Những người đầu tiên tin vào hòa bình đã phải trả giá cho niềm tin đó. Đồng euro đã kỳ vọng rằng việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu tăng lãi suất vào tháng 6 sẽ chỉ là bước khởi đầu. Tuy nhiên, đà giảm của giá dầu trong bối cảnh nỗ lực giải quyết xung đột ở Trung Đông đã tước đi khỏi khu vực động lực lạm phát chủ chốt và làm nguội bớt sự nhiệt tình của phe “diều hâu” ở Frankfurt.

Động thái lạm phát tại Châu Âu

Giá tiêu dùng trong khu vực đồng euro đã tăng 2,8% trong tháng 6, giảm so với mức 3,2% của tháng trước, trong khi các chuyên gia của Bloomberg dự báo mức 3%. Lạm phát cơ bản cũng giảm mạnh hơn dự kiến và chỉ báo giá dịch vụ lùi về 3,2%. Tại Pháp, chỉ số này thậm chí đã trở lại mục tiêu 2% của ECB.

Theo Bloomberg Economics, nếu đà giảm của giá dầu được duy trì, điều đó sẽ cho thấy đỉnh tăng trưởng CPI đã được xác lập vào tháng 5. Các lập luận ủng hộ cho một đợt tăng lãi suất bổ sung đã suy yếu đáng kể. Giọng điệu của Christine Lagarde không cho thấy sự sẵn sàng hành động trong năm 2026. Tuy nhiên, nếu điều đó xảy ra, thì nhiều khả năng đây sẽ là việc hoàn tất một chu kỳ thắt chặt tiền tệ ngắn, chứ không phải kéo dài chu kỳ đó.

Không phải tất cả các thành viên Hội đồng Thống đốc đều chia sẻ quan điểm rõ ràng như vậy. Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel lưu ý rằng, bất chấp yếu tố tích cực từ giá dầu, số phận của thỏa thuận ngừng bắn mong manh ở Trung Đông vẫn còn bất định. Theo ông, các cuộc họp tháng 7 và tháng 9 vẫn là “cuộc đua mở”. Thành viên Hội đồng Thống đốc Martins Kazaks thì phát biểu dứt khoát hơn: tính cấp bách của các bước đi liên tiếp đã giảm đáng kể. Thị trường hiểu đây là tín hiệu về một giai đoạn tạm dừng trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ.

Diễn biến kỳ vọng của thị trường đối với lãi suất Fed

Trong khi đó, bên kia đại dương, một câu chuyện đối xứng đang diễn ra. Chủ tịch Fed Kevin Warsh hứa sẽ phát biểu ít hơn, để thị trường tự phán đoán về số phận của lãi suất. Tuy nhiên, ngay trong cuộc họp báo đầu tiên, nhà đầu tư đã nghe đủ nhiều: thị trường hợp đồng tương lai đã nâng xác suất Fed tăng lãi suất liên bang vào tháng 7 lên gần 36% — một mức gần như không thể tưởng tượng nổi chỉ vài tuần trước đó.

Kết quả là, sự phân kỳ trong chính sách tiền tệ đang gây bất lợi cho EUR/USD. Trong khi ECB đang chuẩn bị kết thúc chu kỳ thắt chặt chỉ với một bước đi nữa, Cục Dự trữ Liên bang lại bất ngờ tìm được dư địa để tiếp tục thắt chặt. Sự thận trọng của Frankfurt và cú “diều hâu” bất ngờ từ Washington đang tạo ra lực cản đối với cặp tiền tệ chủ chốt này.

Liệu lệnh ngừng bắn ở Trung Đông có kéo dài đủ lâu để cuối cùng loại bỏ các rủi ro lạm phát khỏi khu vực đồng euro hay không? Tôi nghi ngờ các bên có thể tránh được những cú sốc mới, điều đó có nghĩa là cả ECB lẫn đồng euro đều sẽ phải luôn cảnh giác trước diễn biến tình hình.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày của cặp EUR/USD, sự kết hợp giữa một thanh doji trung tâm và hai thanh có thân nến ngược chiều báo hiệu một đợt phản công của phe gấu. Nếu họ thành công trong việc củng cố giá dưới mốc 1,14, nên ưu tiên xây dựng các vị thế bán với mục tiêu hướng về khu vực 1,12.