"Janji tidak sama dengan perkahwinan." Donald Trump berkata Amerika Syarikat "mempunyai kawalan penuh" ke atas Selat Hormuz dan berikrar bahawa Iran akan menanggung akibat kerana serangan terhadap kapal-kapal. Terdapat banyak kenyataan keras, namun tiada kemajuan sebenar dalam perbincangan antara Washington dan Teheran. Pelabur sudah lama berhenti menilai dolar Amerika Syarikat semata-mata berdasarkan retorik Rumah Putih. Yang lebih penting ialah apa yang berlaku di pasaran bon.

Dinamik Kadar Fed dan Hasil Perbendaharaan AS

Lonjakan minyak Brent dan kenaikan hasil Perbendaharaan AS telah memulihkan tekanan jual ke atas EUR/USD. Hasil Perbendaharaan jatuh minggu lalu berikutan data penggajian pekerjaan bukan ladang yang lemah, sekali gus mengurangkan kemungkinan kenaikan kadar dana Rizab Persekutuan. Namun, ketegangan di sekitar Selat Hormuz mengingatkan pasaran tentang risiko inflasi — dan bersama-sama dengannya, golongan pendukung pengetatan di Rizab Persekutuan. Hasil Perbendaharaan akan bergerak, dan dolar AS akan mengikutinya.

Sebenarnya, data pekerjaan AS yang lemah tidak lagi dilihat sebagai hujah mencukupi untuk mengekang hasil. Perantara dari Pakistan berkata pihak-pihak terlibat "hampir mencapai beberapa bentuk persetujuan" mengenai Selat Hormuz. Tetapi sehingga asap putih muncul di atas selat itu, peserta pasaran derivatif menetapkan premium risiko geopolitik, dan bersama-sama dengannya, kebarangkalian meningkat bagi pengetatan dasar oleh Rizab Persekutuan.

Semua tumpuan kini terarah kepada Indeks Harga Pengguna (IHP) AS yang akan dikeluarkan pada hari Rabu. Laporan yang lemah boleh mengembalikan pulangan bon selepas penjualan yang dicetuskan oleh data pasaran buruh. Bacaan yang kukuh, khususnya jika disertai kenaikan harga petrol, akan mengesahkan jangkaan dasar Rizab Persekutuan yang lebih ketat dan memberi justifikasi kepada pendirian yang lebih tegas terhadap pengetatan. Seperti yang dinyatakan oleh Mizuho, IHP yang lemah boleh membantu secara taktikal, tetapi persoalannya ialah sama ada ia memadai untuk mengimbangi tekanan daripada sektor tenaga dan gangguan rantaian bekalan menjelang September.

Namun begitu, konflik yang berterusan dan mengecilnya harapan untuk penyelesaian pantas boleh menekan pasaran bon tanpa mengira laporan inflasi. Dalam senario sebegini, dolar memperoleh dua kelebihan serentak — status aset selamat dan hasil yang lebih tinggi. Euro kekal terjejas oleh perang di luar wilayahnya, memantau perkembangan di Selat Hormuz dari jauh tanpa asas sendiri untuk mengambil tindakan balas. Pakar strategi ING percaya perbezaan kadar antara AS dan zon euro akan terus memihak kepada dolar sehingga Bank Pusat Eropah memberi isyarat jelas bahawa kitaran pelonggaran dasar monetarinya telah berakhir.

Adakah dolar AS bersedia untuk mengekalkan kedudukannya sekiranya selat itu akhirnya dibuka? Saya meragui sama ada pasaran begitu menginginkan hasil itu seperti mana dolar itu sendiri nampaknya menginginkannya.

Dari sudut teknikal, pada carta harian, EUR/USD sedang menguji satu paras penting — 1.1525. Di sinilah terletaknya sempadan atas julat nilai saksama dan garisan 2–4 bagi corak Wolfe Wave. Penembusan ke bawah dari paras ini akan menjadi asas untuk mengambil posisi jual, manakala lantunan semula akan memberi isyarat pembelian euro berbanding dolar AS.