في مساء الأمس استفاد كل من اليورو والجنيه الإسترليني من ضعف البيانات الأمريكية، كما تحسّن أداء الين لاحقًا. لكن في صباح الجلسة الآسيوية تغيّرت الصورة؛ عاد الطلب على العملة الأمريكية، وأصبح جزء من حركة الأمس موضع شك. عند مقارنة حركة المساء بالصباح نرى النمط المألوف نفسه: أي قراءة أمريكية ضعيفة تمنح العملات فسحة قصيرة لالتقاط الأنفاس، لكن ما إن يستعيد السوق توازنه حتى يعود المشاركون مرة أخرى إلى أصل الملاذ الآمن.

الدعم الحالي لليورو يعتمد أساسًا على تطورات الأمس. الارتداد من أدنى مستوى في 17 شهرًا الذي لامسه الزوج في بداية الأسبوع يستند أكثر إلى هدوء عوائد السندات الفرنسية منه إلى قوة اقتصادية. الفارق بين عوائد السندات الفرنسية والألمانية ما زال عند أوسع مستوى له منذ 2011، وطالما بقي كذلك، فإن أي أخبار إيجابية على مستوى المنطقة لن يكون أثرها كاملًا.

الجنيه الإسترليني استفاد أيضًا من دعم الأمس. فقد ارتفع مؤشر مديري مشتريات قطاع البناء إلى 46.1، ما يعني تباطؤ وتيرة الانكماش في القطاع، ليرتفع الجنيه تبعًا لذلك. لكن مستوى 50 لا يزال بعيدًا، ما يعني أن قطاع البناء يظل في حالة انكماش، وأن الوقت لا يزال مبكرًا للاحتفال. توقعات أسعار الفائدة لدى Bank of England تدعم الجنيه، في حين أن الضبابية المرتبطة بالموازنة قبل ميزانية الخريف تحد من تحقيق مكاسب أقوى.

كما أشرت أعلاه، تراجع الدولار أمس على خلفية بيانات الميزان التجاري الأمريكي لشهر أغسطس. فقد ارتفع العجز التجاري — أي الفجوة بين ما تستورده البلاد من الخارج وما تصدره — إلى 105.6 مليار دولار، وهو الأكبر منذ بداية 2025. وسجّلت الواردات مستوى قياسيًا بارتفاع 4.3%، بينما ارتفعت الصادرات بنسبة 1.4% فقط. ويعود جزء مهم من هذا الارتفاع إلى السلع الاستثمارية، أي أن الشركات تشتري المعدات بنشاط. الإشارة هنا مزدوجة: فالواردات القوية تعكس طلبًا حقيقيًا، لكنها تُخصم من النمو في حسابات الناتج المحلي الإجمالي، ويُتوقَّع الآن، بحسب Federal Reserve في أتلانتا، أن تؤدي صافي الصادرات إلى تقليص جزء من نمو الربع الثالث. وقد نما الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.5% على أساس سنوي في الربع الثاني. هذا الوضع غير مريح للدولار لكنه ليس قاتلًا، لأن ضعف التجارة لا يلغي دوره كملاذ آمن.

اليوم لا يملك اليورو محركات محلية تدعم موجة صعود. ففي النصف الأول من اليوم ستصدر بيانات الإنتاج الصناعي الألماني لشهر أغسطس وبيانات الميزان التجاري الفرنسي للشهر نفسه. التوقعات متواضعة؛ إذ يُنتظر أن تسجّل ألمانيا نموًا بنحو +0.5% بعد هبوط يوليو الذي تمت مراجعته نزولًا إلى -1.6% من -1.1% مبدئيًا. والخروج من حفرة عميقة كهذه يبدو أقرب إلى تصحيح فني منه إلى تعافٍ حقيقي، إذ يظل قطاع الصناعة في أكبر اقتصاد أوروبي ضعيفًا. في فرنسا يتركز الاهتمام على العجز التجاري؛ إذ بلغ في يوليو 6.7 مليار يورو، بينما يُنتظر أن يتقلص في أغسطس قليلًا إلى 6.5 مليار يورو. تحسّن بمقدار 0.2 مليار يورو لا يغيّر الواقع، لأن التجارة الخارجية الفرنسية ضعيفة منذ زمن، كما أن مخاوف الميزانية والسياسة مؤخرًا دفعت اليورو إلى أدنى مستوياته منذ مايو 2025. وطالما أن العوائد الفرنسية تتداول بفارق واسع أمام السندات الألمانية (Bunds)، فإن ميزانًا خارجيًا ضعيفًا لا يفعل سوى تعزيز عدم ثقة المستثمرين. وإذا استمر الفارق بين التوقعات والبيانات الفعلية، فسيعود السوق إلى النظرة المتشككة تجاه اقتصاد المنطقة.

بالنسبة للجنيه الإسترليني، يكاد يخلو جدول البيانات اليوم. ففي النصف الأول من اليوم سيصدر فقط مؤشر أسعار المنازل الصادر عن Lloyds لشهر سبتمبر، مع توقع ارتداد طفيف بعد تراجع أغسطس. هذا المؤشر من الدرجة الثانية يضيف تفصيلًا بسيطًا لصورة الاستهلاك، لكن من المستبعد أن يطلق موجة تعافٍ جديدة.

الحدث الأهم مساءً سيكون محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر. أرى أنه حتى صدور المحضر سيظل الزوجان رهينين لتحركات الدولار والأخبار الواردة من باريس، وأن أي تفاعل مع البيانات الضعيفة سيكون في الأغلب مجرد حركة تصحيحية قصيرة لا اتجاهًا مستقلًا.

