09.11.2026 12:52 PM
تعرضت الأسواق المالية وأسواق التقنية هذا الأسبوع لضغوط قوية؛ فمن العملات المشفّرة إلى شركة تصنيع الرقاقات Nvidia، تلقّى المستثمرون سلسلة من الأخبار السلبية تمحورت حول التحوّل السياسي في الولايات المتحدة وسلسلة من الفضائح الكبرى.
لقد عززت انتخابات التجديد النصفي موقع الديمقراطيين في الكونغرس، ما زاد من المخاوف بشأن تشديد تنظيم سوق العملات المشفّرة وأثار الشكوك حول مصير قانون CLARITY الرئيسي. وفي الوقت نفسه، اهتزت الأسواق على خلفية أكبر عملية سرقة في تاريخ Binance وحالات البيع الحاد في Solana.
كما امتدت أزمة الثقة إلى قطاع التكنولوجيا: إذ أثّر التحقيق مع الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، إلى جانب إعادة تقييم خطط التوسّع واسع النطاق في مراكز البيانات، سلباً في شهية المخاطر وأدى إلى خروج ملحوظ للأموال من الأصول المرتبطة بها.
تشكل هذه التطورات الخلفية العامة لمراجعتنا، التي سنستعرض فيها أسباب وحدّة والنتائج المحتملة لحالة الاضطراب الحالية.
انهيار الأحد: كان يوم 8 نوفمبر يومًا مؤلمًا لسوق الكريبتو. فقد هبط Bitcoin بأكثر من 2%، وتراجع Ether بنحو 5% — ليصل كلاهما إلى أدنى مستوى لهما منذ أغسطس. كان عاملان رئيسيان وراء هذا الهبوط: التحول السياسي في واشنطن واستمرار الصدمة الناتجة عن عملية السرقة البالغة 6.3 مليار دولار في منصة تداول العملات المشفرة Binance، وهي الأكبر في التاريخ.
المشهد السياسي تغيّر بعد انتخابات منتصف المدة في 3 نوفمبر: فبحسب توقعات وكالة Associated Press، حصل الديمقراطيون على السيطرة في كل من مجلس النواب ومجلس الشيوخ. بالنسبة لصناعة الكريبتو، يزيد ذلك من مخاطر تشديد التنظيمات. مشروع القانون الأبرز في القطاع، والمعروف باسم CLARITY Act، يهدف إلى توزيع الاختصاص الرقابي بين الجهات الفدرالية المنظمة وتوفير وضوح قانوني للسوق.
تم تمرير مشروع القانون في مجلس النواب في يوليو 2025، لكنه تعثّر في مجلس الشيوخ: ففي 15 سبتمبر، فشل تصويت إجرائي، حيث حصل على 49 صوتًا مؤيدًا مقابل 50 صوتًا معارضًا، وهو أقل من عتبة 60 صوتًا المطلوبة. إذا لم يُقرّ المشروع قبل انتهاء دورة الكونغرس الحالي في 3 يناير 2027، فسيتعيّن البدء به من جديد.
يقول بعض الخبراء إن توازن القوى الجديد في الكونغرس قد لا يسرّع النتائج المواتية للصناعة. وتنقل قناة CNBC عن محللين يعتقدون أن الكونغرس سيكرّس قدرًا كبيرًا من اهتمامه للتحقيق في المعاملات الشخصية للرئيس في سوق الكريبتو، بدلًا من صياغة إطار قانوني شامل للأصول الرقمية في المدى القريب.
السيناتور المؤثر Sherrod Brown يعود إلى مجلس الشيوخ، فيما تواصل السيناتور Elizabeth Warren تشكيل ملامح السياسة المالية — وكلاهما معروف بمواقفه المتشددة تجاه المنصات المالية الكبرى. ويتوقع Mike Townsend من Charles Schwab أن "الديمقراطيين سيدفعون باتجاه نسخة أكثر صرامة بكثير من مشروع القانون الخاص بشركات الكريبتو".
كما يلعب المال السياسي دورًا مهمًا: إذ أن الصناديق السياسية المرتبطة بالكريبتو أنفقت نحو 170.5 مليون دولار على الانتخابات. ووصف المحلل Mati Greenspan فوز الديمقراطيين في المجلسين بأنه قد يكون "المسمار الأخير في نعش قانون CLARITY"، في إشارة إلى أن مشروع القانون قد يفقد فعليًا فرصه في المضي قدمًا بصيغته الحالية.
وعليه، لا يتابع المستثمرون أخبار السرقات والاختراقات البارزة في كبرى البورصات فحسب، بل يتعاملون أيضًا مع مشهد سياسي جديد يشير بوضوح إلى تنظيم أكثر صرامة ومزيد من عدم اليقين بالنسبة للكريبتو. هذا المزيج من العوامل يفسر الانخفاض الحاد في الأسعار في وقت مبكر من الأسبوع.
