کئی ماہ سے وال اسٹریٹ کی تمام تر توجہ ایک اہم سوال پر مرکوز تھی: فیڈرل ریزرو اس سال شرحِ سود میں آخر کتنی بار کمی کرے گا — دو، تین یا اس سے بھی زیادہ مرتبہ؟ سرمایہ کاروں اور تجزیہ کاروں نے فیڈ چیئر جیروم پاول کی ہر تقریر کا باریک بینی سے جائزہ لیا تاکہ آئندہ مانیٹری پالیسی میں نرمی کے ممکنہ اشارے تلاش کیے جا سکیں۔ تاہم، امریکی بیورو آف لیبر اسٹیٹسٹکس کی تازہ ترین افراطِ زر کی رپورٹ نے مارکیٹ کی بحث کا رخ مکمل طور پر بدل دیا ہے اور مارکیٹ کے شرکاء کو اس کے برعکس منظرنامے کے لیے تیار رہنے پر مجبور کر دیا ہے۔

اعداد و شمار کے مطابق، اپریل میں کنزیومر پرائس انڈیکس (سی پی آئی) میں 0.6% اضافہ ہوا، جبکہ مارچ میں یہ اضافہ 0.9% تھا۔ سالانہ بنیاد پر افراطِ زر بڑھ کر 3.8% ہو گیا، جو مئی 2023 کے بعد بلند ترین سطح ہے۔ افراطِ زر میں متوقع کمی کے بجائے امریکی معیشت میں دوبارہ تیزی سے بڑھتی ہوئی مہنگائی کے آثار نظر آ رہے ہیں۔ نتیجتاً، اب یہ منظرنامہ بعید از قیاس نہیں رہا کہ فیڈ شرحِ سود میں کمی کرنے کے بجائے دوبارہ اضافہ کرنے پر مجبور ہو سکتا ہے۔ یہ ان مالیاتی منڈیوں کے لیے ایک بنیادی خطرہ ہے جنہوں نے سستی رقم اور آسان مالیاتی حالات کے دور کو پہلے ہی اپنی قیمتوں میں شامل کر لیا ہے۔

مرکزی بینک کی قیادت میں ممکنہ تبدیلیاں بھی اپنی سابقہ اہمیت کھوتی جا رہی ہیں۔ ڈونلڈ ٹرمپ نے متعدد بار پاول کو شرحِ سود میں کمی کرنے میں سست روی پر تنقید کا نشانہ بنایا ہے، جبکہ فیڈ چیئر کے لیے ان کے ممکنہ امیدوار کیون وارش کو مارکیٹ پہلے زیادہ جارحانہ مالیاتی محرکات کے حامی کے طور پر دیکھتی رہی ہے۔ تاہم، بڑھتی ہوئی قیمتیں ریگولیٹر کے لیے پالیسی میں گنجائش کو مسلسل محدود کر رہی ہیں۔ کلاشی پیش گوئی مارکیٹ کے اعداد و شمار خطرات کی تیزی سے دوبارہ قیمت بندی کو ظاہر کرتے ہیں: 2027 کے اختتام تک فیڈ کی جانب سے شرحِ سود بڑھانے کا امکان پہلے ہی 27% تک پہنچ چکا ہے (ایک ماہ قبل 2026 میں شرحِ سود میں اضافے کا امکان صرف 18.2% لگایا گیا تھا)، جولائی 2027 تک شرحِ سود میں اضافے کا امکان 41% ہے، جبکہ 2028 کے اختتام تک یہ امکان 77% تک پہنچ جاتا ہے۔

دباو کی اہم وجوہات

موجودہ معاشی صورتحال کئی بنیادی عوامل سے تشکیل پا رہی ہے، جو فیڈ کے لیے مشکلات پیدا کر رہے ہیں اور امریکی معیشت کے لیے خطرات میں اضافہ کر رہے ہیں

توانائی کی قیمتوں میں اضافہ بطور افراطِ زر کا بنیادی محرک۔ اپریل کی CPI رپورٹ کے مطابق صرف ایک ماہ میں توانائی کی لاگت میں 3.8% اضافہ ہوا، جو صارفین کی مجموعی باسکٹ میں ہونے والے اضافے کا تقریباً 40% بنتا ہے۔ پٹرول، ڈیزل، جیٹ فیول اور بجلی کی بڑھتی ہوئی قیمتیں معیشت پر بالواسطہ ٹیکس کی حیثیت رکھتی ہیں۔ مہنگا ایندھن لاجسٹکس کے اخراجات، فضائی سفر کے کرایوں، فیکٹریوں کی پیداواری لاگت، خوراک کی قیمتوں اور گھریلو یوٹیلیٹی بلز میں خود بخود اضافہ کر دیتا ہے۔

