16 сентября ФРС подняла ставку на 25 базисных пунктов до 3,75–4,00%. Это первое повышение с июля 2023 года, точечная диаграмма показала, что медианный прогноз ставки на конец года вырос с 3,8% до 4,1%, намекая ещё на одно повышение.

Казалось бы, всё складывается в пользу доллара. Но рынок не поверил в ястребиный сигнал, и уже на следующий день фьючерсы CME FedWatch показали паритет, вероятность сохранения ставки на заседании 28 октября и повышения стала примерно одинаковой.

Причина в риторике главы ФРС, Кевин Уорш сознательно отказался дать рынку ориентиры на будущее, и не пообещал ни продолжения, ни паузы. В условиях, когда инфляция остаётся высокой, а экономика замедляется, такая неопределенность читается рынком однозначно - пространство для манёвра крайне ограничено.

В обновленном прогнозе базовая инфляция PCE пересмотрена вверх, это признание, что инфляция оказалась устойчивее, чем прогнозировалось, но также и повышен прогноз роста. В вероятность прихода стагфляции ФРС пока не верит.

Второй удар по доллару пришёл со стороны нефти. 21 сентября Brent опустился до $101,71, а WTI — ниже $100, до $98,15. Это минимумы с 10 сентября и четвёртый день падения подряд. Катализатором вновь выступил рост ожиданий по мирному урегулированию, стоимость нефти снижается, соответственно меньше давление на цены и на прогноз по ставке. Риски при этом никуда не исчезли, Иран вновь выдвинул условия, в этот раз их семь, а Секретарь Высшего совета нацбезопасности Ирана пригрозил «решительной битвой», если США отвергнут условия. Хуситы в выходные нанесли баллистический удар по Эр-Рияду — впервые по столице Саудовской Аравии с начала конфликта.

Нефть — это теперь главный индикатор для доллара. Если переговоры дадут результат и нефть продолжит падать — доллар под давлением. Если они провалятся и нефть вернётся выше $110 — доллар получит новый приток роста спроса.

По состоянию на 15 сентября чистая длинная позиция по фьючерсам на индекс доллара обвалилась с 17 025 до 10 593 контрактов — минус 38% за неделю. Спекулянты начали массово закрывать лонги по доллару ещё до заседания ФРС. Рынок заранее заложил, что даже если повышение состоится, оно будет последним. Когда ФРС действительно повысила ставку, новых покупателей доллара уже не осталось — все, кто хотел, уже вышли.

Потенциал дальнейшей распродажи доллара ограничен, продавать больше особо нечего, но и для роста нужен новый катализатор.

В перспективе нескольких недель доллар, скорее всего, остаётся под давлением. «Ястребиная пауза» ФРС, падение нефти и уже произошедшая ликвидация лонгов — всё это работает против доллара. В более длительной перспективе все будет решать ситуация в Заливе и то, проявится или нет стагфляционный сценарий для экономики США.