للمستخدمين الذين يخططون لتداول الأدوات المذكورة، تذكّروا: العملات الرقمية وغيرها من الأصول متاحة للتداول على منصة InstaTrade. وإذا كنتم تعتزمون دخول هذه الأسواق، افتحوا حسابًا لدى InstaTrade وقوموا بتنزيل التطبيق المحمول للشركة من أجل وصول مريح وقدرة على التفاعل السريع مع تحركات السوق.
لقد كان أسبوعاً عصبياً بالنسبة إلى عملة Solana. فقد هبطت العملة إلى أدنى مستوى لها خلال 30 يوماً، مخترقة مستوى فنياً مهماً هو متوسط 200 يوم المتحرك عند نحو 89 دولاراً. وبلغت موجات البيع المكثف ذروتها يوم الأحد 8 نوفمبر، حين أدّت عمليات الإغلاق الجماعي لمراكز الشراء بالهامش إلى تسريع وتيرة الهبوط، الذي استمر رغم الترقية الكبيرة الأخيرة لبروتوكول الإجماع.
وبحسب 24/7 Wall St.، أغلق سعر SOL عند 89 دولاراً في 5 نوفمبر (وهو أدنى إقفال في الشهر) وظلّت العملة تتداول معظم عطلة نهاية الأسبوع حول ذلك المستوى. وخسرت العملة 6.1% خلال الأسبوع ونحو 19% (18.7%) خلال الشهر. وفي وقت متأخر من يوم الأحد، تراجعت الأسعار أكثر؛ إذ انخفضت SOL بنسبة 3.2% إلى نحو 86 دولاراً خلال ساعة واحدة في سوق التداول الفوري على منصة Binance.
وكانت الحركة مؤلمة للمتداولين ذوي المراكز المموّلة بالرافعة المالية؛ ففي تلك الساعة نفسها، بلغت التصفية الإجمالية لمراكز الشراء على منصات Binance وBybit وOKX نحو 24.85 مليون دولار، في حين لم تتجاوز تصفيات مراكز البيع نحو 10,000 دولار، بحسب TokenPost.
كما يأتي الضغط من تدفقات الخروج في المنتجات الموجّهة للمؤسسات. ففي يوم الجمعة 6 نوفمبر، شهدت صناديق US spot Solana ETFs عمليات استرداد بقيمة 25.1 مليون دولار، مواصلةً اتجاهاً أسبوعياً؛ إذ بلغت التدفقات الخارجة في 5 نوفمبر 1.2 مليون دولار، وتراجع إجمالي صافي الأصول من 1.73 مليار دولار (اعتباراً من 9 أكتوبر) إلى 1.31 مليار دولار.
تُظهر بيانات SoSoValue أن صافي التدفقات الخارجة الأسبوعية بلغ 26.2 مليون دولار – للأسبوع الخامس على التوالي من عمليات السحب – مع خروج أكثر من 163 مليون دولار خلال كامل الفترة.
أكبر التدفقات الخارجة من صندوق واحد شملت 14 مليون دولار من Bitwise، و5.4 مليون دولار من GSOL (Grayscale)، و4.3 مليون دولار من MSOL (Morgan Stanley). وفي الوقت نفسه تراجعت حصة العملات المرهونة من نحو 70% قبل شهر إلى حوالي 68% الآن، ما يقلل من الهامش الذي يمكن أن يدعم السعر.
حالة الذعر المحيطة بـ Solana انعكست على موجة البيع الأوسع في سوق الكريبتو: فقدت صناديق ETF لبيتكوين الفورية أكثر من 411 مليون دولار يوم الجمعة، في حين شهدت صناديق Ethereum خروجًا بحوالي 93 مليون دولار.
يربط التقرير هذا التراجع بعوامل سياسية وكلية: ففوز الديمقراطيين في كلا مجلسي الكونغرس في انتخابات منتصف الولاية يقلل من احتمالات تمرير قانون CLARITY سريعًا في مجلس الشيوخ. كما أن الأسواق بدأت تُسعِّر احتمالًا أعلى لتشديد السياسة النقدية ورفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في ديسمبر.
مغزى ذلك للمستثمرين: المؤشرات الفنية تشير إلى تزايد ضغط البائعين، في حين تضيف التدفقات الخارجة من المؤسسات وتغير العوامل الأساسية مزيدًا من عدم اليقين.
مع ذلك، تظل ترقيات الشبكة واستمرار أنشطة الـ staking عوامل داعمة للمشروع على المدى الطويل – والسؤال المحوري هو إلى أي مدى جرى تسعير هذه الإيجابيات بالفعل في السوق.
