Не говори гоп, пока не перепрыгнешь. Три недели назад Европейский центробанк единогласно совершил прыжок, подняв ставку по депозитам в ответ на войну в Иране. Он стал первым в G7, кто отреагировал ужесточением денежно-кредитной политики на нефтяной кризис. Однако не успела осесть пыль, как в рядах Управляющего совета образовался раскол. Единодушие оказалось разовой акцией, а не стратегией.

На ежегодном симпозиуме в Синтре чиновники ЕЦБ разошлись во мнениях, что делать дальше? Главный экономист Филип Лейн предупреждает, что инфляционные силы, запущенные в начале конфликта, продолжают разворачиваться и способны проявиться где угодно – от возросших требований по зарплатам до отложенного роста цен на продукты питания и услуги. «Ястребы» солидарны с ним: инфляция уже проникла во все поры экономики еврозоны, и точку ставить рано.

«Голуби», напротив, приятно удивлены падением цен на нефть на фоне прогресса в мирных переговорах и сомневаются в серьезности эффектов второго порядка. Замедление потребительских цен в июне с 3,2% до 2,8%, ниже консенсус-прогноза Bloomberg в 3%, служит их главным козырем. Базовый индикатор и цены на услуги также притормозили. По мнению Bloomberg Economics, инфляция уже прошла свой пик.

Динамика европейской инфляции

Кристин Лагард признала: риски инфляции и роста ВВП стали менее выраженными, чем всего три недели назад. Тем не менее срочный рынок все еще оставляет шансы на повышение ставки по депозитам в этом году. Хотя и считает, что если оно случится, то станет последним в цикле. Такая неопределенность сдерживает наступательный пыл «быков» по EUR/USD.

Дополнительный удар евро нанесла ФРС. Кевин Уорш заявил, что инфляционные ожидания и риски за последние четыре недели снизились, но при этом дал понять: любой, кто рассчитывает на терпимость центробанка к инфляции выше таргета в 2%, будет разочарован. Рынки восприняли эту риторику как «ястребиную» и подняли шансы двух актов монетарной рестрикции ФРС в 2026 до 46%, а вероятность сентябрьского повышения оценивают как два к трем.

Советник Белого дома Кевин Хассетт назвал ужесточение политики «макроэкономической ошибкой», утверждая, что рост благодаря искусственному интеллекту не является инфляционным. Однако рынки предпочли поверить не оптимизму Белого дома, а словам нового председателя ФРС.

В итоге дивергенция играет на руку «медведям» по основной валютной паре: раскол в ЕЦБ снижает вероятность дальнейшего повышения ставки по депозитам, а «ястребиный» настрой Уорша поддерживает доллар США. Евро оказался меж двух огней – собственной осторожности и чужой решимости. Кто первым определится со ставками, тот и одержит победу в этом раунде.

Технически на дневном графике EUR/USD продолжается консолидация в диапазоне 1,136-1,143. Прорыв ее верхней границы станет основанием для покупок, нижней – для продаж.