Американський долар відступав до єни два тижні тиждень поспіль. Логіка підказує, що така слабкість грінбека мала підштовхнути вгору та EUR/USD. Натомість пара впала до місячного мінімуму. Розгадка у тому, що грінбек втрачає позиції вибірково, і євро цього разу виявився не бенефіціаром його падіння, а жертвою.
Динаміка нафти та газу

Геополітика на Близькому Сході знову загострилася, мирне врегулювання виглядає дедалі примарніше. Brent підскочила до $110 за барель, перш ніж трохи розгубити приріст. Причина в тому, що Саудівська Аравія зупинила великий нафтопровід зі Сходу на Захід після атак хуситів. Маршрут був ключовим альтернативним маршрутом обходу Ормузької протоки на тлі війни США та Ірану. Додає євро головного болю та газу. Ціни вище 80 євро за МВт-год при запасах у Європі нижчі від сезонної норми. Це створює серйозні ризики ризик перед зимою, натякаючи на дорожчу електрику.
При цьому ключ до парадокса в механіці послаблення долара. Рух USD/JPY підживлюють очікування підвищення ставки Банку Японії та чутки про те, що GPIF може наростити частку внутрішніх облігацій за рахунок закордонних активів. Скотт Бессент туманно натякнув, що Білий дім чекає на подальше зниження пари. Однак у середньостроковій перспективі зміцнення єни вибиває їх із ролі головної валюти фондування для carry-трейдів. І цю роль переймає євро. Звідси та слабкість EUR/USD на тлі загалом слабкого долара.
Динаміка EUR/USD та USD/JPY

Інституційна картина змішана. За даними Bank of America, настрої та позиціювання щодо долара стали помітно «ведмежими», а недовага акцій США виглядає значущою на тлі Європи. Настрої щодо євро покращилися, а позиціювання щодо ключових європейських ринків змістилося у плюс. Це створює ризик падіння EUR/USD.
Ключова інтрига тижня, втім, не у євро, а у ФРС. Кевіна Уорша у травні призводили до присяги під напуття Трампа бути абсолютно незалежним – «просто роби свою справу». Ця незалежність перевіряється прямо зараз: п'ятничний звіт показав гарячішу базову інфляцію, ніж очікувалося, піднявши ринкові шанси на підвищення ставки 15-16 вересня вище 85%. ФРС у цугцвангу. Підвищення ставок роздратує президента, відмова підірве довіру ринків з більш тяжкими інфляційними наслідками в майбутньому. Інвестори не вірять, що Уорш захоче увійти в історію головою, яка поступилася тиском, коли на кону сам мандат ФРС.

Тож слабкість долара – не міф, але й не подарунок для євро. Поки ФРС вирішує, чим ризикнути, EUR/USD буде розриватися між нафтою, газом і чужими каналами фондування, що дорожчає.
Технічно на денному графіку EUR/USD мав місце вихід котирувань за межі нижньої межі діапазону справедливої вартості 1,157-1,167. Це дозволило наростити сформовані від 1,164 шорти. Падіння євро у напрямі $1,150 та $1,146 ризикує продовжитися.