Kejatuhan yen Jepun ke paras terendah hampir 40 tahun pada 2026 didorong oleh dasar monetari yang sangat longgar oleh Bank of Japan (BOJ), bukannya kebimbangan terhadap krisis fiskal, menurut laporan analitik oleh BCA Research. Para penganalisis menjangka tekanan ke atas mata wang dan bon kerajaan akan berterusan sehingga penghujung tahun, tetapi memberi amaran kepada pelabur bahawa pasaran masih belum mencapai paras terendah musim sejuk ini. Oleh itu, spekulator tidak seharusnya tergesa-gesa membeli yen sekarang.

Menurut laporan itu, perbezaan kadar faedah tradisional tidak lagi menjelaskan sepenuhnya kelemahan yen. Dengan kadar faedah sebenar sekitar −0.75%, ekonomi Jepun menunjukkan tanda-tanda kepanasan. Pertumbuhan gaji tahunan melebihi 5% untuk tahun ketiga berturut-turut, dan pertumbuhan pinjaman korporat mencapai 5.7% pada Jun — kadar tertinggi dalam 30 tahun jika tidak mengambil kira anomali semasa pandemik.

Dalam persekitaran pasaran yang volatiliti rendah, keadaan ini mencetuskan ledakan strategi "carry" — pelabur beramai-ramai meminjam yen pada kadar murah untuk membeli aset yang menawarkan pulangan lebih tinggi. Pengumpulan kedudukan pendek spekulatif pada tahap rekod mewujudkan risiko tinggi bagi pengukuhan yen yang mendadak sekiranya Tokyo campur tangan dalam pasaran pertukaran asing atau jika ketidaktentuan pasaran melonjak.

BCA meramalkan bahawa kadar inflasi keseluruhan di Jepun akan mencapai 2.7% dan inflasi teras 3.1% menjelang Jun 2027. Pertumbuhan harga yang lebih pantas ini berkemungkinan besar akan memaksa bank pusat untuk mengetatkan dasar monetari. Langkah sedemikian dijangka menyokong yen dan menyebabkan keluk hasil bon kerajaan menjadi lebih landai.

Sejajar dengan jangkaan ini, BCA telah menyesuaikan strategi pelaburannya. Firma itu merekodkan kerugian 1.4% pada kedudukan pendek pada pasangan USD/JPY (dolar AS berbanding yen) dan menggantikannya dengan posisi pendek pada pasangan silang CHF/JPY (franc Swiss berbanding yen). Bank-bank Jepun kini diklasifikasikan sebagai sederhana; walaupun hasil meningkat pada masa ini, peralihan dasar yang bakal berlaku boleh menekan margin faedah bersih mereka dengan ketara.

BCA menolak risiko kegagalan bayar kerajaan. Hutang awam yang besar di Jepun diimbangi oleh lebihan akaun semasa, stok aset asing yang amat besar, dan penurunan berterusan dalam nisbah hutang bersih kepada KDNK.