Cũng giống như trước đây thị trường từng hoài nghi về khả năng cuộc xung đột ở Trung Đông kéo dài, thì giờ đây họ lại rất nghi ngờ khả năng hạ nhiệt nhanh chóng. Theo The Wall Street Journal, Donald Trump đang cân nhắc rút khỏi Iran ngay cả khi eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa. Hoa Kỳ sẽ để châu Âu, Saudi Arabia và các bên khác xử lý vấn đề đó. Điều này quan trọng với họ hơn. Trong khi đó, Tehran đã tấn công thêm một tàu chở dầu, phát đi tín hiệu rằng họ không có ý định chấm dứt cuộc chiến.

Lập trường của Nhà Trắng khá dễ hiểu. Xung đột ở Trung Đông đang làm gián đoạn chuỗi cung ứng không chỉ đối với dầu mà còn với nhiều loại nguyên liệu thô khác, từ nhôm cho đến helium, một đầu vào then chốt cho các công nghệ AI. Rủi ro lạm phát có thể nhanh chóng tăng tốc trên diện rộng, và việc Fed sẵn sàng duy trì lãi suất ở mức cao có nguy cơ làm chậm tăng trưởng GDP, thậm chí có thể đẩy nền kinh tế vào suy thoái. Hệ quả là lợi suất Trái phiếu Kho bạc đang giảm cùng với xác suất thắt chặt tiền tệ đi xuống.

Diễn biến lợi suất Trái phiếu Kho bạc và xác suất Fed tăng lãi suất

Theo Jerome Powell, Fed không thể bù đắp hoàn toàn một cú sốc năng lượng vì các công cụ tiền tệ truyền dẫn quá chậm vào nền kinh tế thực. Trong bối cảnh hiện tại, lựa chọn tốt nhất là đứng ngoài quan sát và theo dõi xem các diễn biến ở Trung Đông sẽ phát triển như thế nào. Chủ tịch New York Fed John Williams cũng có cùng quan điểm; ông cho rằng lãi suất hiện đang ở mức đủ để đối phó với các vấn đề tiềm ẩn.

Không giống như Fed, ECB lại có xu hướng phát tín hiệu thắt chặt. Thành viên Hội đồng Thống đốc Madis Muller không loại trừ khả năng tăng lãi suất ngay từ tháng Tư. Đồng nghiệp của ông, Fabio Panetta, cho rằng ngân hàng phải ngăn chặn lạm phát tăng tốc.

Diễn biến lạm phát châu Âu

Đúng là giá tiêu dùng trong khu vực đồng euro đã tăng từ 1,9% lên 2,5% trong tháng 3 do chi phí năng lượng cao hơn. Điều đó cho phép thị trường hợp đồng tương lai định giá trước từ hai đến ba đợt thắt chặt chính sách của ECB vào năm 2026. Tuy nhiên, lạm phát cơ bản đã chậm lại, chỉ còn 2,3%. Powell có thể đúng: chính sách tốt nhất lúc này có thể là không hành động.

Theo quan điểm của tôi, ECB sẽ không thắt chặt mạnh như những gì thị trường phái sinh đang kỳ vọng. Giọng điệu “diều hâu” từ các thành viên Hội đồng Thống đốc nhằm ngăn chặn sự gia tăng trong kỳ vọng lạm phát. Thị trường hiểu điều này và đang bán đồng euro.

Hướng đi tiếp theo của EUR/USD sẽ phụ thuộc vào các diễn biến ở Trung Đông. Leo thang xung đột sẽ kéo dài đà giảm của cặp tiền chính này, trong khi hạ nhiệt căng thẳng sẽ tạo điều kiện để phe mua phản công.

Về mặt kỹ thuật, EUR/USD đã hình thành mô hình inside bar trên biểu đồ ngày, cho thấy sự lưỡng lự của thị trường. Để giao dịch theo mô hình này, hợp lý là đặt lệnh chờ: lệnh mua từ 1,1490; lệnh bán gần 1,1445. Việc đồng euro giữ dưới mức pivot 1,1440 là cần thiết để khôi phục lại xu hướng giảm.