Шунингдек қаранг
Российский рынок начал утро среды, 10 декабря, с умеренного роста: ключевые индексы прибавляют около 0,8%, что отражает попытку удержать восходящую динамику после слабого начала недели. Акции отдельных компаний демонстрируют разнонаправленное движение, но общий фон остается сдержанным.
Рубль при этом немного ослаб — курс доллара поднялся к 77,63 руб., однако движение остается крайне умеренным и больше похоже на техническую коррекцию после серии резких укреплений. Геополитическая неопределенность сдерживает активность покупателей и сохраняет осторожность на рынке, несмотря на общий позитив утренней сессии.
Сегодняшнее движение не выглядит самостоятельным трендом. Оно идет на фоне того, что происходило с рублем в предыдущие дни, когда российская валюта резко усилилась и обновила максимумы последних лет. Именно эта аномально сильная динамика и ее причины сейчас больше всего волнуют участников рынка.
Переукрепление рубля — проблема, которую нельзя игнорировать
Даже с учетом сегодняшней локальной коррекции, рубль остается чрезмерно крепким. Для экономики, где основная доля доходов все еще формируется за счет экспорта, такой курс превращается в фактор давления.
Сильный рубль снижает конкурентоспособность российских компаний на мировых рынках. Промышленные предприятия получают меньше экспортной выручки, их прибыль сокращается, что вызывает цепочку последствий — от проблем с оборотным капиталом до роста отсрочек платежей. Замедляется деловая активность, что бьет по всем секторам, включая импортеров, поскольку внутренний спрос закономерно снижается.
В условиях крепкого рубля иностранные товары становятся доступнее, и часть потребления переключается на внешние рынки. Российские производители теряют заказы, и ситуация снова приводит к замыканию цепочек неплатежей уже внутри страны.
Сегодняшнее укрепление рубля — это не только валютная динамика. Это фундаментальный вопрос баланса экономики, где слишком дорогая национальная валюта становится ограничителем роста.
Почему рубль стал настолько крепким
Главные причины — сочетание очень высоких процентных ставок и ограничений на вывод капитала.
Российские компании и частные инвесторы раньше активно держали часть активов за рубежом, а валютные счета в иностранных банках были обычной практикой. Сейчас эти каналы закрыты или сильно ограничены — российские деньги за пределами страны воспринимаются как токсичные.
При этом торговый баланс остается положительным: в третьем квартале экспорт составил около $120 млрд, а импорт — лишь $102 млрд. Разница формирует избыток валюты, которая физически остается внутри страны. Покупателей же под нее мало: при ставках выше 16% держать рубли зачастую выгоднее, чем покупать иностранные валюты.
Такой дисбаланс и формирует избыточное укрепление рубля, которое мы наблюдаем последние месяцы.
Как можно ослабить рубль
Сценариев несколько, но каждый имеет серьезные ограничения:
1. Снижение ключевой ставки. Оно сделало бы рублевые инструменты менее привлекательными. Но высокая инфляция и геополитическая неопределенность оставляют мало пространства для смягчения.
2. Покупка валюты Центробанком. Это ослабило бы рубль, но повысило бы инфляцию, что сейчас крайне нежелательно.
3. Ослабление валютного контроля. Частично сделано, но эффекта почти нет — структура рынка изменилась слишком сильно.
4. Разморозка иностранных активов и счетов типа “С”. Это скорее политический вопрос, а значит, вероятности такого решения в ближайшее время немного.
5. Рост бюджетных расходов за счет увеличения долга. Больше госрасходов — больше спроса на импорт и иностранную валюту. Но этот путь не нравится Минфину, который отвечает за устойчивость бюджета.
6. Снижение геополитических рисков. Это позволило бы ЦБ мягче вести политику и снизить ставку, но объективно зависимо от внешних обстоятельств.
Какие меры выглядят наиболее реалистичными
Аналитики сходятся во мнении, что в текущих условиях уместны меры, которые не подрывают бюджет и не разгоняют инфляцию. В первую очередь — стимулирование высокотехнологичного импорта.
Речь идет не о потребительских товарах, а о станках, оборудовании, машинах и технологиях, которые могут повысить производительность и дать промышленности доступ к более сложным цепочкам производства. Такой импорт создает спрос на валюту, не подрывая позиции российских производителей.
Стимулировать его можно через: льготное кредитование под конкретные технологические проекты, частичное софинансирование закупок, государственные заказы на оборудование, необходимое для модернизации промышленности.
Важно соблюдать прицельность: снижение всех импортных пошлин приведет лишь к росту потребления иностранных товаров, а не к развитию экономики.
Отдельное направление — стимулирование инвестиционного спроса на иностранную валюту через: расширение выпусков госбумаг в дружественных валютах иподдержку экспансии российского капитала на рынки Индии, Китая, Бразилии, Вьетнама, ОАЭ и других стран.
Такой капитал станет основой для расширения присутствия российских компаний на глобальном рынке, а также создаст дополнительный спрос на иностранную валюту.
Общая рыночная тенденция
Вчерашняя динамика доллар–рубль показала, насколько чувствителен рынок к сочетанию высоких ставок, ограниченного импорта и позитивного торгового баланса. Рубль резко укрепился, обновив максимумы с 2023 года, и именно эта тенденция остается определяющей.
На валютную пару продолжают влиять как внутренние решения регулятора, так и глобальная слабость доллара перед заседанием ФРС. Любое усиление геополитических рисков способно изменить направление движения, но в целом рынок пока живет логикой сильного рубля, избытка валюты и высокой стоимости рублевых денег.
В ближайшие недели курс доллар–рубль останется чувствительным к новостям, решениям ЦБ и поведению глобальных рынков. Следите за курсами доллара в реальном времени, читайте свежие обзоры и экономические прогнозы каждый день, чтобы быть на шаг впереди рынка.
