شهد الين الياباني هذا الصباح زيادة كبيرة مقابل الدولار الأمريكي، مقتربًا من المستوى الحرج 153.00. دعونا نحلل العوامل التي تدفع ارتفاع الين ونفكر في مدى استمرار هذا الارتفاع.

المزاج السوقي المتشدد

ارتفع الين بأكثر من 1% مقابل الدولار اليوم، ليصل إلى أعلى مستوى له في أكثر من شهر عند 153.09.

هذا الارتفاع كان مدفوعًا ببيانات الأجور القوية غير المتوقعة من اليابان، والتي عززت توقعات السوق لمزيد من التشديد النقدي من قبل بنك اليابان (BOJ).

البيانات التي صدرت صباح الأربعاء كشفت أن الأجور الاسمية في اليابان ارتفعت بأسرع وتيرة لها في ما يقرب من 30 عامًا في ديسمبر، حيث أظهرت نموًا سنويًا بنسبة 4.8%، وهو أعلى بكثير من التوقعات التي كانت 3.9%.

كان هذا الارتفاع الكبير بشكل رئيسي نتيجة لزيادة تقارب 7% في المدفوعات الخاصة للعمال، وخاصة من مكافآت الشتاء. وقد سجلت هذه الزيادة أسرع نمو منذ عام 2001.

في الوقت نفسه، ارتفعت الأجور الحقيقية، المعدلة للتضخم والتي تعمل كمقياس لقوة الشراء لدى المستهلكين، بنسبة 0.6% على أساس سنوي في الشهر الماضي، مع تعديل رقم نوفمبر إلى 0.5% من انخفاض بنسبة 0.3%.

أعربت الحكومة عن تفاؤلها بأن نمو الأجور سيستمر في التسارع هذا العام، مما يزيد من احتمالات تشديد إضافي في سياسة بنك اليابان المركزي.

تظل اتجاهات الأجور محور اهتمام رئيسي للسوق حتى بعد قرار بنك اليابان الأخير برفع تكاليف الاقتراض، حيث تؤثر على توقيت زيادات الفائدة المستقبلية.

في الشهر الماضي، رفع بنك اليابان أسعار الفائدة للمرة الثالثة في أقل من عام، مشيرًا إلى الديناميات الإيجابية للأجور كسبب رئيسي.

تم دعم الزخم الصعودي للين بزيادات قياسية في الأجور في عام 2024، حيث وافقت الشركات اليابانية على رفع رواتب الموظفين بمتوسط 5.1%.

أكبر اتحاد عمالي في اليابان، رينغو، يدعو إلى زيادة الحد الأدنى للأجور بنسبة 5% في عام 2025، مع هدف 6% للشركات الصغيرة للمساعدة في تقليل الفجوة في الدخل مع الشركات الكبرى.

من المقرر أن تنتهي المفاوضات مع الشركات في مارس، لكن التحديثات الإيجابية بدأت تظهر بالفعل: العديد من الشركات، بما في ذلك الشركات الكبرى، التزمت برفع الأجور بأكثر من 7% لبعض العمال.

"ستظل ديناميات الأجور بلا شك عاملاً رئيسيًا في قرارات سياسة بنك اليابان. إذا استمر الاتجاه الحالي، فمن المرجح أن يقوم البنك المركزي بتنفيذ زيادة أخرى في الفائدة هذا العام،" قال المحلل ماساتو كويكي.

ويعتقد زميله تارو كيمورا أيضًا أن البيانات القوية للأجور يجب أن تعزز ثقة بنك اليابان بأن نمو الأجور يتماشى مع هدف التضخم بنسبة 2%، مما قد يؤدي إلى جولة تشديد أخرى على الأقل في عام 2025.

وفقًا لاستطلاع بلومبرغ الذي نُشر الأسبوع الماضي، يتوقع معظم مراقبي بنك اليابان زيادة أخرى في الفائدة في غضون ستة أشهر، مع اعتبار يوليو الشهر الأكثر احتمالاً لهذه الزيادة.

بعد صدور بيانات الأجور اليوم، رفع المستثمرون احتمالية زيادة الفائدة في اجتماع بنك اليابان في يونيو إلى 78%.

تم تعزيز هذا التوقع بشكل أكبر من خلال التعليقات الأخيرة من كبير الاقتصاديين السابق في بنك اليابان هيديو هاياكاوا، الذي صرح لبلومبرغ يوم الثلاثاء أن البنك المركزي من المرجح أن يستمر في رفع الفائدة بما يتجاوز توقعات السوق الحالية.

بناءً على تقييمه، توقع هاياكاوا أن يصل معدل الفائدة النهائي لبنك اليابان في دورة التشديد هذه إلى حوالي 1.5%. هذا أعلى من توقعات معظم المحللين، على الرغم من أنه يتماشى مع توقعات صندوق النقد الدولي.

"وجهة نظري الأساسية هي أنه لا يزال هناك الكثير للقيام به،" أشار المسؤول السابق في بنك اليابان. "لا يوجد أساس منطقي لافتراض أن زيادات الفائدة ستتوقف قريبًا."

