หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ นำการปรับตัวขึ้นของตลาดในวันพุธ โดยหุ้น 5 บริษัทหลักในกลุ่มนี้เพิ่มมูลค่าตลาดรวมกันเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในวันเดียว Amazon พุ่งขึ้นระหว่างวันสูงสุดถึง 8.3% Microsoft ปรับขึ้นราว 7% Alphabet เพิ่มขึ้น 5.9% Meta ขยับขึ้น 3.6% และ Apple ซึ่งใช้จ่ายด้าน AI อย่างระมัดระวังกว่ารายอื่น ก็ปรับตัวขึ้นมากกว่า 6% ในบรรดาหุ้นกลุ่ม Magnificent Seven มีเพียง Nvidia และ Tesla ที่ปรับตัวตามหลัง

ในเอเชีย ภาพการซื้อขายผสมผสานกันไป โดย Samsung Electronics และ SK Hynix ร่วงลงมากกว่า 7% ดัชนี Kospi ของเกาหลีลดลง 5.5% ขณะที่ฟิวเจอร์สดัชนี Nasdaq 100 อ่อนตัวลงราว 1.1% ในเวลาเดียวกัน Tencent และ Alibaba ต่างก็ปรับเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 6% และดัชนี Hang Seng Tech เพิ่มขึ้น 5.1%

ปัจจัยที่เขย่าตลาดคือผลการเลือกตั้ง พรรคเดโมแครตสามารถครองเสียงข้างมากทั้งในสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาสหรัฐฯ พลิกที่นั่งใน South Carolina, Texas และ Kansas พร้อมทั้งคว้าการควบคุมสภานิติบัญญัติของมลรัฐและตำแหน่งผู้ว่าการหลายแห่ง ผู้สมัครจากพรรคเดโมแครตจำนวนมากหาเสียงด้วยนโยบายชะลอการพัฒนา AI บางด้าน โดยเฉพาะการสร้างศูนย์ข้อมูล (data center) ขนาดใหญ่ ผลโพลหน้าหน่วยเลือกตั้งชี้ว่าประชาชนคัดค้านการสร้างศูนย์ข้อมูลแห่งใหม่ใกล้เขตที่อยู่อาศัยอย่างชัดเจน และนักวิเคราะห์จำนวนมากคาดว่ากฎระเบียบจะถูกผลักดันจากระดับมลรัฐเป็นหลัก

ตลาดตีความเรื่องนี้ว่าอาจกลายเป็นเบรกชะลอการใช้จ่ายลงทุน (capital spending) มหาศาลซึ่งกำลังกัดเซาะกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) Amazon, Alphabet และ Meta รายงานกระแสเงินสดอิสระติดลบอยู่แล้ว — ค่าใช้จ่ายลงทุน (capex) สูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน — ทำให้ต้องระดมทุนผ่านตลาดหนี้และทุน เรื่องนี้ถือเป็นข่าวดีสำหรับ Microsoft, Amazon, Alphabet และ Meta แต่เป็นข่าวร้ายสำหรับ Nvidia ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ได้ประโยชน์หลักจากการสร้างศูนย์ข้อมูล และเป็นลบต่อ Tesla เช่นกัน

วันพุธเป็นวันที่ดัชนีทำผลงานได้ดีที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 21 กันยายนเป็นต้นมา เรื่องเล่าในตลาดกลับทิศ 180 องศา: การกำกับดูแลไม่ถูกมองว่าเป็นภัยคุกคามอีกต่อไป แต่กลับถูกมองว่าเป็นกลไกสกัดการใช้จ่ายที่กำลังหลุดกรอบ

ตลาดน้ำมันและพันธบัตรตอบสนองต่อความคาดหวังว่าความขัดแย้งในอิหร่านอาจเริ่มคลี่คลาย ราคาน้ำมันดิบ Brent ร่วงลงมากกว่า 8% ในวันพุธ และปรับลดต่อเป็นวันที่สี่ติดต่อกัน อีก 0.7% มาที่ 93.94 ดอลลาร์/บาร์เรล หลังจาก Chuck Schumer ผู้นำเสียงข้างมากพรรคเดโมแครตในวุฒิสภากล่าวว่าความขัดแย้งอาจยุติได้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงมาที่ราว 4.84% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 10 กันยายน และต่ำกว่าระดับ 5.02% ก่อนการตัดสินใจของ Fed เมื่อวันที่ 28 ตุลาคมอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ตลาดสะท้อนความคาดหวังว่าแผนการคลังและภาษีศุลกากรจะถูกจำกัดมากขึ้น

ท่ามกลางฉากหลังนี้ ผมมองว่าแรงกดดันต่อดอลลาร์จะยังดำเนินต่อไป ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรและราคาน้ำมันมีแนวโน้มอ่อนตัวลง และทองคำควรได้รับประโยชน์จากปัจจัยเดียวกัน Goldman Sachs เรียกผลเลือกตั้งครั้งนี้ว่า "blue tsunami" และคาดว่าพรรคเดโมแครตจะใช้ช่องว่างในกระบวนการงบประมาณที่กำลังจะมาถึงเพื่อจำกัดความขัดแย้งในอิหร่าน ลดบางส่วนของภาษีศุลกากร และทบทวนการปรับลดงบประมาณล่าสุด ผู้เชี่ยวชาญบางส่วนยังเชื่อว่าการใช้จ่ายด้าน AI จะไม่ทรุดตัวลงอย่างสิ้นเชิง

สำหรับมุมมองเชิงเทคนิคของดัชนี S&P 500 ภารกิจเร่งด่วนของฝั่งซื้อคือการฝ่าระดับแนวต้านที่ 7,679 ให้ได้ ซึ่งจะเป็นสัญญาณถึงโมเมนตัมขาขึ้นและเปิดโอกาสให้ดัชนีขยับขึ้นสู่บริเวณ 7,698 การยืนเหนือระดับ 7,718 ได้จะยิ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับฝั่งกระทิง ในกรณีที่ดัชนีปรับตัวลงจากภาวะรับความเสี่ยงลดลง ฝั่งซื้อน่าจะเข้ามาพยุงบริเวณ 7,656 หากหลุดระดับดังกล่าวลงไป มีโอกาสที่ดัชนีจะถูกกดลงสู่ 7,633 และเปิดทางให้ลงต่อไปถึง 7,607