Kontrak berjangka S&P 500 naik 0,2%, dan indeks tersebut diperkirakan akan bergerak mendekati rekor tertingginya yang pertama sejak Agustus setelah sebelumnya ditutup hanya beberapa poin di bawah level tertinggi baru. Nasdaq 100 juga berpeluang menguji kembali rekor sepanjang masanya, sementara harga minyak mentah Brent turun di bawah $100 per barel, membantu meredakan kekhawatiran inflasi. Pemenangnya adalah para pemegang saham teknologi dan para investor yang tidak panik di pasar obligasi; yang merugi adalah mereka yang bertaruh pada koreksi karena imbal hasil sedang naik. Saya yakin saat ini pasar ekuitas sedang memperdagangkan narasinya sendiri, dan untuk sementara, cerita itu terlepas dari apa yang terjadi di pasar utang.

Patut diingat, indeks nyaris tidak bereaksi terhadap mahalnya energi dan kembalinya kekhawatiran inflasi yang mendorong imbal hasil dan inflasi lebih tinggi di seluruh dunia serta memaksa bank sentral menaikkan suku bunga. Sebaliknya, para investor berfokus pada kinerja korporasi yang kuat, data makro yang tangguh, dan pertumbuhan eksplosif dalam investasi terkait AI. BNP Paribas Wealth Management menyatakan bahwa kenaikan pasar tahun ini didorong oleh pertumbuhan laba, bukan ekspansi multiple. Data mereka menunjukkan bahwa revisi earnings-per-share tetap kuat berkat peningkatan panduan dari perusahaan di Amerika Serikat, dan masih ada ruang bagi dinamika tersebut untuk berlanjut. Bagi pasar, hal itu lebih penting daripada berbagai berita utama terkait imbal hasil: selama laba meningkat, obligasi yang mahal tidak serta-merta merusak valuasi.

Minyak memberikan tambahan dukungan bagi saham. Harga Brent turun di bawah $100 karena ekspor dari Teluk Persia meningkat, Aramco memberikan diskon harga untuk Asia, dan adanya pelepasan cadangan dari negara-negara G7. Hal ini meredakan tekanan biaya dan, dengan demikian, mengurangi risiko The Fed harus memperketat kebijakan lebih agresif dibandingkan yang saat ini tercermin dalam harga pasar. Saat ini pasar menilai probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober sekitar satu banding empat, dan federal funds rate setelah langkah bulan September diperkirakan berada di kisaran 3,75–4,00%.

Pasar obligasi lebih tenang. Treasury sedikit menguat setelah imbal hasil tenor 10 tahun menyentuh level tertinggi sejak 2002 pada sesi sebelumnya, dan indeks dolar AS relatif tidak berubah. Bagi pasar saham, ini lebih merupakan jeda daripada pembalikan: suku bunga jangka panjang tetap berada dekat level tertinggi dalam beberapa tahun dan terus menjadi risiko utama bagi valuasi.

Di Eropa, Stoxx 600 naik 0,7% dan menuju rentetan kenaikan tiga hari pertama dalam sebulan. Obligasi regional mulai menutup kembali kerugian dari level terendahnya, dipimpin oleh Prancis dan Italia yang biasanya tertinggal, sementara euro relatif stabil setelah anjlok ke level terendah 17 bulan pada hari Senin. Ini merupakan sinyal yang cukup baik bagi kawasan tersebut, tetapi terlalu dini untuk menyatakan adanya perubahan tren: selisih imbal hasil obligasi Prancis terhadap obligasi Jerman tetap berada di level terlebar sejak 2011, dan ketidakpastian politik seputar anggaran Prancis serta pemilu kilat Spanyol belum mereda.

Beberapa hari ke depan akan menghadirkan sejumlah ujian. Hari ini, Badan Informasi Energi AS akan menerbitkan proyeksi jangka pendek untuk kebutuhan bahan bakar musim dingin, hari Rabu akan dirilis notulen rapat The Fed bulan September, dan minggu ini akan ada lelang obligasi jangka panjang di AS dan Jepang. Notulen yang bernada hawkish atau lemahnya permintaan pada lelang dapat kembali mendorong kenaikan imbal hasil dan menekan valuasi, sementara bahasa yang lebih dovish dan perdagangan yang tenang akan mendukung pergerakan indeks.

Menurut saya, S&P 500 kemungkinan akan mencetak rekor baru dalam beberapa sesi mendatang, dan Nasdaq 100 seharusnya tetap memimpin, dengan laporan keuangan dan investasi AI yang terus menopang optimisme. Namun, rally ini masih rentan terhadap lonjakan imbal hasil dan kenaikan harga minyak kembali di atas $105 — yang mana salah satunya saja dapat mengubah koreksi kecil menjadi penurunan signifikan. Saham Eropa berpeluang tertinggal selama Paris dan Madrid tetap menjadi sumber risiko politik.

Untuk teknikal S&P 500, tugas langsung bagi pembeli hari ini adalah menembus level resistance di $7.793. Hal itu akan menjadi sinyal kenaikan dan membuka peluang dorongan menuju level berikutnya di $7.810. Menguasai area $7.824 juga menjadi prioritas bagi bull karena itu akan memperkuat posisi mereka. Jika harga bergerak turun seiring turunnya selera risiko, pembeli harus muncul di sekitar $7.774. Breakout ke bawah level tersebut berpeluang menyeret instrumen ini ke $7.756 dan membuka jalan menuju $7.737.