السكوت من ذهب. يبدو أن هذا هو خيار رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد Kevin Warsh، الذي رفض أن يخبر الحاضرين في ندوة ECB في البرتغال ما إذا كان Federal Reserve سيرفع أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل أم لا. تعاملت الأسواق مع حالة عدم اليقين بهدوء؛ إذ تُسعِّر المشتقات في CME احتمالات تشديد السياسة هذا الشهر بأقل من 30%.

ديناميكيات مؤشرات الأسهم

أغلقت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية على تباين. وتفوقت الشركات الحساسة اقتصاديًا ضمن مؤشر S&P 500 على عمالقة التكنولوجيا، مع استمرار توسع مؤشر مديري المشتريات الصناعي الصادر عن ISM للشهر السادس على التوالي.

للوهلة الأولى، تبدو الصورة الكلية داعمة لتفاؤل المستثمرين. فالأنشطة الصناعية في حالة توسع منذ نصف عام — وهي وتيرة نادرة في السنوات الأخيرة، خاصة بعد صدمة أسعار النفط. كما أن تباطؤ أسعار المدخلات خفف جزءًا من الضغوط التضخمية التي كانت قد أثارت مخاوف المتعاملين من رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي قبل وقت ليس ببعيد. هكذا يجيب وول ستريت عن السؤال المطروح منذ بداية الصيف: هل الارتفاع الحالي في السوق العريضة يعتمد على قاعدة ضيقة أكثر من اللازم؟ عادةً ما تتحرك الأسهم الدورية أولًا في مثل هذه التحولات، ولم تخيب الآمال في تداولات اليوم الأول من يوليو.

لكن جاءت «ملعقة عسل فاسد» من بيانات ADP. ففي يونيو، أضاف القطاع الخاص 98 ألف وظيفة فقط — دون التوقعات البالغة 110 آلاف. إلى حد كبير تجاهل سوق الأسهم هذا الفارق؛ إذ صدر التقرير قبل التقرير الحكومي الرئيسي للتوظيف، وفضّل المستثمرون انتظار الصورة الكاملة. تمثل هذه القراءة الضعيفة تذكيرًا بأن متانة الاقتصاد ما زالت بحاجة إلى تأكيد. فإذا خيّب سوق العمل الآمال، ستضعف الحجج الداعمة لتشديد الاحتياطي الفيدرالي — وسيتعرض صعود الأسهم الدورية في S&P 500 للتشكيك.

الموسمية في مؤشر S&P 500

العوامل الموسمية في صالح المضاربين على الصعود. فقد كان شهر يوليو تاريخيًا أفضل شهر لمؤشر S&P 500 خلال العقدين الماضيين؛ فمنذ عام 2005، حقق المؤشر متوسط مكاسب قدره 2.5%، أي أكثر من أربعة أضعاف متوسط التحرك الشهري في الأشهر الإحدى عشرة الأخرى. ولم يشهد يوليو أي خسائر منذ عام 2014.

ومع ذلك، فإن هذه الموسمية المواتية تتعارض مع المخاطر الأساسية. فآثار حرب إيران لا تزال تؤثر في التضخم، مما يزيد الضغوط على الاحتياطي الفيدرالي. وشبح ارتفاع أسعار الفائدة يهدد أرباح الشركات، كما أن انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر ما تزال عاملًا غير محسوم.

سلة The Magnificent Seven خسرت ما يقرب من 9% في يونيو — في أسوأ أداء شهري لها منذ مارس 2025. تحذر Citigroup من أن المخاطر التي تواجه هذه المجموعة ما تزال مرتفعة، وأن التدفقات البيعية تتزايد zarówno داخل أسهم الرابحين في قطاع التكنولوجيا، وعلى مستوى مؤشر S&P 500 ككل. فهل سيتمكن تأثير موسمية شهر يوليو الإيجابي من تجاوز هذه الرياح المعاكسة؟

من الناحية الفنية، أظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 فشلًا في اختبار القيمة العادلة، تلاه تكوّن شمعة دوجي. كسر مستوى القاع عند 7,445 سيُعد إشارة بيع، في حين أن صعود المؤشر فوق 7,520 سيفتح المجال لإضافة مراكز شراء (مراكز طويلة).