Sejak bermulanya perang pada akhir Februari, emas telah kehilangan lebih daripada 23 peratus. Ini merupakan pembalikan dramatik bagi aset yang secara tradisinya dianggap sebagai tempat perlindungan selamat. Sebabnya jelas dan telah diterangkan berkali-kali. Perang telah mencetuskan kenaikan harga tenaga dan inflasi; inflasi memaksa bank pusat mengekalkan kadar tinggi, dan kadar tinggi menekan emas sebagai aset tanpa hasil lebih kuat daripada kebimbangan geopolitik dapat menyokongnya. Data inflasi AS hanya mengukuhkan gambaran ini. Walaupun PCE tinggi, ia berada dalam ramalan, lalu tidak memberi alasan baharu untuk pertumbuhan emas.

Menariknya, tingkah laku emas mula berubah, yang merupakan pemerhatian penting. Keupayaan emas untuk kekal di atas paras $4,000 walaupun ditengah-tengah ketegangan baharu di Selat menunjukkan bahawa pembeli kembali semasa penurunan dan bersedia mempertahankan paras ini. Semua ini menunjukkan emas semakin tahan terhadap volatiliti Timur Tengah, terutamanya kini apabila ia telah menghapuskan sepenuhnya keuntungan sejak awal tahun, dan pedagang spekulatif yang tertumpu kepada pergerakan pantas sebahagian besarnya telah beralih kepada aset lain. Dengan kata lain, modal panas telah keluar daripada emas, meninggalkan lebih ramai pelabur jangka panjang yang lebih bersabar pada paras semasa.

Pemerhatian ini mengulang apa yang saya tulis sebelum ini apabila bank-bank besar secara besar-besaran mengurangkan ramalan mereka. Goldman Sachs dan Deutsche Bank telah menurunkan sasaran mereka, menghentikan pengiraan pemotongan kadar Rizab Persekutuan tahun ini; namun, penanda aras yang disemak semula mereka masih menunjukkan potensi pertumbuhan dari paras semasa. Pada masa ini, faktor fundamental utama yang bersifat bearish ialah dolar AS yang kukuh dan kadar faedah yang tinggi, dan selagi Fed mengekalkan pendirian pengetatan—disahkan minggu lalu oleh Williams, Goolsbee, dan Barkin—emas akan bergelut untuk berbalik naik.

Dalam jangka pendek, nasib emas nampaknya bergantung pada paras $4,000. Jika paras ini kekal, pemulihan boleh dijangka. Jika ia menembusi ke bawah, laluan kepada pembetulan yang lebih mendalam akan terbuka.

Perak jatuh lebih agresif hari ini, susut 2 peratus kepada $58.99. Platinum dan palladium turut mencatatkan penurunan.

Menurut gambaran teknikal semasa bagi emas, pembeli perlu merebut semula paras rintangan terdekat pada $4,062. Tindakan itu akan membuka sasaran kepada $4,124; penembusan di atas paras ini dijangka agak mencabar. Sasaran paling jauh berada sekitar $4,186. Sekiranya berlaku pembalikan turun, pihak penjual akan cuba mengambil alih kawalan di paras $4,008. Jika mereka berjaya dan paras berkenaan ditembusi, ia akan memberi tamparan hebat kepada kedudukan pembeli, menolak harga emas ke paras rendah $3,954 dan berpotensi mencecah $3,906.