جغرافیائی سیاسی کشیدگی اور ایران کا عنصر۔ توانائی کی قیمتوں میں اضافے کے پیچھے بنیادی محرک مشرقِ وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی کشیدگی اور اہم سمندری راستوں سے سپلائی میں خلل کے خدشات ہیں۔ حالیہ امن مذاکرات کی ناکامی اور دوبارہ فعال فوجی کارروائیوں کے امکان نے برینٹ خام تیل کی قیمتوں کو بلند رکھا ہوا ہے۔ اگر ایران کے گرد تنازع مزید شدت اختیار کرتا ہے تو توانائی کا عنصر مجموعی افراطِ زر کو مزید اوپر دھکیلتا رہے گا۔

مارکیٹ کی توقعات میں بنیادی تبدیلی۔ سرمایہ کاروں کو اپنی حکمتِ عملیوں پر تیزی سے نظرِ ثانی کرنے پر مجبور ہونا پڑ رہا ہے۔ جہاں پہلے بنیادی منظرنامہ قرض لینے کی لاگت میں مسلسل کمی کا تھا، اب مارکیٹس طویل عرصے تک سخت مالیاتی حالات برقرار رہنے اور شرحِ سود میں ایک نئے اضافے کے چکر کے خطرے کو قیمتوں میں شامل کرنا شروع کر رہی ہیں۔ Kalshi پیش گوئی مارکیٹ کے اعداد و شمار واضح طور پر ظاہر کرتے ہیں کہ سرمایہ کار اب افراطِ زر کے فوری طور پر 2% کے ہدف پر واپس آنے پر یقین نہیں رکھتے۔

فیڈ کی مانیٹری پالیسی کے لیے مشکل صورتحال۔ فیڈ کا روایتی طریقۂ کار طلب کو کم کرنے کے لیے شرحِ سود میں اضافہ کرنا ہے — خاص طور پر ہاؤسنگ، گاڑیوں اور کاروباری سرمایہ کاری کے شعبوں میں۔ تاہم، شرحِ سود سپلائی سائیڈ سے آنے والے اجناس کے جھٹکوں کے خلاف بے اثر ہوتی ہے: مرکزی بینک تیل کی پیداوار میں اضافہ نہیں کر سکتا، سمندری راستوں کی سلامتی بحال نہیں کر سکتا اور نہ ہی کسی بین الاقوامی تنازع کو حل کر سکتا ہے۔ نتیجتاً، ریگولیٹر خود کو دو بڑے خطرات کے درمیان پھنسا ہوا پاتا ہے: یا تو شرحِ سود برقرار رکھے یا بڑھائے اور معاشی سست روی کو جنم دے، یا پھر افراطِ زر کو بے قابو ہونے دے۔

منظرنامہ

پیش کردہ اعداد و شمار کے تجزیے کی بنیاد پر، فیڈ کے مستقبل کے اقدامات اور مالیاتی منڈیوں کی صورتحال کے حوالے سے ہماری پیش گوئی درج ذیل ہے:

قلیل سے درمیانی مدت میں، سرمایہ کاروں کو شرحِ سود میں تیز رفتار اور جارحانہ کمی کے کسی بھی منظرنامے کو اپنی بنیادی توقعات سے مکمل طور پر خارج کر دینا چاہیے۔ آسان مانیٹری پالیسی کی توقعات اب طویل غیر یقینی صورتحال اور سخت مالیاتی حالات کے دور کی طرف منتقل ہو رہی ہیں۔

اہم فیصلہ کن عنصر تیل کی قیمتوں کا رجحان اور ایران تنازع کی صورتحال ہوگی۔ اگر مشرقِ وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی کشیدگی برقرار رہتی ہے یا مزید شدت اختیار کرتی ہے تو توانائی کا شعبہ سی پی آئی پر مسلسل دباؤ ڈالتا رہے گا، جس کے باعث 2% کے ہدف کا حصول ممکن نہیں رہے گا۔ ایسی صورت میں فیڈ، موجودہ 27–41% کے امکان سے بھی زیادہ احتمال کے ساتھ، شرحِ سود کو برقرار رکھنے سے حقیقی شرحِ سود میں اضافے کی جانب جانے پر مجبور ہو سکتا ہے تاکہ افراطِ زر کی توقعات مستقل نہ ہو جائیں۔

سرمایہ جاتی منڈیوں کے لیے یہ نفسیاتی رجحان میں تبدیلی کی علامت ہے: سستی رقم کی امیدوں سے پیدا ہونے والی امید پسندی کا دور ختم ہو چکا ہے۔ ایکویٹیز اور بانڈز کو ایسے حالات کے مطابق خود کو ڈھالنا ہوگا جہاں قرض لینے کی لاگت وال اسٹریٹ کی توقعات کے مقابلے میں نمایاں طور پر زیادہ عرصے تک بلند رہ سکتی ہے، جبکہ نئے مانیٹری ٹائٹننگ سائیکل کا خطرہ آنے والے برسوں میں اتار چڑھاؤ کا فیصلہ کن عنصر بن سکتا ہے۔