Хочешь жить – умей вертеться. Дипломатия Кадзуо Уэды убедила инвесторов в декабрьском снижении ставки овернайт. Инсайд Reuters в правительстве утверждает, что Банк Японии продолжит нормализацию, а премьер-министру остается только с этим смириться. А ведь еще год назад Санаэ Такаити называла ужесточение денежно-кредитной политики глупым. Взгляды меняются, а вместе с ними ломается восходящий тренд по USD/JPY.

Остается только догадываться, как Кадзуо Уэда сумел убедить премьер-министра. Вероятно, заявлением о необходимости бороться с инфляцией. Или ссылкой на слабую иену, которая не нравится Соединенным Штатам. Правительство закроет глаза на повышение ставки овернайт с 0,50% до 0,75%. Этот уровень является максимальным с 1995.

Динамика ставки овернайт Банка Японии

Инсайд Bloomberg утверждает, что BoJ не просто возобновит цикл монетарной рестрикции, но и сделает намек на его продолжение в будущем. Это должно укрепить иену и поставить барьер на пути дальнейшего роста потребительских цен.

Кадзуо Уэда делает то, что должен – готовит рынки к повышению ставок. Он заявил, что Совет управляющих обсудит этот вопрос и примет решение. Такая риторика полностью соответствует тому, что глава Центробанка говорил в январе перед ужесточением денежно-кредитной политики. Срочный рынок поднял шансы такого исхода на встрече 19 декабря с 58% в конце первой недели зимы до текущих 90%.

Слухи о нормализации уже дают о себе знать. Так, потребители неожиданно впервые за 6 месяцев сократили расходы. По мнению Банка Японии, должен соблюдаться цикл, когда повышение зарплат ведет к росту трат японцев, что выливается в ускорение инфляции. Проблемы в цепочке могут замедлить потребительские цены.

В пользу продолжения монетарной рестрикции говорит рост инфляционных ожиданий в Японии до максимальных отметок с 2024. Показатель имеет высокую корреляцию как с дифференциалом доходности американских и местных облигаций, так и с USD/JPY.

Динамика USD/JPY, дифференциала доходности облигаций и инфляционных ожидания

Логично, что повышения ожиданий разгона инфляции в будущем приводит к повышению ставок долгового рынка Страны восходящего солнца и заставляет BoJ ужесточать денежно-кредитную политику. В результате иена укрепляются, а инфляционные ожидания снижаются.

Расхождения в пути ставки овернайт и ставки по федеральным фондам позволяет экспертам Reuters считать «японку» главным фаворитом 2026. Аналогичная история случилась в конце 2024, однако медлительность BoJ пришлась иене не по душе. На протяжении большей части текущего года она слабела.

Технически на дневном графике USD/JPY продолжается реализация разворотного паттерна Три индейца. Благодаря нему риски слома тренда растут. Сформированные от 156,8 шорты следует удерживать. В качестве таргетов фигурируют отметки 152,7 и 151,7.