Инфляция и розничные продажи: наиболее важные для eur/usd макроэкономические отчеты предстоящей недели будут опубликованы в США. В среду мы узнаем сентябрьское значение индекса потребительских цен, а на следующий день – индекса цен производителей. Кроме того, в четверг будут обнародованы данные по объему розничной торговли, которые также могут спровоцировать волатильность по паре, особенно если отклонятся от прогнозных уровней.

И всё же основное внимание рынка будет приковано к инфляционным релизам. На фоне слабых Нонфармов, CPI и PPI могут сыграть ключевую роль в формировании ожиданий относительно дальнейших действий ФРС. Данные по Retail Sales могут лишь усилить или же ослабить эффект от публикации инфляционных отчетов.

CPI

Итак, в среду, 14 октября, в США будет опубликован сентябрьский индекс потребительских цен. Согласно предварительным прогнозам, общий CPI ускорится в сентябре до 3,7% после августовского результата 3,4%. При этом стержневой индекс, без учета цен на продукты питания и энергоносители, должен продемонстрировать более скромную динамику, ускорившись до 2,5% (после 2,4% в августе).

Сентябрьский отчет должен показать, насколько устойчивым является инфляционное давление и происходит ли «перетекание» дорожающих энергоносителей в базовую инфляцию. Как известно, рост стоимости топлива постепенно увеличивает транспортные, производственные и логистические издержки, которые компании, как правило, перекладывают на конечных производителей. Этот процесс происходит с определенным временным лагом, поэтому в сентябрьском отчете следует обратить особое внимание на динамику цен на услуги и товары, не связанные напрямую с энергетическим сектором – чтобы оценить, насколько рост стоимости энергоносителей уже отразился на других компонентах инфляции.

Если общий CPI ускорится, а стержневой показатель останется на уровне августа (или продемонстрирует лишь умеренный рост), доллар может получить весьма ограниченную поддержку. Такой результат будет сигнализировать о преимущественно энергетической природе инфляционного всплеска.

И наоборот, более выраженное ускорение базового CPI станет весомым аргументом в пользу гринбека, поскольку усилит опасения относительно устойчивости ценового давления и повысит вероятность дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС после ожидаемого в декабре повышения ставки на 25 базисных пунктов.

PPI

На следующий день – в четверг – эстафету подхватит индекс цен производителей. Предыдущий, августовский отчет оказался достаточно сильным: общий PPI вырос на 0,4% м/м после июльского роста на 0,1%. В годовом выражении показатель достиг отметки 5,4%, ускорившись после двух месяцев нисходящей динамики. Базовый индекс, исключающий продовольствие и энергоносители, вырос с отметки 4,3% до 4,6%.

При этом структура августовского релиза оказалась неоднородной. Цены на товары выросли на 1,1%, тогда как цены на услуги прибавили лишь 0,1%. Основным драйвером роста стали энергоносители, подорожавшие сразу на 4,2%.

Опять-таки, сентябрьский PPI, как и в случае с CPI, позволит оценить, распространяется ли энергетический шок на остальные производственные издержки. Если базовый индекс продолжит ускоряться, это станет весьма тревожным сигналом для Федрезерва. Это будет означать, что производители постепенно перекладывают дополнительные расходы в стоимость товаров и услуг, создавая предпосылки для дальнейшего роста потребительской инфляции.

Однако если общий PPI ускорится исключительно за счет энергетической компоненты, а базовый показатель продемонстрирует сдержанную динамику, долларовые быки вряд ли смогут рассчитывать на устойчивое усиление своих позиций.

В целом, CPI и PPI могут сыграть решающую роль в определении среднесрочной динамики гринбека. На фоне провальных сентябрьских Нонфармов резкое усиление базовых (именно базовых!) индексов может буквально «спасти» американскую валюту, вернув на первый план инфляционные риски. Если же базовая инфляция окажется слабее прогнозов, то в этом случае опасения относительно замедления американской экономики вновь выйдут на первый план, усилив давление на гринбек.

Retail Sales

В четверг будет опубликован сентябрьский отчет по розничным продажам. Предыдущий релиз оказался неожиданно сильным: общий объем продаж в августе вырос на 1,2% м/м при прогнозе 0,8%. Без учета автомобилей показатель увеличился на 1,4%. Продажи на автозаправочных станциях подскочили на 3,1%, тогда как в автомобильном сегменте был зафиксирован рост на 0,6%.

Согласно консенсус-прогнозу, в сентябре общий объем розничной торговли увеличился лишь на 0,3%. То есть аналитики ожидают существенного замедления потребительской активности после августовского (отчасти сезонного) всплеска.

Особое внимание следует уделить показателям без учета автомобилей и топлива, а также контрольной группе розничных продаж, которая используется при расчете потребительской составляющей ВВП. Высокие номинальные продажи на фоне подорожания бензина далеко не всегда свидетельствуют об устойчивом потребительском спросе.

Если сентябрьский отчет отразит резкое охлаждение расходов американцев, он дополнит слабые Нонфармы и усилит опасения относительно перспектив экономики США (особенно, если базовые CPI и PPI также разочаруют долларовых быков). Впрочем, возможен и противоположный сценарий. Если розничные продажи окажутся сильнее прогнозов, а инфляционные отчеты укажут на устойчивость базового ценового давления, рынок получит дополнительные аргументы в пользу дальнейшего ужесточения политики ФРС и усиления «ястребиного» настроя.

Другими словами, если Retail Sales «срезонируют» с CPI и PPI, усилив их инфляционный или дезинфляционный сигнал, волатильность по паре eur/usd может существенно возрасти. Ключевые релизы потенциально способны определить направление движения пары не только на предстоящей неделе, но и вплоть до заседания ФРС, которое состоится 27-28 октября.

«Техника»

На всех «старших» таймфреймах (от h4 и выше) пара eur/usd находится либо на нижней линии Bollinger Bands, либо между средней и нижней линиями этого индикатора. На четырехчасовом, дневном и недельном графике цена расположена под всеми линиями индикатора Ichimoku, который на D1 сформировал медвежий сигнал «Парад линий». Все это говорит о приоритете коротких позиций. Ближайшая цель нисходящего движения расположена на отметке 1,1180 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме h4). Основная среднесрочная цель расположена на 30 пунктов ниже, на уровне 1,1150 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1).