Три представителя ФРС в один день выступили с заявлениями, которые по отдельности звучат сдержанно, но вместе складываются в довольно однозначную картину: регулятор не считает прошлогоднее повышение ставки завершающим шагом, а инфляционное давление, судя по риторике, воспринимается как более устойчивое, чем казалось ещё месяц назад.

Глава ФРБ Ричмонда Том Баркин во вторник на мероприятии в Балтиморе предупредил, что инфляционным шокам может понадобиться время, чтобы сойти на нет, и есть риск, что нынешний повышенный уровень инфляции повлияет на будущую инфляцию. Шоки предложения, по его словам, перестали быть разовыми и временными, оставляя после себя устойчивое ценовое давление по всей экономике. «Возможно, они пройдут со временем, но я ожидаю, что это займёт время», — сказал Баркин, добавив, что повышение ставки на прошлой неделе поможет замедлить инфляцию, хотя воздержался от прямого сигнала о необходимости дальнейшего ужесточения. Отвечая на вопросы, он отметил, что часть давления от дорогой энергии и тарифов ослабнет сама по себе, но и соответствующе ограничительная политика тоже сыграет свою роль, а насколько болезненным окажется путь к цели со стороны спроса, регулятору ещё предстоит выяснить на практике.

Куда более определённо высказалась глава ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз, поддержавшая решение о повышении ставки на прошлой неделе как способ вернуть инфляцию к цели в 2 процента. Во вторник она заявила, что более ограничительная ставка поможет обеспечить устойчивое возвращение инфляции к цели, особенно на фоне того, что она остаётся слишком высокой уже пять с половиной лет. Коллинз также сообщила, что входит в число тех членов комитета, кто закладывает второе повышение ставки до конца года, а на 2027 год ожидает, что ставка останется без изменений. Из этого следует прямая связь: чем увереннее звучат такие голоса, как у Коллинз, тем меньше у рынка оснований закладывать паузу в цикле уже на ближайших заседаниях.

Третье выступление, главы ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, формально касалось не ставки, а технической стороны денежного рынка, но, по сути, дополняет ту же картину постепенного, а не резкого ужесточения условий. Уильямс сообщил, что переход к централизованному клирингу по казначейским облигациям США и репо с их обеспечением идёт с опережением графика: индустрия уже расширяет инфраструктуру для клиринговых операций, а активность смещается туда с неклиринговых рынков быстрее, чем ожидалось. Он также подтвердил, что нынешний подход ФРС, поддержание «достаточного» уровня банковских резервов, доказал свою эффективность в удержании рыночных ставок внутри целевого диапазона, и пообещал, что при изменении спроса на резервы из-за регулирования или структуры рынка ФРС соответствующим образом скорректирует их предложение.

Все три выступления прозвучали ровно через несколько дней после того, как ФРС единогласно повысила ставку впервые более чем за три года, до диапазона 3,75-4 процента, а обновлённый медианный прогноз заложил ещё одно повышение до конца этого года и не предполагает дальнейшего ужесточения в 2027-м, хотя восемь членов комитета всё же ждут, что ставка к концу следующего года окажется на полпроцента выше нынешней. От такой траектории выигрывает доллар, получающий подтверждение курса на более длительное сохранение высоких ставок, а проигрывают заёмщики и рынок акций, для которых перспектива второго повышения в этом году означает более долгий период дорогих денег, чем закладывалось ещё летом.

Показательно и то, что ни один из трёх спикеров не имеет права голоса в комитете по ставке в этом году, но именно отсутствие формального голоса, судя по всему, развязывает им руки для более откровенных прогнозов, чем позволяет себе действующее руководство ФРС. Баркин прямо признал, что не знает, потребуются ли дополнительные повышения и сколько их будет, сказав «посмотрим», но при этом описал экономику и рынок труда как стоящие на прочном основании, а бизнес, по его словам, сообщает скорее об укреплении условий, чем об их ухудшении.

На мой взгляд, совокупность этих трёх выступлений говорит не столько о новом сигнале, сколько о том, что консенсус внутри ФРС в пользу ещё одного повышения до конца года куда шире, чем можно было предположить по единогласному, но формально нейтральному тону прошлой недели. Я не исключаю, что именно такая последовательность заявлений от голосующих и неголосующих членов комитета готовит рынок к более жёсткой риторике на октябрьском заседании, что хорошо для доллара.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1435. Только это позволит нацелиться на тест 1.1455. Уже оттуда можно забраться на 1.1480, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1410 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1390 либо открывать длинные позиции от 1.1375.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3340. Только это позволит нацелиться на 1.3370, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3395. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3305. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3275 с перспективой выхода на 1.3240.