สิ่งที่ดูซับซ้อนกลับกลายเป็นเรื่องง่าย และสิ่งที่ดูง่ายกลับกลายเป็นเรื่องซับซ้อน เมื่อ Donald Trump แต่งตั้ง Kevin Warsh เป็นประธาน Federal Reserve บรรดาเทรดเดอร์ก็ได้กลยุทธ์ที่ดูสมเหตุสมผลทันที—ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและขายดอลลาร์สหรัฐ โดยคาดหวังว่าดอกเบี้ยจะถูกปรับลดลง อย่างไรก็ตาม บรรยากาศในตลาดก็เปลี่ยนทิศไปอย่างรวดเร็วในทางตรงกันข้าม การเคลื่อนไหวของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐบ่งชี้ถึงความเสี่ยงของนโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้น ซึ่งเปิดโอกาสให้ฝั่ง “หมี” ในคู่เงิน EUR/USD เดินหน้าต่อได้

การเคลื่อนไหวของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ตามมุมมองของ MUFG Warsh อาจผลักดันให้ FOMC เดินหน้าใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายมากขึ้น แต่ในความเป็นจริงเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่คงไม่รับฟังเขามากนัก ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งในเดือนเมษายนสะท้อนให้เห็นถึงสัญญาณการทรงตัวของตลาดแรงงานสหรัฐ ในขณะเดียวกัน การเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภคสู่ระดับ 3.8% และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสู่ 2.8% กดดันให้ Fed ต้องพิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง

ท่ามกลางฉากหลังดังกล่าว น้ำหนักของถ้อยแถลงเชิง “เหยี่ยว” จากเจ้าหน้าที่ European Central Bank และผลสำรวจดัชนีความเชื่อมั่นนักลงทุนเยอรมนีที่ออกมาดีกว่าคาดเริ่มลดความสำคัญลง ผู้ตอบแบบสอบถามของ ZEW ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความเป็นไปได้ของข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน ปรับเพิ่มมุมมองเชิงบวกต่อภาวะธุรกิจในอนาคต ขณะที่สภาพการณ์ปัจจุบันยังคงทรุดตัวลงต่อเนื่อง

พลวัตความเชื่อมั่นนักลงทุนในเยอรมนี

MUFG ระบุว่า ฝั่งกระทิงของคู่เงิน EUR/USD ไม่ควรดีใจกันจนเกินไป รูปแบบในอดีตดูเหมือนจะเริ่มวนกลับมาอีกครั้ง เดิมทีคาดกันว่าเงินยูโรจะร่วงลงอย่างรุนแรง เหมือนที่เคยเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้งทางทหารในยูเครน

เหตุผลหลักที่ทำให้สกุลเงินในภูมิภาคยังทรงตัวได้ คือการที่ไม่มีวิกฤตพลังงานเหมือนในปี 2022 ราคาก๊าซยังไม่พุ่งสูงเท่ากับเมื่อสี่ปีก่อน อย่างไรก็ตาม การลดลงของปริมาณสำรองก๊าซธรรมชาติ (“blue fuel”) อาจทำให้คู่เงินหลักกลับไปเจอหลุมพรางเดิมอีกครั้ง — ร่วงลงไปแตะระดับเสมอภาค (parity)

แรงกดดันต่อคู่เงิน EUR/USD ยังอาจมาจากคะแนนนิยมทางการเมืองของนายกรัฐมนตรีเยอรมนี Friedrich Merz ที่ดิ่งลง เขาถูกโห่กลางสภาหลังเสนอแผนรัดเข็มขัดอย่างเข้มงวด ซึ่งรวมถึงการตัดลดงบประมาณด้านสาธารณสุข และการปรับโครงสร้างระบบบำนาญครั้งใหญ่ ความพยายามที่จะสร้างระเบียบในรัฐบาลผสมและพรรคของเขาเองยังไม่เห็นผลในทางบวก Merz เสี่ยงที่จะเดินตามรอย Keir Starmer ที่ตำแหน่งนายกรัฐมนตรีสหราชอาณาจักรเริ่มสั่นคลอน ส่งผลให้เกิดแรงเทขายเงินปอนด์

ทั้งภาวะเศรษฐกิจและการเมืองตอนนี้ล้วนไม่เอื้ออำนวยต่อเงินยูโร ตรงกันข้าม ดอลลาร์สหรัฐกลับอาจได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นและเงินเฟ้อที่เร่งตัว ตราบใดที่ช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ ความน่าจะเป็นที่ราคา Brent จะปรับตัวเพิ่มขึ้นยังคงสูงกว่าความเป็นไปได้ที่ราคาจะลดลง พลวัตด้านอำนาจในตลาดน้ำมันลักษณะนี้เสี่ยงที่จะกระตุ้นเงินเฟ้อในสหรัฐ และผลักดันให้ Fed ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ในเชิงเทคนิค EUR/USD ยังเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบมูลค่ายุติธรรมที่ 1.1680–1.1780 บนกราฟรายวัน ความพยายามของฝั่งกระทิงที่จะทะลุกรอบบนของช่องทางการซื้อขายยังคงล้มเหลวต่อเนื่องเป็นเวลา 5 วันแล้ว การอ่อนค่าของยูโรหลุดระดับ 1.1735 ดอลลาร์ จะเป็นสัญญาณให้เริ่มเปิดสถานะขาย