سيدخل يوليو 2026 تاريخ سوق العملات باعتباره الشهر الذي توحدت فيه اليابان والولايات المتحدة لأول مرة منذ 15 عاماً للدفاع عن الين. وعلى خلفية اجتماع بنك اليابان، الذي انتهى بـ«توقف متشدد»، أدت التدخلات المشتركة إلى هبوط زوج الدولار/الين من أعلى مستوياته في 40 عاماً. ومع ذلك، يبقى أن نرى ما إذا كان هذا التأثير سيستمر أم لا.

في 30–31 يوليو 2026، عقد بنك اليابان اجتماعاً استمر يومين، وقرر في ختامه الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي عند مستوى 1.0%. كان هذا القرار متوقعاً، لكن خلف هذا التحفظ الظاهري كانت هناك إشارات بالغة الأهمية. أولاً، صوّت أحد أعضاء مجلس الإدارة لصالح رفع فوري للفائدة. ثانياً، خفّض بنك اليابان توقعاته للتضخم، في الوقت الذي رفع فيه توقعاته للناتج المحلي الإجمالي للسنة المالية 2026. وثالثاً، وُجهت إلى الأسواق إشارة واضحة؛ إذ وُصفت التضخم بأنه «يقترب من 2%»، وهو ما اعتُبر إشارة إلى احتمال رفع سعر الفائدة في أكتوبر بدلاً من ديسمبر.

وصل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) إلى أدنى مستوى له منذ 40 عامًا عند 163.99 في 23 يوليو 2026. إلا أنّ الوضع تغيّر جذريًا بحلول 30 يوليو، إذ هبط الزوج خلال ساعات من 162.8 إلى 157.4. وكان السبب في ذلك تدخّلًا ضخمًا في السوق، أكّدته وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما في 31 يوليو. لكن الفارق الجوهري هذه المرة عن العمليات السابقة كان في مشاركة الولايات المتحدة.

وزير الخزانة الأميركي Scott Bessent بادر شخصيًا إلى شراء الين. وقد لاحظ الصحفيون رسالة على جهازه اللوحي خلال اجتماع في كامب ديفيد تقول: «شراء الين الياباني (JPY) بقيمة 5–10 مليارات دولار». ولاحقًا صرّح بأن الولايات المتحدة ستفعل «كل ما يلزم» لتحقيق استقرار الين.

يقدّر المحللون أن اليابان أنفقت في 30 يوليو نحو 8.45 تريليون ين (ما يقارب 53 مليار دولار) لشراء الين، وهو على الأرجح أكبر تدخل منفرد في يوم واحد في تاريخ اليابان. أما اليوم الثاني من العملية فقد نُفِّذ بشكل مشترك.

جاء رد فعل السوق فوريًا؛ إذ تراجع زوج USD/JPY إلى 155.23، وهو أدنى مستوى له منذ مايو 2026. كما تلقّت الأسهم اليابانية دعمًا من قوة الين وتراجع أسعار النفط، وتمّت تصفية المراكز البيعية على الين، ورافق تداولات 30 يوليو حجم تداول استثنائي (نحو 27 مليار دولار في يوم واحد) إلى جانب عدد كبير من أوامر إيقاف الخسارة.

يبقى المستوى المحوري الذي تجدر مراقبته هو 155. وتصفه Bank of America بنقطة تفرّع: إذ إن استقرار السعر دون هذا المستوى من شأنه أن يغيّر نفسية السوق من «شراء الانخفاض في USD/JPY» إلى «بيع الارتفاع»، بما قد يطلق موجة من قوة الين ذاتية الدفع.

ارتفعت صافي المراكز المدينة على الين خلال أسبوع التقرير إلى -12.9 مليار، في حين اقترب الحجم الإجمالي لمراكز البيع لدى صناديق التحوط من ذروته التي لم تُسجَّل منذ عام 2007. والسعر المحسوب أعلى بكثير من متوسطه طويل الأجل، لكنه فقد اتجاهه بعد التدخل.

حاليًا، يتداول زوج USD/JPY بالقرب من خط الاتجاه عند 157.50/158.00، وعلى الرغم من الارتفاع القوي إلى 155.24، لم يتمكن من التماسك أسفل هذا الخط. لا يزال من غير الواضح ما إذا كان خطر تدخلات إضافية لا يزال قائمًا (وفقًا لقواعد صندوق النقد الدولي IMF)، لكن إذا جاءت بيانات التضخم الأميركية في 12 أغسطس أعلى من التوقعات، فمن المرجح العودة إلى مستوى 160.

لكي يواصل الين مسار قوته، لا بد من تحقق تأثير تآزري ينطوي على اثنين على الأقل من ثلاثة عوامل: رفع أكثر تشددًا لسعر الفائدة من جانب BoJ، تراجع احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة، وانخفاض أسعار النفط. وحتى الآن، لا تزال حالة ضعفه قائمة من الناحية الأساسية دون تحدٍّ جوهري.