أعلنت مجلس إدارة Nvidia يوم الأحد 8 نوفمبر عن بدء تحقيق مستقل بعد تقارير زعمت أن مؤسس الشركة والرئيس التنفيذي لها، Jensen Huang، ربما كان هدفًا لجهاز استخبارات أجنبي. وفي الوقت نفسه، أقر Huang للموظفين بأنه كانت لديه علاقة خارج إطار الزواج — وهو اعتراف نُشر في وسائل الإعلام.
وجاء في بيان الشركة أن التحقيق سيُجرى بواسطة لجنة المديرين المستقلين في المجلس، وبمساعدة مستشارين قانونيين من خارج الشركة. ويشدد المجلس حاليًا على أنه «لا يرى سببًا للاعتقاد بأن الأمن القومي أو أسرار Nvidia قد تضررت»، لكنه يؤكد أن «تحقيق المجلس سيفحص كل المعلومات المتاحة» خلال سير التحقيق.
سيبقى Huang في منصبه خلال فترة التحقيق. وبحسب المجلس، فإن Huang «يدعم المراجعة بشكل كامل وتعهد بالتعاون معها»، وقد أعربت قيادة الشركة عن ثقتها به وبفريقه.
يتعلق اعتراف الرئيس التنفيذي بعلاقة شخصية مع Alice Huang (المعروفة أيضًا باسم Huang Le). وفي مسودة رسالة للموظفين حصلت عليها Axios، كتب Jensen Huang: «أدين لعائلتي ولكم جميعًا باعتذار. لقد خنت زوجتي. أفعالي آلمتها وآلمت أطفالنا. لا عذر لما فعلته».
ويتحمل في الرسالة «المسؤولية الكاملة» ويجدد تأكيد التزامه تجاه الشركة. وقال المتحدث باسم Nvidia، John Riccitiello، إن أخبار اليوم لن تُبطئ أعمال NVIDIA، وإن Huang سيواصل أداء مهامه «دون انقطاع».
لمحة موجزة عن المرأة التي تقف في صدارة اهتمام جهات إنفاذ القانون ووسائل الإعلام: أليس هوانغ لا تربطها أي صلة قرابة بالرئيس التنفيذي. عملت سابقًا كصحفية في التلفزيون الصيني، ثم شغلت لاحقًا منصبًا تنفيذيًا في شركة Megaspeed، ومقرها سنغافورة والمتخصصة في مراكز البيانات.
ذكرت صحيفة The New York Times أن Megaspeed اشترت رقائق من Nvidia بقيمة تقارب 4.8 مليار دولار خلال العامين الماضيين. وقالت Megaspeed إن اتصالاتها مع أليس هوانغ كانت "تفاعلات تجارية عادية".
تفاصيل دفعت إلى تشديد التدقيق من جانب الحكومة ووسائل الإعلام: في 29 أكتوبر، أفادت الصحيفة بأن وكالات أمريكية كانت تجري مراقبة إلكترونية لأليس هوانغ منذ ما لا يقل عن عام. وفي 6 نوفمبر، نشرت الصحيفة مذكرة تم تداولها بين مسؤولين في الربيع الماضي زعمت أن هوانغ ربما جرى تجنيدها من قبل وزارة أمن الدولة الصينية.
ووفقًا للمذكرة، يُقال إنها كُلِّفت بجمع معلومات عن رقائق الذكاء الاصطناعي الأمريكية وربما محاولة التأثير للمساعدة في حصول Nvidia على الموافقات اللازمة لبيع رقائق متقدمة إلى الصين.
وبحسب ما ذكرت The Times، تمت الإشراف على إعداد المذكرة من قبل السيناتور ماركو روبيو. وصرّح متحدث باسم السفارة الصينية بأن هذه التقارير تمثل "اتهامات لا أساس لها" و"حملات تشويه خبيثة" تستهدف الصين، بحسب ما نقلت The Business Times.
أهمية الموضوع: تعد Nvidia مورّدًا محوريًا للرقائق المستخدمة في الذكاء الاصطناعي. وأي تساؤل حول مخاطر على الأمن القومي، أو تأثيرات تجارية، أو ضلوع لدولة أجنبية، من شأنه أن يجذب فورًا انتباه الجهات التنظيمية والمستثمرين والعملاء. فالسمعة واستمرارية العمليات عاملان حاسمان للشركة؛ وقرارات مجلس الإدارة ونتائج التحقيق ستنعكس على سلاسل التوريد، وعلاقات الشركاء، وثقة الأسواق العالمية.
الخطوة التالية: من المفترض أن يوضح التحقيق المستقل الذي تقوده لجنة المديرين المستقلين بالتعاون مع مستشارين خارجيين الحقائق وحجم المخاطر المحتملة. في الوقت الراهن، تدعم الإدارة هوانغ في منصب الرئيس التنفيذي، وتؤكد الشركة على ضمان استمرارية الأعمال.
