Фьючерсы на S&P 500 выросли на 0,2%, и индекс готовится приблизиться к первому рекорду с августа после закрытия в считаных пунктах от нового максимума. Nasdaq 100 также может обновить исторический максимум, а нефть Brent опустилась ниже 100 долларов за баррель, что помогло смягчить опасения по поводу инфляции. Выигрывают держатели технологических акций и покупатели, не поддавшиеся панике на облигационном рынке, проигрывают те, кто ставил на коррекцию из-за роста доходностей. Я считаю, что рынок акций сейчас торгует собственную историю, и она пока не зависит от того, что происходит с долгом.

Показательно, что индексы практически не отреагировали на дорогую энергию и на возвращение инфляционных страхов, которые разогнали доходности и инфляцию по всему миру, вынудив центральные банки поднимать процентные ставки. Вместо этого инвесторы смотрят на сильные корпоративные отчёты, устойчивую макростатистику и взрывной рост инвестиций, связанных с искусственным интеллектом. В BNP Paribas Wealth Management считают, что рост в этом году обеспечивают прибыли, а не расширение мультипликаторов. По их данным, пересмотры прибыли на акцию остаются сильными благодаря повышению прогнозов компаниями в США, и у такой картины есть запас для продолжения. Для рынка это важнее любого заголовка про доходности: пока прибыль растёт, дорогие облигации не бьют по оценкам.

Нефть дала акциям дополнительную опору. Brent опустилась ниже 100 долларов на фоне роста экспорта из Персидского залива, снижения цен Aramco для Азии и высвобождения резервов Группы семи. Это ослабляет давление на издержки, а значит, уменьшает риск того, что ФРС придётся ужесточать политику сильнее, чем заложено в цены. По оценкам рынка, шанс октябрьского повышения составляет примерно один к четырём, а ставка после сентябрьского шага находится в диапазоне 3,75-4,00%.

Облигации ведут себя спокойнее. Казначейские бумаги слегка подросли после того, как доходность десятилетних накануне достигла максимума с 2002 года, а индекс доллара почти не изменился. Для акций это передышка, а не разворот: длинные ставки остаются у многолетних пиков, и именно они остаются главным риском для оценок.

В Европе индекс Stoxx 600 вырос на 0,7% и идёт к первой за месяц серии из трёх подряд растущих сессий. Облигации региона отыгрывают потери от минимумов, причём лидируют привычные аутсайдеры Франция и Италия, а евро почти не изменился после падения до 17-месячного минимума в понедельник. Это неплохой знак для региона, но говорить о смене тренда рано: спред французских облигаций к немецким оставался на максимуме с 2011 года, политическая неопределённость вокруг бюджета и досрочных выборов в Испании никуда не делась.

Ближайшие дни принесут несколько проверок. Сегодня Управление энергетической информации США опубликует краткосрочный прогноз по топливу на зиму, в среду выйдет протокол сентябрьского заседания ФРС, на этой неделе пройдут аукционы длинных облигаций в США и Японии. Ястребиный протокол или слабый спрос на аукционах могли бы вернуть доходности к росту и ударить по оценкам, а мягкие формулировки и спокойные торги поддержали бы индексы.

На мой взгляд, S&P 500 в ближайшие сессии, вероятно, обновит рекорд, а Nasdaq 100 сохранит лидерство, пока прибыли и инвестиции в ИИ поддерживают оптимизм. Но ралли остаётся уязвимым к скачку доходностей и к новому всплеску нефти выше 105 долларов, и именно эти два фактора способны превратить небольшую коррекцию в заметное снижение. Европейские акции, скорее всего, будут отставать, пока Париж и Мадрид остаются источниками политического риска.

Что касается технической картины S&P500, то основная задача покупателей на сегодня будет заключаться в преодолении ближайшего сопротивления $7793. Это поможет показать рост, а также откроет возможность к рывку на новый уровень $7810. Не менее приоритетной задачей быков будет и контроль над $7824, что укрепит позиции покупателей. В случае движения вниз на фоне снижения спроса аппетита к риску, покупатели просто обязаны заявить о себе в районе $7774. Пробой быстро столкнет торговый инструмент назад на $7756 и откроет дорогу к $7737.