الزخم

المسافات بين المستويات اليوم صغيرة، لذا تصبح الدقة أهم من السرعة.

بالنسبة لليورو — فوق مستوى 1.1241 أرى مسارًا نحو 1.1275 ثم 1.1310. تحقيق هذه الحركة يفترض ألا تخيب بيانات الصناعة الألمانية وأن تبقى الأجواء في باريس هادئة، وقناعتي هنا متوسطة لأن الدولار استعاد بعض الطلب هذا الصباح. دون 1.1202 تنفتح الأهداف عند 1.1165 و1.1133. هذا السيناريو الهابط ينسجم أكثر مع عودة الطلب على الدولار وضعف بيانات المنطقة، لذا فإن أولوية الاستراتيجية هي البيع — لكن فقط إذا أغلقت الأسعار دون 1.1202. المسافة بين النقطتين 39 نقطة أساس تقريبًا، ويمكن للزوج أن يتحرك داخلها صعودًا وهبوطًا بسهولة قبل صدور البيانات الأوروبية، لذلك سأمتنع عن التداول عند أول لمسة لهذه المستويات.

بالنسبة للجنيه الإسترليني — تُؤخذ المراكز الطويلة في الاعتبار فوق 1.3254 مع أهداف عند 1.3279 و1.3307، والمراكز القصيرة دون 1.3228 مع أهداف عند 1.3202 و1.3181. المسافة بين النقاط لا تتجاوز 26 نقطة أساس، وهي نطاق ضيق للغاية، ومع هدوء مفكرة البيانات البريطانية سيكون الجنيه محكومًا بحركة الدولار. السيناريو الصاعد يستند إلى بيانات مؤشر مديري مشتريات البناء أمس، لكنه يصطدم بقصة الموازنة، لذا سأكون حذرًا في التعويل على حركة تتجاوز 1.3279. السيناريو الهابط يبدو أرجح إذا واصل الدولار كسب الزخم بعد جلسة آسيا. ويمكن لمحضر الفيدرالي الليلة أن يقلب التوازن في أي من الاتجاهين.

العودة للمتوسط

مستويات المرجع اليوم قريبة جدًا من نقاط الاختراق، وهنا تحديدًا تكثر الأخطاء.

بالنسبة لليورو، فإن مستوى المرجع العلوي 1.1255 يقع على بُعد 14 نقطة أعلى من نقطة الاختراق 1.1241، وهو في الطريق نحو الهدف الأول عند 1.1275. إذا اخترق السعر مستوى 1.1241 واستقر فوقه، فإن 1.1255 يكون مجرد محطة مؤقتة، ويُمنع البيع عنده. إذا اندفع السعر فوق 1.1255 لكنه فشل في التماسك هناك وعاد ليتداول دون 1.1241، عندها أعتبر البيع مع وضع أمر إيقاف الخسارة فوق قمة المحاولة الفاشلة. مستوى المرجع السفلي 1.1216 يقع داخل النطاق، على بُعد 14 نقطة فوق مستوى الاختراق 1.1202 و25 نقطة تحت 1.1241. اختراق هابط مؤقت دون 1.1216 يتبعه عودة سريعة فوقه يعطي فكرة شراء، لكنني أتعامل معها كصفقة قصيرة الأجل وليست انعكاساً للاتجاه، مع وضع أمر الإيقاف أسفل قاع هذا الاختراق. إذا وصل السعر بهدوء إلى 1.1202 واستقر دونه، تُلغى فكرة العودة، ويصبح سيناريو الاختراق الهابط قائماً. احتمال حدوث تصحيح يكون أكبر إذا جاءت الأرقام الألمانية قريبة من التوقعات، لأن رد الفعل الأولي سيخبو سريعاً حينها.

بالنسبة للجنيه الإسترليني، يقع مستوى المرجع العلوي 1.3260 على بُعد 6 نقاط فقط فوق مستوى الاختراق 1.3254، لذا يجب على المتداولين المبتدئين اتخاذ حذرٍ شديد. مثل هذا الفارق أصغر من الضوضاء المعتادة في السوق، لذلك لا يمكنك التمييز بين اختراق حقيقي وآخر وهمي عند اللمسة الأولى. إذا تجاوز السعر هذه المنطقة واستقر فوقها، فهذا يعني أن الحركة باتجاه 1.3279 قد بدأت، ويُصبح البيع عندها محظورًا. أما إذا اندفع السعر فوق 1.3260 ثم فشل في التماسك هناك وعاد للهبوط دون 1.3254، عندها تعمل استراتيجية البيع على أساس عودة السعر إلى المتوسط مع وضع وقف خسارة فوق القمة المحلية.

مستوى المرجع السفلي 1.3234 قريب أيضًا — فهو يبعد 6 نقاط فقط فوق مستوى الاختراق 1.3228، وداخل النطاق. إذا هبط السعر دون 1.3228 وبدأ في التماسك، فهذا يُعد اختراقًا هبوطيًا ويُصبح الشراء عندها محظورًا. إذا تراجع السعر قليلًا تحت 1.3234 لكنه لم يصل إلى 1.3228 وعاد سريعًا للصعود فوق 1.3234، يصبح فتح صفقات شراء ممكنًا مع وضع وقف الخسارة تحت القاع الذي سجله ذلك الهبوط اللحظي.

بالنسبة للجنيه الإسترليني، يكون هذا النموذج مناسبًا بشكل خاص في ظل هدوء الأجندة الاقتصادية في المملكة المتحدة، حيث يتحرك الزوج في الغالب تبعًا لتحركات الدولار، وغالبًا ما يعاود السوق تصحيح ردّة الفعل الأولى على أي خبر.