La séance matinale a été morose : de nombreuses paires de devises semblaient clairement en attente de direction, et ni l’euro ni la livre n’ont réussi à établir leur propre tendance, restant largement influencés par le contexte plus général entourant le dollar américain plutôt que par leurs propres actualités domestiques.

La zone euro a publié une série de statistiques économiques, avec un tableau contrasté. En Allemagne, l’indice GfK du climat de consommation pour le mois d’octobre a fortement reculé à -30,6 points, contre -27,1 attendus. Cela signifie que les ménages allemands sont nettement plus pessimistes que ne le prévoyaient les analystes, tandis que l’indice lui‑même reflète la propension des consommateurs à dépenser et à effectuer des achats importants. Le crédit au secteur privé de la zone euro pour le mois d’août s’est également révélé plus faible que prévu, progressant de 3,1 % contre 3,2 % anticipés, tandis que l’agrégat monétaire M3 a été conforme aux attentes, à 3,5 %.

Aucune statistique n’a été publiée au Royaume‑Uni aujourd’hui, de sorte que la livre a évolué uniquement en fonction du sentiment général de marché. Fait intéressant, l’euro a réagi très mollement à l’ensemble de ces données européennes, prolongeant la tendance déjà observée cette semaine. Même les chiffres solides de ce matin sur l’activité des entreprises et le climat des affaires en Allemagne n’avaient pas réussi auparavant à donner à la paire une trajectoire directionnelle durable. À mon sens, ce manque de dynamique ne tient pas à la qualité des indicateurs européens en tant que tels, mais au fait que le marché a actuellement les yeux rivés ailleurs.

La prochaine étape sera l’évolution des rendements des Treasuries américains, qui se maintiennent près de leurs plus hauts de dix ans. Ce sont les rendements, plutôt que les dernières statistiques économiques, qui déterminent actuellement le sentiment à l’égard du dollar américain. Tant que les rendements des Treasuries resteront attrayants pour les acheteurs, le dollar continuera de bénéficier presque automatiquement d’un soutien, indépendamment des publications économiques ponctuelles.

Pour ceux qui s’intéressent aux chiffres, le marché devra digérer plusieurs éléments au cours de la seconde partie de la journée. Les commandes de biens durables seront publiées, indiquant si les entreprises américaines sont disposées à investir dans les équipements et les machines malgré des coûts d’emprunt élevés. L’indice de confiance des consommateurs de l’University of Michigan, accompagné des anticipations d’inflation, sera également publié, ce qui permettra de mesurer le degré de préoccupation des Américains face à la hausse des prix dans un contexte de prix du pétrole élevés. John Williams et Beth Hammack s’exprimeront également, mais je ne m’attends pas à de surprises particulières. Étant donné que quasiment tous les responsables de la Fed ont déjà adopté un ton restrictif cette semaine, y compris Tom Barkin et Susan Collins, les commentaires d’aujourd’hui ont peu de chances, à eux seuls, de constituer un catalyseur indépendant pour le marché.

Les négociations entre les États‑Unis et l’Iran au sujet du détroit d’Hormuz constitueront également un élément majeur de l’arrière‑plan, avec un impact potentiel sur les prix du pétrole et, par conséquent, sur les anticipations d’inflation de part et d’autre de l’Atlantique. Pour l’euro et la livre, cela signifie que si les statistiques américaines du jour se révèlent solides, elles ne feront que conforter le consensus dominant en faveur d’un resserrement supplémentaire de la Fed, rendant extrêmement difficile, pour l’une comme pour l’autre, la recherche d’un moteur de rebond autonome.

Momentum

Pour l’euro, le seuil clé à la hausse se situe à 1,1389. Une cassure au‑dessus de ce niveau pourrait propulser la paire vers 1,1414 puis 1,1433. Un tel scénario ne paraît réaliste que si les commandes de biens durables se révèlent nettement faibles ou si les intervenants de la Fed adoptent aujourd’hui un ton étonnamment accommodant. Pour l’instant, aucun de ces deux scénarios ne semble probable. J’estime qu’une cassure à la baisse sous 1,1362 est bien plus vraisemblable, avec des objectifs à 1,1335 puis 1,1312, dans la mesure où des rendements élevés des Treasuries et la posture déjà bien établie de la Fed en faveur d’un resserrement continuent de peser sur la monnaie unique.

Pour la livre, le niveau de résistance se situe à 1,3252, au‑delà duquel la paire pourrait progresser vers 1,3282 puis 1,3313. Toutefois, la livre ne dispose aujourd’hui d’aucun moteur domestique pour justifier un tel mouvement, à moins que le dollar américain ne s’affaiblisse de manière inattendue après les statistiques de ce soir. Une cassure à la baisse sous 1,3215, avec des objectifs à 1,3180 puis 1,3140, paraît plus logique, d’autant que la livre a évolué de façon passive tout au long de la journée, en suivant le sentiment de marché vis‑à‑vis du dollar américain.

Retour à la moyenne

Pour l’euro, je surveille la borne supérieure à 1,1406. L’idée est simple : la paire tente de passer au-dessus de ce niveau, mais il n’y a pas assez d’acheteurs pour soutenir le mouvement, et le prix repasse en dessous, ce qui génère un signal de vente. Compte tenu du manque de dynamisme actuel de l’euro et des rendements élevés des bons du Trésor américain, ce scénario paraît raisonnable. Le niveau de référence inférieur à 1,1371 fonctionne selon la logique inverse. Toutefois, il convient d’aborder les achats à ce niveau avec prudence, car un rebond durable sera difficile sans détérioration claire des indicateurs économiques américains, et il serait raisonnable de garder un objectif modeste pour ce type de position.

Pour la livre, la borne supérieure se situe à 1,3250. Le même scénario de retournement s’applique ici et, compte tenu de l’absence totale de facteurs domestiques pour la livre aujourd’hui, une fausse cassure haussière suivie d’un retour rapide à l’intérieur du range semble être un scénario plausible. Le niveau de référence inférieur à 1,3215 implique des achats sur rebond après une fausse cassure baissière. Cependant, ce niveau doit être abordé avec prudence, car la publication des données économiques américaines dans la soirée et les commentaires des responsables de la Fed pourraient encore modifier sensiblement la situation du marché avant la fin de la séance.