هذا الأسبوع، وجّهت السوق رسالة واضحة: الحماس تجاه الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بدأ يخفت. المستثمرون يسحبون أموالهم من هذا القطاع على نطاق واسع، ويراهنون على تغيّرات سياسية قد تُبطئ بشكل ملموس وتيرة بناء مراكز البيانات — البنية التحتية التي تقوم عليها طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية.
تشير صحيفة Washington Post إلى أن «الديمقراطيين» حققوا زخماً سياسياً ملموساً في الانتخابات الأخيرة؛ إذ عززوا مواقعهم في واشنطن وفي عدد من عواصم الولايات الرئيسية. وفي الوقت نفسه، بدأت التأييدات الشعبية لمثل هذه المشاريع في التراجع — وهي تركيبة قد تضر بمحركات نمو الاقتصاد الأمريكي وتضغط على الأسهم المتأثرة.
سوق التكنولوجيا تلقّى الصدمة بقوة. يوم الخميس 5 نوفمبر، هبط مؤشر Nasdaq Composite بنسبة 5.56%، في أكبر تراجع له خلال 19 شهراً. وبحسب وكالة Reuters، استعاد «الديمقراطيون» سبعة مقاعد في مجلس الشيوخ، وفازوا بما لا يقل عن 39 مقعداً في مجلس النواب، وانتزعوا منصب الحاكم في خمس ولايات.
شركات صناعة أشباه الموصلات تكبّدت الخسائر الأكبر؛ فقد تراجع سهم Nvidia بنسبة 9.3%، وخسر سهم AMD 17.3%، وانخفض سهم Micron بنسبة 17.5%، بحسب قناة CNBC. كما تعرّضت شركات الحوسبة السحابية ذات الحضور الكبير في مراكز البيانات، مثل CoreWeave، لضغوط بيع قوية. وقد عوّض القطاع جزءاً من هذه الخسائر يوم الجمعة.
مخاوف المستثمرين تستند إلى أسباب واضحة. تحذّر Goldman Sachs من أن انتصارات «الديمقراطيين» في ولايات مثل تكساس وميشيغان وجورجيا قد تضع نحو 45% من الطاقة الاستيعابية المخطط لها لمراكز البيانات في الولايات المتحدة في دائرة الخطر، وفقاً لما ذكرته Reuters. الحاكمة المنتخبة حديثاً لولاية تكساس، جينا هينوخوسا، خاضت حملتها متبنّية، ضمن أمور أخرى، الدعوة إلى تجميد الموافقات على إنشاء منشآت جديدة من هذا النوع.
إضافة إلى ذلك، ابتداءً من يناير سيسيطر «الديمقراطيون» على الكونغرس، وقد بدأوا فعلاً صياغة مشروعات قوانين تهدف إلى حماية المستهلكين من ارتفاع فواتير الكهرباء المرتبطة بمراكز البيانات، وفرض اختبارات مستقلة على أنظمة الذكاء الاصطناعي المتقدمة، ووضع تعريف واضح للظروف التي يتحمل فيها مطوّرو أنظمة الذكاء الاصطناعي المسؤولية القانونية عن الأضرار الناجمة عن منتجاتهم.
المؤسسات الاقتصادية الدولية تدق ناقوس الخطر أيضًا. ففي يوم الجمعة، حذّرت المديرة العامة لـ IMF كريستالينا غورغييفا من أن البنوك المركزية ستحتاج إلى أخذ احتمال تباطؤ النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي في الحسبان. ونقلت Business Times عنها قولها: "إذا حدث تباطؤ في دفعة النمو المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، فسيكون من الضروري أخذه في الاعتبار عندما تقيّم البنوك المركزية الخطوات اللازمة في معركتها ضد التضخم العنيد".
في السيناريو التشاؤمي الذي طرحه IMF في تقرير شهر أكتوبر، قد يؤدي تراجع حاد في استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنحو 1.1% عن المستوى الأساسي بحلول عام 2028، وانخفاض الناتج في الولايات المتحدة بنحو 1.8%.
الخلاصة واضحة: القرارات السياسية والمبادرات التنظيمية يمكن أن تقلب توقعات السوق رأسًا على عقب بسرعة. فازدهار قطاع التكنولوجيا المدعوم بمراكز البيانات واستثمارات الذكاء الاصطناعي ما زال قويًا، لكنه لم يعد يُنظر إليه على أنه لا غنى عنه — وقد تنبّه المستثمرون لذلك.
يرجى ملاحظة أن الأدوات المذكورة متاحة للتداول على منصة InstaTrade. إذا كنت تخطط للمشاركة، فقم بفتح حساب تداول لدى InstaTrade وثبّت تطبيق الشركة على هاتفك المحمول للوصول السريع إلى السوق ومتابعة أداء القطاعات في الوقت الفعلي.
