金錢如流水：總會尋找縫隙，流向更平靜、報酬更高的地方。近幾週以來，資本正是這樣從北美轉向歐洲，EUR/USD 匯率嘗試穩定在 1.160 之上，正是這股資金流動的寫照。

從形式上看，此番漲勢的基礎是歐洲央行與聯準會在貨幣政策上的分歧。不過，在這幅亮麗的宏觀圖景背後，實際上隱藏著一個更接地氣的故事：投資者只是用資金投票，選擇他們眼中更可靠的一方。歐洲股票指數正穩健跑贏美股指數。根據 Bank of America 的調查，大約 47% 的基金經理預期，未來一年歐洲股市的表現將優於美國股市——這一比例創下 2 月以來的新高，而當時市場尚未因與伊朗爆發戰爭的陰霾而感到恐懼。

美國與歐洲的經濟意外指數動向

然而，如今問題的焦點與其說在於歐元的強勢，不如說在於美元的疲軟。歐元區經濟展現出出乎意料的韌性：同一項調查中，有 97% 的受訪者不預期會出現衰退，這一比例為 2007 年以來最高。四分之三的受訪者有信心，未來股市的進一步上漲將主要由實際的企業利潤，而非估值重估所支撐。Citigroup 指數顯示出鮮明的動態反差：區域數據超出預期的程度，為 2023 年 2 月以來之最，而美國方面的數據——零售銷售與就業——近期則出現疲軟。

Euro Stoxx 600 在近四年來最佳財報季後創下歷史新高，按預期收益計算的遠期本益比約為 15 倍，與 S&P 500 相比的估值折讓已收窄至 2022 年 2 月以來的最低水平。實際上，問題不僅僅在於價格。正如交易員所指出的，市場正在從「因為便宜所以便宜」的敘事，轉向以優質盈利為核心——與單純依靠折價相比，這對買入的說服力要強得多。

儘管如此，8 月份 Euro Stoxx 600 的表現仍落後 S&P 500 近 3 個百分點，終結了此前連續兩個月的相對領先。超過一半的基金經理預計，歐洲央行將在 2026 年和 2027 年加息，但歷史表明，只要經濟仍能支撐利潤增長，即便在貨幣政策收緊週期中，股市仍有可能持續上行。

Euro Stoxx 600 與歐洲央行利率的動態

本週影響 EUR/USD 的關鍵事件，將是 7 月 FOMC 會議紀要的公布。Morgan Stanley 將關注委員會內部分歧的程度、對 6 月溫和通膨與就業數據的敏感度，以及是否出現有關會議次數調整的任何暗示。這份會議紀要可能會在很大程度上揭示未來聯準會（Fed）的反應機制——也就是市場用來推測央行下一步決策的一套規則。

與此同時，歐元的表現就像終於睡了個好覺的人：談不上欣喜若狂，但卻多了幾分平靜與自信。這份平靜在會議紀要公布後是否依然存在，仍有待觀察。

從技術面來看，在日線圖上，EUR/USD 正在向1.140–1.160這一合理價值區間的上沿發起攻勢。若能成功突破，將有利於加碼自1.154起建立的多頭部位。