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05.10.2026 02:09 PM
Également au centre de l’attention aujourd’hui — la résilience inhabituelle des détenteurs de Bitcoin de long terme en pleine correction du marché crypto, ainsi que le lancement rapide, bien que pas encore largement adopté, de l’application Muse AI de Meta. Ces événements montrent une nouvelle hiérarchisation du capital entre obligations souveraines, actifs numériques et nouvelles plateformes d’IA.
La semaine dernière a été une rude épreuve pour les traders de métaux précieux. L’or et l’argent ont terminé la semaine nettement dans le rouge, et les principaux déclencheurs n’étaient pas le conflit au Moyen-Orient, mais des données solides issues des rapports officiels du gouvernement américain.
L’or au comptant a entamé la semaine sur une note optimiste, atteignant brièvement 4 280,56 $ lundi après avoir débuté autour de 4 278 $. Cependant, l’euphorie a rapidement laissé place à une vague de ventes.
Sous la pression de la hausse des cours du pétrole (alimentée par l’aggravation des tensions entre les États-Unis et l’Iran), du renforcement du dollar et d’un bond des rendements obligataires, l’or a chuté jusqu’à un plus bas hebdomadaire de 4 110,95 $ jeudi. Il s’agissait de son niveau le plus bas depuis le 5 août.
À la clôture du vendredi 2 octobre, le prix au comptant de l’or s’est établi à 4 140,52 $/oz (offre à 4 138 $). Le recul hebdomadaire a été conséquent, à 3,09 %. L’argent a suivi le mouvement, terminant la semaine aux alentours de 60,18 $/oz.
La situation actuelle illustre une nouvelle réalité : c’est désormais le marché obligataire qui fixe les conditions pour les métaux précieux. Le jeudi 1er octobre, le rendement des Treasuries américains à 10 ans a grimpé à 5,342 %, son plus haut niveau depuis le début de l’année 2002.
Au troisième trimestre, le rendement à 10 ans a bondi de 87,1 points de base, enregistrant sa plus forte hausse trimestrielle depuis 1994. L’indice du dollar américain a également atteint de nouveaux sommets inégalés depuis la fin juin.
Pourquoi cela étouffe-t-il un rallye de l’or ? C’est simple : lorsque les Treasuries américains sans risque offrent des rendements proches de leurs plus hauts historiques, détenir de l’or physique qui ne rapporte aucun intérêt devient une proposition coûteuse. Les investisseurs se replient massivement sur le dollar et les obligations.
Le seul point positif pour les haussiers a été le rapport sur l’emploi décevant de vendredi : les États-Unis n’ont créé que 29 000 emplois en septembre, et le chômage est monté à 4,2 % (avec des révisions à la baisse pour juillet et août). L’or a brièvement dépassé les 4 200 $ lorsque les marchés ont intégré une moindre probabilité de hausse des taux de la Fed en octobre. Le répit a été de courte durée : les rendements sont repartis à la hausse et les métaux ont repris leur chute.
Deux facteurs ont jusqu’ici empêché l’or de casser des niveaux de soutien historiques. Premièrement, les achats continus d’or physique par les banques centrales dans le cadre de leur stratégie de diversification des réserves. Deuxièmement, le risque géopolitique persistant au Moyen-Orient. La demande d’actifs refuges liée aux tensions géopolitiques constitue un coussin sous les cours.
La volatilité est l’alliée des traders, et les événements spectaculaires décrits ici sont en train de se dérouler. Les instruments mentionnés, y compris l’or et l’argent au comptant, sont disponibles sur la plateforme InstaTrade.
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La journée du lundi 5 octobre a commencé par une sévère gueule de bois financière pour l’euro. La monnaie unique a chuté à des niveaux plus vus depuis 17 mois. En cause : la France, dont les difficultés budgétaires ont affolé les investisseurs, les poussant à vendre des actifs par crainte qu’une « contagion » française ne se propage à l’ensemble de la zone euro.
Dès la séance asiatique, la paire EUR/USD a reculé d’environ 0,8 % pour tomber à 1,1161 dollar. À l’ouverture de Londres, l’euro parvenait à peine à se maintenir au-dessus du seuil psychologique de 1,12 dollar (en baisse d’environ 0,6 %). Les analystes d’OCBC relèvent qu’il s’agit de la plus forte chute depuis mai 2025. Globalement, l’euro s’est affaibli pour la quatrième semaine consécutive, perdant environ 5 % depuis le début de l’année.
L’épicentre de ce séisme de marché se trouve à Paris. À l’approche de l’élection présidentielle prévue l’an prochain, l’état des finances publiques françaises est devenu un motif d’inquiétude béante pour les marchés.
Le rendement français à 10 ans a bondi à 4,9 % la semaine dernière. Le 2 octobre, l’écart entre les obligations françaises et allemandes s’est creusé à 1,5 point de pourcentage, soit le plus grand différentiel depuis 2011.
Cependant, la France pourrait n’être que le début. Bloomberg rapporte que, dès le jeudi 1er octobre, les obligations italiennes, belges et grecques ont elles aussi subi de lourdes pertes dans le sillage des tensions sur la dette française. Des investisseurs échaudés se ruent sur les Bunds allemands en quête de valeur refuge.
La situation est aggravée par les hedge funds : dans leurs efforts pour se couvrir contre le risque, ils clôturent rapidement leurs positions dans les stratégies de crédit de carry trade populaires, ce qui ne fait qu’alimenter davantage la volatilité des marchés.
