Tóm tắt điều hành: Giá dầu sẽ đi về đâu?

Các chỉ số chuẩn cho dầu Brent cho thấy xu hướng giảm đều, chạm các đáy cục bộ quanh mức 70–73 USD/thùng. Sau những đợt tăng ngắn ngủi, thị trường đã bước vào một giai đoạn suy giảm kéo dài do mức độ rủi ro địa chính trị giảm mạnh và cán cân cung – cầu thay đổi. Nhà đầu tư đang phản ánh vào giá một tình trạng dư cung dầu mang tính hệ thống, sẽ tạo ra áp lực giảm giá rất mạnh lên thị trường trong các quý tới.

Các yếu tố gây áp lực chính:

Giảm leo thang địa chính trị và hành lang logistics thông suốt: Việc đạt được các thỏa thuận ngoại giao sơ bộ ở Trung Đông và việc khôi phục thực tế tuyến vận chuyển an toàn qua các eo biển hàng hải trọng yếu đã làm giảm mạnh phần bù rủi ro. Dòng chảy dầu thô đang phục hồi nhanh hơn dự kiến ban đầu, qua đó xóa bỏ các tình trạng thiếu cung cục bộ và lấy đi động lực tăng giá quan trọng nhất của bên mua.

Dư cung tăng vọt từ các nước ngoài OPEC+: Thị trường toàn cầu đang đối mặt với làn sóng tăng sản lượng lớn từ những quốc gia không bị ràng buộc bởi hạn ngạch và các biện pháp hạn chế. Đà tăng sản lượng mạnh mẽ ở Mỹ, Brazil và Guyana hoàn toàn bù đắp cho các đợt cắt giảm tự nguyện của các cartel. Tình hình trở nên phức tạp hơn khi lượng tồn kho dầu thương mại ở các nước phát triển đã ngừng giảm, buộc các nhà máy lọc dầu phải chủ yếu dựa vào lượng dư cung hiện tại.

Suy giảm nhu cầu mang tính cơ cấu tại châu Á: Động lực chính của tiêu thụ dầu thô toàn cầu đang chậm lại rõ rệt. Quá trình chuyển dịch năng lượng, việc đẩy nhanh áp dụng các nguồn năng lượng thay thế và sự bùng nổ thị phần xe điện (EV) tại các nền kinh tế lớn ở châu Á khiến cho mức tiêu thụ nhiên liệu thực tế thấp hơn đáng kể so với các dự báo vĩ mô thận trọng. Khoảng 10–12% mức sụt giảm tổng nhu cầu đối với sản phẩm dầu tinh chế hiện đã được coi là một thay đổi cơ cấu không thể đảo ngược.

Triển vọng: Brent sẽ quay lại mốc 100 USD hay rơi về 50 USD trong giai đoạn 2026–2027?

Câu trả lời: Khả năng quay lại mốc 100 USD gần như không còn; rủi ro giảm về vùng 55–60 USD đang trở nên hiện hữu.

Tình trạng dư cung hiện tại và sự nguội đi mang tính cơ cấu của nhu cầu toàn cầu tạm thời chặn đứng con đường dẫn đến thị trường giá lên. Trong trung hạn, diễn biến giá sẽ chia thành hai giai đoạn:

Khung 2026 (Xu hướng giảm): Đến cuối năm, giá sẽ vẫn chịu áp lực liên tục. Ngay cả khi các nhà sản xuất chủ chốt gia hạn các hạn chế sản lượng hiện nay, giá Brent vẫn có nguy cơ trượt về vùng 68–74 USD/thùng trong bối cảnh nhu cầu theo mùa suy yếu trong giai đoạn thu – đông. Thị trường sẽ cố gắng tìm điểm tựa tâm lý, nhưng hiện chưa có động lực rõ ràng cho một sự đảo chiều.

Khung 2027 (Rủi ro dư thừa sản lượng): Giai đoạn cao điểm mở rộng sản lượng của các nhà sản xuất độc lập sẽ trùng với đà suy giảm sâu hơn trong tiêu thụ nhiên liệu truyền thống. Trong nửa đầu năm 2027, thị trường sẽ đối mặt với tình trạng dư cung ở mức nghiêm trọng. Nếu các nước xuất khẩu khởi động những “cuộc chiến giá” cục bộ để giành thị phần, giá Brent sẽ kiểm định vùng 58–65 USD/thùng, và trong kịch bản xấu nhất, có thể tiến sát mốc 53 USD trong nửa cuối năm.