至 2,110 美元，其後是 2,090 美元。這兩項技術指標僅用作過濾器，以排除虛假行情，而非獨立的入場信號；實際交易決策應僅在價格於所述關鍵水平獲得真實確認後再行作出。