Nvidia a publié des résultats du deuxième trimestre qui ont nettement dépassé les attentes sur tous les plans. Le bénéfice par action s’est établi à 2,22 $ contre un consensus de 2,09 $, le chiffre d’affaires a atteint 96,2 milliards de dollars pour une prévision de 92,16 milliards, et la marge brute ajustée est restée à un niveau impressionnant de 75 %. La dynamique d’une année sur l’autre est encore plus frappante : le BPA a augmenté de 111 % et le chiffre d’affaires de 106 %—en pratique, l’entreprise a pratiquement doublé de taille au cours des douze derniers mois.

Le segment des centres de données était au cœur de l’attention du marché, générant 89,0 milliards de dollars de chiffre d’affaires contre des attentes de 85,86 milliards de dollars et représentant plus de 92 % des ventes totales. La performance de ce segment est le principal indicateur de la poursuite du cycle d’investissement autour de l’intelligence artificielle.

Peut‑être encore plus déterminantes, les prévisions de la direction pour les prochains trimestres se sont révélées plus audacieuses que les résultats eux‑mêmes. Nvidia anticipe un chiffre d’affaires compris entre 105,84 et 110,16 milliards de dollars pour le trimestre en cours, ce qui implique une nouvelle accélération. La directrice financière, Colette Kress, a par ailleurs évoqué une guidance pour l’exercice 2028 laissant entrevoir une croissance du chiffre d’affaires d’environ 70 %, bien au‑dessus des hypothèses habituelles des analystes, proches de 45 %.

Sur le plan technologique, ces perspectives reposent sur la montée en puissance de la production de masse de la puce d’IA de nouvelle génération, Vera Rubin. Cette transition constitue un test clé de la pérennité de la demande : une nouvelle architecture déclenche généralement un cycle de renouvellement chez les clients et soutient ainsi les revenus sur plusieurs trimestres.

Ce rapport dépassait largement le seul cas de Nvidia. L’entreprise représente environ 8 % de la capitalisation boursière du S&P 500, et sa valeur de marché dépasse 5 000 milliards de dollars. Le marché des options intégrait un mouvement de 5,4 % dans un sens ou dans l’autre avant la publication, et la réaction effective du titre — une hausse de 4,7 % dans les échanges tardifs — s’est révélée proche de cette anticipation.

Le calendrier de cette publication était lui aussi notable. Une vague de ventes estivale sur les valeurs de semi‑conducteurs avait entraîné l’indice MSCI World Semiconductors à plus de 20 % en dessous de son sommet de juin, et Nvidia abordait cette publication après sa plus longue série de séances de baisse depuis 2022. Pour les investisseurs, ces chiffres constituaient donc moins une simple mise à jour d’entreprise qu’une réponse à la question centrale des derniers mois : les investissements massifs dans les infrastructures d’IA vont‑ils porter leurs fruits ? Les résultats suggèrent qu’au moins pour l’instant, la thèse d’investissement du marché reste intacte.