Euro mengejutkan pasar kemarin. Data AS yang kuat semestinya mendorong dolar menguat, tetapi yang terjadi justru sebaliknya. Pasangan ini naik dari sekitar 1,1143 ke area 1,1215, lalu terkoreksi sedikit dan kini diperdagangkan dekat 1,1185. Untuk Jumat pagi, ini merupakan rebound yang cukup signifikan, menunjukkan bahwa pasar tidak hanya terpaku pada headline, tetapi juga melihat apa yang berada di balik angka-angkanya.

Laporan utama AS adalah pertumbuhan PDB kuartal III (Q3) sebesar 3,4%, di atas perkiraan 3,2%. Pada Q2, pertumbuhan tercatat 2,2%, sehingga ekonomi berakselerasi ke laju tercepat dalam setahun. Investasi bisnis menjadi pendorong utama ekspansi, naik 12,7% dan berada di level tertinggi sejak 2020, terutama karena belanja infrastruktur AI. Namun kejutan tersebut sebenarnya tidak sepenuhnya tak terduga — Kevin Warsh sudah mengatakan bahwa pertumbuhan bisa melampaui 3%. Yang lebih penting bagi pasar adalah inflasi. Ukuran inflasi favorit Federal Reserve, core PCE, naik 0,3% month-on-month (sesuai perkiraan) dan 3,1% year-on-year (naik dari 3,0%). Sementara itu, deflator PDB — ukuran harga yang lebih luas — hanya 2,2% (jauh di bawah perkiraan). Dengan angka inflasi yang tidak mengkhawatirkan, pelaku pasar tidak punya alasan untuk memperhitungkan jalur kebijakan Fed yang lebih ketat, dan Warsh juga tidak memberikan panduan tegas terkait pertemuan Desember. Akibatnya, dolar memiliki lebih sedikit penopang.

Di Eropa, peristiwa utama kemarin adalah pertemuan European Central Bank. Bank tersebut mempertahankan suku bunga deposit di 2,50% dan suku bunga utama di 2,65%, namun pasar masih memperkirakan kenaikan ke 2,75% pada Desember. Kejutan lain adalah pengumuman pengunduran diri Christine Lagarde yang lebih cepat dari perkiraan, yang menambah ketidakpastian mengenai siapa yang akan memimpin bank tersebut ke depan dan bagaimana arah kebijakannya.

Hari ini akan menjadi hari yang sibuk bagi euro, dimulai dengan serangkaian rilis data Eropa. Pertama adalah estimasi awal PDB Q3 kawasan euro. Konsensus memperkirakan 0,2% quarter-on-quarter setelah 0,6% di Q2, dan 1,1% year-on-year setelah 1,2%. Perlambatan ini masuk akal mengingat harga energi yang tinggi dan suku bunga yang berada di level tinggi, namun kejutan signifikan ke atas atau ke bawah akan langsung mempengaruhi nilai tukar. Data pengangguran juga akan dirilis; perkiraan berada di 6,4%, sama dengan angka sebelumnya, yang mengindikasikan pasar tenaga kerja yang tetap tangguh.

Tak kalah penting adalah data inflasi. Jerman akan merilis CPI awal untuk Oktober. Perkiraan month-on-month adalah 0,1% setelah 0,6%, dan year-on-year diperkirakan turun menjadi 3,0% dari 3,3%. CPI bulanan Prancis diperkirakan 0,2% setelah -0,3%, dengan pembacaan terharmonisasi (HICP) di 0,3% setelah -0,3%. Angka-angka ini sangat penting bagi ECB karena pasar menggunakannya untuk menilai peluang kenaikan suku bunga Desember. Inflasi Jerman yang lebih lemah dari perkiraan akan membuat skenario tersebut diragukan dan menekan euro; angka yang sejalan dengan perkiraan akan membuat kenaikan tersebut tetap tertanam dalam ekspektasi pasar.

Hari akan ditutup dengan pernyataan dari Philip Lane, kepala ekonom ECB. Ia akan diawasi ketat setelah pertemuan kemarin dan kabar mengenai Lagarde. Lane sebelumnya menggambarkan 2,5% sebagai batas atas zona netral dan menganjurkan respons yang seimbang tanpa langkah-langkah yang mendadak, sehingga ia berpotensi membantu memperjelas jalur kebijakan jangka pendek. Pandangan saya, sebelum pernyataannya, EUR/USD akan bereaksi terhadap setiap rilis PDB dan inflasi, dan nada Lane yang akan menentukan arah akhirnya — bahasa yang hawkish akan menguntungkan euro, sedangkan bahasa yang dovish tidak.

Momentum

Bagi euro, harga saat ini berada di 1,1185. Di sisi atas, level breakout di 1,1195 berjarak sekitar 10 pip; tembus dan bertahan di atas level itu akan membuka jalan ke 1,1211 lalu 1,1231. Pada sesi malam, pasangan ini sempat naik di atas zona tersebut hingga sekitar 1,1215 namun gagal bertahan dan kembali turun, sehingga sentuhan awal itu belum bisa disebut breakout yang terkonfirmasi. Untuk breakout yang benar-benar meyakinkan, data Jerman perlu melampaui ekspektasi, atau Lane harus terdengar hawkish. Di sisi bawah, acuan berada di 1,1172, sekitar 13 pip jauhnya. Penembusan dan bertahan di bawah level itu akan membuka ruang penurunan ke 1,1150 dan 1,1130. Saya memandang skenario penurunan ini sebagai skenario utama jika inflasi Jerman keluar lebih lemah dari perkiraan, karena hal itu akan membuat kenaikan Desember diragukan. Dolar memang kekurangan penopang kuat kemarin, sehingga saya memperkirakan penurunan yang terjadi akan terukur, bukan jatuh tajam.

Mean Reversion

Level pembalikan ke atas: 1,1208, yang berada sekitar 13 pip di atas titik breakout 1,1195 — di antara level tersebut dan target kenaikan pertama. Jika harga menembus 1,1195, mencapai 1,1208, dan bertahan dengan meyakinkan di atasnya, itu adalah breakout yang terkonfirmasi dan opsi jual tidak lagi dipertimbangkan. Jika harga hanya naik secara singkat ke 1,1208, gagal bertahan dan dengan cepat kembali ke bawah 1,1195, skenario mean-reversion yang berlaku, dan saya akan mempertimbangkan untuk menjual dengan stop di atas level tertinggi dari upaya yang gagal tersebut. Pergerakan semalam ke 1,1215 terlihat persis seperti tipe breakout gagal seperti itu, meskipun sempat naik sedikit lebih tinggi.

Level pembalikkan ke bawah: 1,1169 berada hanya tiga pip di bawah level breakout 1,1172, sehingga diperlukan kehati-hatian khusus. Tiga pip hanyalah noise pasar, dan pada sentuhan pertama Anda tidak bisa membedakan apakah itu breakout atau pantulan. Jika harga turun di bawah 1,1169 dan bertahan di sana, itu adalah breakout ke bawah, dan opsi beli tidak lagi dipertimbangkan. Jika harga hanya turun sebentar di bawah 1,1169, gagal melanjutkan penurunan dan kembali naik di atas 1,1172, skenario pembalikan yang berlaku, dan saya akan mencari peluang beli dengan stop di bawah level terendah dari upaya yang gagal tersebut. Lewati reaksi awal di zona ini dan tunggu hingga situasinya lebih jelas — dan berhati-hatilah secara khusus dalam menempatkan stop ketika data inflasi Jerman dirilis.