Доллар продолжил вчера падение после того, как Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что сумма обратного выкупа долгосрочных государственных облигаций может превысить объявленные накануне 4 миллиарда долларов за одну операцию. Параллельно ведомство готовит крупные аукционы двух-, пяти- и семилетних бумаг. Доллар отреагировал на эти заявления новым ослаблением против рисковых активов, продолжив падение, начавшееся после первого объявления Минфина о планах выкупа.

Логика ведомства, изложенная Бессентом, раскрывает суть происходящего. Обратный выкуп трежерис отчасти является сигналом рынку о том, что текущая доходность не соответствует фундаментальным показателям экономики. Особенно низкая ликвидность наблюдается в сегменте тридцатилетних облигаций, и, по словам министра, у Минфина есть широкий набор инструментов для поддержки рынка. Показательна и его оценка происходящего: «Рынки немного забежали вперёд», — сказал Бессент.

Отдельно министр обозначил границы этой политики, чтобы снять возможные интерпретации. Решение об обратном выкупе не связано с уровнем процентной ставки, а при изменении темпов сокращения облигаций на балансе ФРС Минфин скорректирует свои действия. Более того, ведомство и регулятор будут координировать шаги в случае изменений баланса ФРС. Это важное уточнение, поскольку рынок уже успел окрестить первоначальное решение «новым QE», хотя формально речь идёт об управлении долгом, а не о создании денег. Бессент также сообщил, что в конце этой или начале следующей недели будут объявлены новые меры по сокращению бюджетного дефицита.

Напомню, что первое объявление Минфина прозвучало днём ранее и предполагало, как минимум удвоение лимитов операций по выкупу с 2 до 4 миллиардов долларов для сегментов сроком от десяти до тридцати лет начиная с 9 сентября. Эффект оказался немедленным: доходность тридцатилетних облигаций снизилась до 5,18 процента после того, как ранее поднималась до 5,34 процента, уровня, невиданного с 2007 года, а десятилетних до 4,63 процента. Для доллара, однако, вся эта конструкция обернулась устойчивым давлением.

Складывается парадоксальная ситуация, в которой попытка властей сбить стоимость заимствований оборачивается ослаблением собственной валюты. Обещание Бессента объявить меры по сокращению дефицита выглядит попыткой уравновесить эту картину, поскольку именно бюджетная траектория лежит в основе тревог держателей долга. Ближайшие дни покажут, окажутся ли эти меры достаточно убедительными, чтобы вернуть доллару утраченную опору, или рынок продолжит трактовать действия Минфина как признание того, что справиться с доходностями рыночными методами уже не получается.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1710. Только это позволит нацелиться на тест 1.1730. Уже оттуда можно забраться на 1.1745, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1680 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1660 либо открывать длинные позиции от 1.1638.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3656. Только это позволит нацелиться на 1.3675, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3707. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3624. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3594 с перспективой выхода на 1.3569.