La Banque centrale européenne est désormais confrontée à un dilemme particulièrement désagréable. La BCE doit déjà resserrer sa politique afin de juguler l’inflation alimentée par le choc énergétique. Elle doit maintenant aussi envisager des mesures pour prévenir la fragmentation du marché des obligations souveraines.
Selon Robertson, le sentiment de marché était résumé de manière brutale lorsqu’il a déclaré que la France semblait dépourvue à la fois de la volonté et de la capacité de mettre de l’ordre dans ses finances.
Le cycle baissier actuel du marché crypto a réservé une véritable surprise aux investisseurs. Les acteurs les plus patients du marché, les détenteurs de Bitcoin de long terme, ont réussi à maintenir leurs portefeuilles dans le vert tout au long de la phase de vente massive de l’actif numérique phare. La société d’analyses on-chain Glassnode indique qu’un tel phénomène n’avait plus été observé au moins depuis 2015.
Le principal indicateur de sentiment pour les « anciennes mains » du marché est le ratio LTH?MVRV. Pour simplifier, il compare le prix de marché actuel du Bitcoin au prix moyen auquel les détenteurs de long terme ont déplacé leurs coins pour la dernière fois on-chain.
Le niveau clé de 1,0 correspond au seuil de rentabilité. Si l’indice tombe en dessous (par exemple à 0,85), cela signifie que ce groupe enregistre des pertes latentes (d’environ 15 % dans ce cas).
Selon Glassnode, des lectures inférieures à un sont extrêmement rares et ne se produisent que lors des marchés baissiers les plus profonds et les plus brutaux, quand même les croyants les plus convaincus de la crypto sont contraints de matérialiser des pertes. La zone comprise entre 1,0 et 1,5 est traditionnellement considérée comme une zone de « faible risque ».
Historiquement, chaque cycle baissier se terminait lorsque le LTH?MVRV passait sous 1,0, laissant les investisseurs de long terme en position perdante. Ce cycle, cependant, a brisé ce schéma.
« Aucun marché baissier depuis au moins 2015 n’a fait cela », ont conclu les analystes de Glassnode dans leur récente étude.
Cette fois, le creux du marché s’est formé au-dessus du prix d’achat moyen des détenteurs de long terme. L’indice non seulement a évité de passer en territoire négatif, mais a entamé une reprise solide, rebondissant depuis ses plus bas.
Pour les analystes de marché, c’est un signal fort : la résilience fondamentale de Bitcoin s’est accrue, et le sentiment parmi les plus gros détenteurs, les plus patients, demeure résolument optimiste. Ils ne se contentent pas de croire en l’actif — ils ont démontré mathématiquement leur résilience au stress.
Le lancement de l’agent d’IA personnel Muse de Meta Platforms, le 8 septembre, a été un événement majeur dans le secteur technologique. En un seul mois, l’app ne s’est pas contentée d’entrer sur le marché : elle l’a littéralement pris d’assaut, enregistrant plus de 5,6 millions de téléchargements et se hissant en tête du classement de l’App Store d’Apple. Les données citées par BNP Paribas et par des sociétés d’analytics tierces confirment que le public est avide de nouvelles solutions d’IA.
Selon Nick Jones, analyste chez BNP Paribas, le secret de cette croissance explosive réside dans la « lourde artillerie » déployée par Meta. Contrairement à des lancements isolés comme Sora ou les débuts de ChatGPT, Muse a bénéficié d’un puissant soutien interne. Son intégration avec les géants sociaux de Meta, Instagram, WhatsApp et Facebook, a généré un afflux d’utilisateurs dont les concurrents ne peuvent que rêver.
Les statistiques de Sensor Tower illustrent cette réussite fulgurante : 730 000 téléchargements en cinq jours, puis plus de 2,5 millions au 21 septembre. Le 19 septembre, Muse a détrôné ChatGPT pour devenir l’app gratuite la plus populaire sur l’App Store américain.
Derrière ce triomphe se cache toutefois une nuance importante. Après une envolée spectaculaire, la courbe des téléchargements s’est aplatie dès le douzième jour et est restée sur un plateau jusqu’au vingt-troisième. Plus révélatrice encore est la question de la rétention : après l’engouement initial, la part d’utilisateurs actifs de Muse reste inférieure à celle de produits comparables de Google, de ChatGPT, et même de certaines applications de Meta elle‑même.
Comme le résume Nick Jones, le produit suscite « un sérieux intérêt initial », mais il doit encore parcourir le chemin qui mène de « télécharger et essayer » à « ouvrir et utiliser ». La question centrale pour les mois à venir est de savoir si ce nouveau venu deviendra une habitude quotidienne ou restera une icône oubliée sur l’écran d’accueil.
À ce stade, Wall Street reste légitimement sceptique quant à la rapidité avec laquelle cette effervescence pourra être monétisée. Le modèle de revenus est le grand classique de la Silicon Valley : une base gratuite pour attirer le plus grand nombre, puis des formules d’abonnement à 20 ou 100 $ par mois pour les utilisateurs intensifs. Des commissions de partenaires et une future intégration de publicités sont également possibles si l’engagement des utilisateurs augmente.
Malgré les inquiétudes sur la rétention, les perspectives de fond demeurent optimistes. BNP Paribas a maintenu un objectif de cours de 885 $ sur l’action Meta, témoignant de sa confiance dans le potentiel à long terme du géant technologique.
Pendant que les analystes élaborent leurs scénarios, les traders profitent de la volatilité et de la vigueur des valeurs technologiques. L’action Meta — avec un objectif de cours fixé par les analystes à 885 $ — ainsi que d’autres instruments de trading mondiaux sont disponibles sur la plateforme InstaTrade.
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