La livre sterling a entamé la semaine par un modeste rebond technique après l’apaisement des tensions politiques au Royaume-Uni, consécutif au revers électoral inattendu des Conservateurs, et après l’annonce par le président américain qu’il ne frapperait pas l’Iran le 19 mai, une évolution qui a réduit le risque géopolitique global.

Le rapport sur le marché du travail britannique n’a réservé aucune surprise majeure, si ce n’est que la croissance moyenne des salaires a augmenté au lieu de reculer comme prévu, ravivant les inquiétudes concernant des pressions inflationnistes plus générales.

L’inflation apparaît désormais très imprévisible. Avant l’attaque contre l’Iran, les prévisions laissaient entendre que l’inflation en avril pourrait tomber autour de 2 % voire en dessous ; il est à présent clair qu’elle va augmenter, potentiellement de manière significative. La Bank of England anticipe une inflation d’environ 3,1 % au deuxième trimestre 2026 et de 3,3 % au troisième trimestre 2026, avec un pic à 6 % d’ici la fin de l’année si le conflit se prolonge. Le National Institute of Economic and Social Research (NIESR), qui utilise un modèle de type multi‑recurrent neural network (MRN), prévoit une hausse de l’inflation jusqu’en mars 2027, bien que son pic soit légèrement inférieur à celui projeté par la Bank of England.

Les perspectives pour l’économie britannique dépendent de l’équilibre entre l’accélération de l’inflation et le ralentissement de la croissance. Les données révisées du PIB pour le premier trimestre ont créé une surprise positive, faisant apparaître une croissance de 2,6 % en glissement annuel, contre une estimation préliminaire de 1 %. Jusqu’à récemment, les marchés s’attendaient à ce que la Bank of England procède à deux nouvelles hausses de taux cette année, voire trois sous certaines conditions. La vigueur de la dynamique économique, soutenue par des indices PMI élevés en avril et en mai, donne à la Bank of England la marge de manœuvre nécessaire pour suivre une trajectoire de resserrement plus agressive si l’inflation continue de progresser.

Les données d’inflation pour le mois d’avril doivent être publiées le 20 mai. Les prévisions de consensus à court terme pour avril sont modérées et même inférieures aux chiffres de mars. La réaction de la livre à cette publication pourrait être contrastée :

- Si l’inflation dépasse les attentes, la probabilité de nouvelles hausses de taux augmentera sensiblement, ce qui devrait provoquer une appréciation marquée de la livre sterling.

- Si l’inflation est conforme aux prévisions ou légèrement inférieure, il est peu probable que les marchés réagissent fortement.

Un ralentissement de la croissance semble désormais presque inévitable. En avril, le FMI a abaissé sa prévision de croissance du PIB britannique pour 2026 de 1,3 % à 0,8 %, en invoquant la dépendance aux importations de gaz et l’anticipation d’une Bank of England moins agressive. En conséquence, si l’inflation d’avril s’accélère, la Bank of England disposerait de la latitude nécessaire pour relever ses taux dès le mois de juin, plutôt que d’attendre des signes clairs de ralentissement de l’activité ; les marchés pourraient interpréter cette possibilité comme un facteur haussier pour la livre sterling.

Les positions nettes vendeuses sur la livre sterling se sont réduites de 1,8 milliard de GBP sur la semaine de référence pour atteindre -3,8 milliards de GBP, mais le prix implicite reste inférieur à la moyenne de long terme et demeure orienté à la baisse.

Une semaine plus tôt, le scénario privilégié était une baisse de la paire GBP/USD vers la zone de support à 1,3450–1,3470. La livre s’est effectivement repliée sous la pression du risque d’escalade et n’a pas réussi à trouver de support. La probabilité d’un rebond correctif est jugée faible : les tentatives de reprise en direction de 1,3450–1,3470 devraient vraisemblablement susciter de nouvelles ventes. L’objectif baissier révisé correspond au plus bas de mars, situé à 1,3157.