Bitcoin diperdagangkan di sekitar $84.000 setelah penurunan tajam kemarin, tetapi masih berada jauh di atas level yang disebut max-pain di $76.000 — harga di mana jumlah kontrak opsi terbesar akan kedaluwarsa tanpa nilai bagi para pemegangnya.

Perhatikan salah satu peristiwa kunci di pasar derivatif: kadaluarsa opsi kuartalan di Deribit, dengan volume sekitar $15 miliar, yang dijadwalkan pada hari Jumat, 25 September. Lebih dari sepertiga dari seluruh open interest opsi Bitcoin di platform tersebut terikat pada tanggal kadaluarsa bulan September. Yang signifikan, rasio put-to-call — indikator sentimen utama antara taruhan atas penurunan dan kenaikan — berada di 0,70, yang menunjukkan dominasi jelas dari taruhan pada kenaikan harga lebih lanjut. Konsentrasi terbesar terdapat pada strike $85.000, $90.000, dan $100.000 — tepat di level-level yang akan menjadi target pasar jika pergerakan saat ini berlanjut.

Aktivitas lindung nilai dealer saat ini, jika Bitcoin terus naik, dapat untuk sementara meredam rally baru hingga kontrak-kontrak tersebut jatuh tempo, dan momentum mungkin kembali berlanjut setelah opsi-opsi itu kadaluarsa atau digulirkan (rolled) ke tanggal kuartalan berikutnya. Perlu diingat bahwa dinamika pasar opsi ini terjadi dengan latar belakang pemulihan sangat kuat Bitcoin yang dimulai pada bulan Agustus, ketika pengumuman program pembelian kembali obligasi oleh Departemen Keuangan AS mendorong naik sebagian besar aset berisiko — sejak saat itu Bitcoin telah menguat lebih dari 30%.

Saya tidak menutup kemungkinan bahwa perilaku harga di sekitar $85.000 dalam beberapa hari mendatang akan menjadi indikator utama apakah pasar akan mendapatkan kelanjutan rally, karena pihak yang diuntungkan dari skenario tersebut adalah pemegang posisi long dan call options, sementara dealer, yang terpaksa melakukan lindung nilai terhadap kenaikan, adalah pihak yang tindakannya dapat untuk sementara memperlambat pergerakan tersebut terlepas dari permintaan fundamental.

Bitcoin bergerak dalam kisaran $83.000–85.100, dan rencana trading disusun berdasarkan dua skenario saling berkebalikan dengan satu set lengkap skenario breakout dan rebound. Breakout di atas $84.400 menjadi sinyal beli dengan target di $85.100, tempat keuntungan sebaiknya direalisasikan, dan pembalikan posisi menjadi short perlu dipertimbangkan jika terbentuk pullback. Syarat wajib untuk masuk pasar: harga harus tetap berada di atas moving average 50 hari, dan Awesome Oscillator harus berada di area positif. Varian beli kedua berlaku dari skenario rebound: jika harga mendekati batas bawah di $83.800, tetapi breakout ke bawah tidak terkonfirmasi, pergerakan ini sebaiknya dianggap sebagai pergerakan palsu dan posisi long dibuka, dengan target awal di $84.400 dan kemudian $85.100 sebagai target teknikal yang lebih luas jika kenaikan berlanjut melampaui kisaran terdekat.

Posisi jual dibangun dengan arah yang berlawanan. Breakout yang terkonfirmasi di bawah $83.800 mengarah ke pembukaan posisi short dengan target di $83.000, dengan kondisi cermin: moving average berada di atas harga dan Awesome Oscillator berada di bawah nol. Varian jual kedua berlaku dari skenario penolakan di $84.400 jika breakout ke atas gagal terkonfirmasi, sehingga membuka peluang untuk posisi short terlebih dahulu ke $83.800 dan kemudian ke $83.000.

Ether diperdagangkan dalam kisaran $2.641–2.714, dan logikanya sepenuhnya mencerminkan pergerakan Bitcoin pada skala harganya sendiri. Breakout di atas $2.695 memberikan sinyal beli, dengan target di $2.714 di bawah kondisi yang sama: moving average menanjak berada di bawah harga dan Awesome Oscillator berada di atas nol. Varian beli kedua berlaku dari pantulan di $2.674 jika breakout ke bawah tidak terkonfirmasi, dengan target awal di $2.695 dan kemudian $2.714 sebagai target lebih lebar untuk kelanjutan pergerakan.

Posisi jual pada Ether dimulai saat terbentuk breakout ke bawah $2.674, dengan target di $2.641, selama harga berada di atas moving average dan Awesome berada di wilayah negatif. Varian jual kedua berlaku dari penolakan di $2.695 jika breakout ke atas gagal terkonfirmasi, dengan target kembali ke $2.674 dan kemudian $2.641. Kedua indikator tersebut hanya berfungsi sebagai filter untuk menyaring pergerakan palsu, bukan sebagai alasan mandiri untuk masuk posisi lebih awal, sehingga keputusan diambil hanya setelah harga benar-benar mengonfirmasi level-level yang telah ditentukan.