عوامل إضافية تدفع الين

بالإضافة إلى التوقعات بتحركات بنك اليابان المتشددة، يكتسب الين أيضًا دعمًا من عوامل مختلفة. على سبيل المثال، الليلة الماضية، لجأ المستثمرون إلى الأصول الآمنة وسط تصاعد جديد في العلاقات بين الولايات المتحدة والصين.

في 4 فبراير، أجل البيت الأبيض التعريفات الجمركية على كندا والمكسيك بعد أن وافقت كلا البلدين على تعزيز حدودهما مع الولايات المتحدة للحد من الهجرة غير الشرعية وتهريب المخدرات.

ومع ذلك، اتخذت واشنطن موقفًا صارمًا تجاه الصين، حيث فرضت تعريفات جمركية بنسبة 10% على السلع الصينية كما وعدت سابقًا.

ردًا على ذلك، أعلنت بكين على الفور عن تعريفات جمركية متبادلة على الواردات الأمريكية، مما زاد من تصاعد التوترات في الأسواق العالمية.

الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، بدلاً من البحث عن طرق لتهدئة الصراع، صرح بأنه لا ينوي التحدث مع الرئيس الصيني شي جين بينغ في المستقبل القريب.

زادت هذه التطورات من مخاوف المستثمرين من تدهور العلاقات التجارية بين أكبر اقتصادين في العالم. القلق الرئيسي هو احتمال تعطل سلاسل التوريد، مما قد يبطئ النمو العالمي ويزيد من مخاطر الركود.

في هذا السياق، ارتفع الطلب على العملة اليابانية بشكل حاد، خاصة مع استعداد بنك اليابان لتشديد السياسة النقدية بشكل أكبر.

بينما يعتبر الدولار أيضًا أصلًا آمنًا، يبدو أن موقفه أقل استقرارًا في الوقت الحالي. بدأ المستثمرون يشككون فيما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيمتنع عن خفض الفائدة في المستقبل القريب، على الرغم من تصريحات مسؤوليه.

على سبيل المثال، قال نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون يوم الثلاثاء إنه لا حاجة للتسرع في خفض الفائدة، نظرًا لقوة الاقتصاد الأمريكي والحاجة إلى نهج حذر.

ومع ذلك، تشير البيانات الاقتصادية الأخيرة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون لديه أسباب لتخفيف سياسته النقدية. وفقًا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS)، انخفض عدد الوظائف الشاغرة في البلاد إلى 7.6 مليون في ديسمبر، انخفاضًا من 8.09 مليون في نوفمبر وأقل من المتوقع 8 مليون.

تشير هذه البيانات إلى تباطؤ في نمو سوق العمل، مما قد يؤدي إلى تحول في السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي ويضعف الدولار بشكل أكبر.

يركز انتباه السوق الآن على تقرير الوظائف غير الزراعية ليوم الجمعة لشهر يناير، والذي سيكون بمثابة مؤشر رئيسي لتقييم سوق العمل الأمريكي وخطوات الاحتياطي الفيدرالي التالية.

إذا أكدت البيانات تباطؤ سوق العمل في الولايات المتحدة، فقد تزيد التوقعات بخفض الفائدة في الأشهر المقبلة.

في هذه الحالة، سيزداد الضغط على الدولار، بينما يمكن أن يستمر الين في التعزيز وسط التباين المتزايد في السياسات النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان.

سيفحص المستثمرون بعناية المؤشر الجديد للوظائف، ومعدل البطالة، وديناميات نمو الأجور، والتي يمكن أن توفر للاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الأسباب لتخفيف السياسة النقدية.

ماذا تقول الرسوم البيانية؟

من الناحية الفنية، يمكن أن يكون الكسر والتماسك دون مستوى 154.00 إشارة هبوطية جديدة، مما يزيد الضغط على زوج الدولار/الين.

تستمر مؤشرات التذبذب على الرسم البياني اليومي في إظهار ديناميات سلبية، بعيدة عن منطقة التشبع البيعي. وهذا يشير إلى أن الإمكانية لمزيد من الانخفاضات لا تزال عالية، مع استمرار المسار الأقل مقاومة في الاتجاه الهبوطي.

في هذا السيناريو، يمكن أن يكون الهدف التالي للبائعين هو مستوى 153.00، يليه منطقة 152.45، حيث تقع المتوسط المتحرك لـ 100 يوم. إذا تمكن الدببة من التماسك دون هذا المستوى، فإن الزوج يخاطر بتمديد مساره الهبوطي.

من ناحية أخرى، إذا اخترق زوج الدولار/الين فوق مستوى 154.00، فقد يختبر 154.70–154.75، ثم يرتفع نحو العلامة النفسية المهمة 155.00.

ومع ذلك، من المرجح أن يجذب التحرك الصعودي الأقوى بائعين جدد، مما يحد من المكاسب بالقرب من منطقة 155.25–155.30. فقط اختراق حاسم فوق هذه المستويات يمكن أن يغير معنويات السوق نحو سيناريو صعودي ويعكس الاتجاه الهبوطي.