تراجع الذهب قليلًا اليوم، ليتداول قرب 4,110 دولارات للأونصة. ويشهد المعدن عملية تصحيح بعد ارتفاعه بنحو 2% يوم الاثنين. وانخفضت الفضة بنسبة 0.8% إلى 52.99 دولارًا بعد أن صعدت بما يقارب 3% في الجلسة السابقة، بينما لم تشهد أسعار البلاتين والبلاديوم تغييرات تُذكر.

السبب الرئيسي لمكاسب يوم الاثنين كان النفط. فقد تراجع خام برنت إلى 97 دولارًا بعد أن كان يتداول قرب 116 دولارًا في 30 أكتوبر، مع بدء السوق في توقّع اختراق في المحادثات مع إيران بعد الانتخابات الأمريكية. ومن اللافت أنّ الذهب والنفط تحرّكا هذا العام في اتجاهين متعاكسين في الغالب: فارتفاع أسعار الطاقة يغذّي التضخم ويدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة، بينما يخفّف النفط الأرخص بعض الضغط عن أصل لا يدر عائدًا مثل الذهب. في هذه الديناميكية، يستفيد مشترو الذهب والدول المستوردة للطاقة، بينما يتكبّد المصدرون النفطيون ومن يراهنون على استمرار النقص الخسائر.

السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي تكبَح الذهب. يوم الاثنين، أشار Austan Goolsbee وTom Barkin إلى قوة الاقتصاد واستمرار الضغوط التضخمية، وأضاف Goolsbee أن طفرة مراكز البيانات بدأت تبدو كطلب محموم، وهو نمط تميل البنوك المركزية عادةً إلى مواجهته بسياسة أكثر تشددًا. تجدر الإشارة إلى أنه في أكتوبر كان لا يزال يُبقي كلاً من خيار الرفع أو التوقف مؤقتًا قائمين، لذا أصبح نبرته الآن أكثر تشددًا بشكل ملحوظ. ومع وصول سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.75–4.00% وتسعير CME لاحتمال يقارب 79% لرفع في 9 ديسمبر — ومع ظهور بيانات وظائف أكتوبر بزيادة 165 ألفًا مقابل توقعات عند 65 ألفًا — فإن كل تأكيد إضافي على استمرار التشديد يجعل الذهب أقل جاذبية، وهذا ما يفسّر عجز الارتفاع الحالي عن اكتساب زخم.

ضعف الدولار يقدّم بعض الدعم. لم يتغيّر مؤشر الدولار كثيرًا يوم الثلاثاء بعد تراجعه 0.5% يوم الاثنين، والدولار الأرخص يجعل المعدن أكثر إتاحةً للمشترين في الخارج. إلا أن هذا الدعم يظل محدودًا: فعندما تنخفض عوائد السندات الأمريكية بالتوازي مع النفط، يخفّ الضغط على الدولار لكن تبقى توقعات رفع الفائدة قائمة. الذهب حاليًا يفتقر إلى سردية واضحة، فيما يفضّل المستثمرون الكبار البقاء على الهامش. ونتيجة لذلك، تتحرّك الأسعار على المدى القصير بفعل استراتيجيات تتبع الاتجاه والطلب الفعلي على المعدن.

المحفّز الرئيسي التالي هو بيانات التضخم الأمريكية. يتوقّع السوق أن يتباطأ مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي على أساس شهري إلى 0.3% مقارنة بـ0.6% في سبتمبر، مع بقاء مؤشر الأسعار الأساسي عند 0.2% بعد 0.3%. كما تتضمّن الأجندة خطابات من Christopher Waller وLorie Logan وJeff Schmid وMichelle Bowman، وأي تصريحات تميل للتشدد ستزيد الضغط على المعدن. إذا جاءت البيانات أضعف من التوقعات، فهناك فرصة أمام الذهب للبقاء فوق 4100 دولار، إذ سيبدأ السوق بالتشكيك في رفع للفائدة في مارس.

كل هذا يعني أن الذهب عالق حاليًا بين نفط ضعيف وخطاب متشدّد من الاحتياطي الفيدرالي. أرى أنه قبل صدور بيانات التضخم سيواصل المعدن على الأرجح التداول حول 4100 دولار دون اتجاه واضح، وبعد التقرير سيتوقف مساره على وتيرة نمو الأسعار. إذا تجاوز التضخم التوقعات، فلن أستبعد عودة الأسعار إلى 4000 دولار؛ أما مع بيانات أكثر ليونة واستمرار ضعف النفط، فقد يعيد الذهب اختبار قمم الأسبوع الماضي.

الصورة الفنية للذهب

يحتاج المشترون إلى اختراق مستوى المقاومة القريبة عند 4,140 دولار. سيسمح ذلك باستهداف مستوى 4,192 دولار، والذي سيكون من الصعب دفع الأسعار أعلى منه. الهدف التالي الأبعد يقع قرب منطقة 4,249 دولار. في حال الهبوط، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 4,062 دولار. وإذا نجحوا، فإن الكسر دون هذه المنطقة سيوجه ضربة قوية لمراكز الشراء، وقد يدفع الذهب للانخفاض نحو مستوى 4,001 دولار مع احتمالية الوصول إلى 3,954 دولار.