Était-ce une réaction de type « buy the dip » ? Ou la conviction que les Democrats ne parviendront pas à étouffer l’IA et à freiner l’économie américaine ? Les marchés ont entamé la semaine dans un tout autre état d’esprit. Le S&P 500 a ignoré les résultats des élections de mi-mandat, la forte vague de ventes de jeudi dernier et même le scandale d’espionnage impliquant le CEO de NVIDIA. L’indice large a enregistré sa meilleure performance depuis avril, et les investisseurs établissent des parallèles avec d’autres épisodes — notamment au printemps 2025, lorsque les actions américaines ont fait fi des tarifs douaniers de Donald Trump et ont entamé un vif rally.

Performance quotidienne du S&P 500

Tous les 11 secteurs, menés par l’Industrie, ont terminé en hausse. Pourtant, le scandale NVIDIA n’a pas réussi à entraîner à la baisse l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie. L’écart entre leurs trajectoires est le plus important jamais enregistré. L’entreprise qui, il y a quelques semaines, visait une capitalisation boursière de 6 000 milliards de dollars se situe désormais autour de 4,3 billions de dollars. Une perte de 1,6 billion de dollars sur les 24 derniers jours constitue un record. Des épisodes comparables de 1 billion de dollars se sont déjà produits avec Apple et SpaceX.

L’écart entre la performance quotidienne de l’indice S&P 500 et celle de NVIDIA est sans précédent. Dans toute l’histoire du marché, il n’y a eu que trois précédents où une action a chuté de 4 % ou plus tandis que l’indice large progressait de 2 % ou davantage, le dernier remontant à mai 2009, lorsque la capitalisation boursière du fabricant de puces n’était que de 5 milliards de dollars. Aujourd’hui, NVIDIA représente une part vertigineuse de 6,7 % du marché actions américain.

Dynamique NVIDIA contre SOX

Même si Jensen Huang se bat pour rester CEO après les accusations d’espionnage, une enquête du conseil d’administration pourrait conduire à un changement de direction. Un durcissement des contrôles sur les ventes de puces à la Chine est un autre risque évident. Quoi qu’il en soit, la trajectoire de l’entreprise s’est écartée de celle du S&P 500, ce qui rappelle une fois de plus qu’un seul émetteur, même dominant, ne représente pas le marché.

Les investisseurs ont été davantage troublés par la perspective que les Démocrates puissent fragiliser l’économie américaine en interdisant la construction et la mise en service de data centers, un facteur qui a contribué à la perte de capitalisation record du S&P 500 lors du Jeudi noir, le 5 novembre. Ce récit est en train de devenir un mème. Il est absurde de supposer que le nouveau Congrès va scier la branche qui soutient l’économie américaine.

Alors même que le marché de l’IA semble passer de « montre-moi » à « prouve-le », les investisseurs exigent des preuves de l’efficacité des investissements ; il est encore trop tôt pour parler d’un éclatement de bulle. D’autant plus que le marché du travail et l’économie américaine restent résilients, et qu’un ralentissement de l’inflation pourrait réduire la nécessité pour la Fed de relever davantage ses taux.

D’un point de vue technique, le graphique quotidien du S&P 500 montre une réaction haussière à une barre intérieure. Les positions longues ouvertes près du sommet de cette barre, autour de 7 445, se sont révélées judicieuses. Un nouveau plus haut au-dessus de 7 575 justifierait un renforcement des positions longues.