L’or s’est légèrement replié aujourd’hui, s’échangeant autour de 4 110 $ l’once. Le métal corrige après avoir gagné près de 2 % lundi. L’argent a reculé de 0,8 % à 52,99 $ après avoir progressé de presque 3 % la veille ; le platine et le palladium ont peu varié.

La principale raison de la hausse de lundi a été le pétrole. Le Brent est tombé à 97 $ après avoir évolué près de 116 $ le 30 octobre, le marché ayant commencé à anticiper une percée dans les négociations avec l’Iran après les élections américaines. Il est à noter que, cette année, l’or et le pétrole ont généralement évolué dans des directions opposées : une énergie chère alimente l’inflation et durcit la politique de la Fed, tandis qu’un pétrole meilleur marché atténue une partie de la pression sur un actif sans rendement comme l’or. Dans cette dynamique, les acheteurs d’or et les importateurs d’énergie en profitent, tandis que les exportateurs de pétrole et ceux qui parient sur une pénurie persistante sont perdants.

La politique de la Fed freine l’or. Lundi, Austan Goolsbee et Tom Barkin ont mis en avant la solidité de l’économie et les pressions inflationnistes, et Goolsbee a ajouté que le boom des data centers commence à ressembler à une surchauffe de la demande à laquelle les banques centrales répondent généralement par un durcissement de leur politique. Il convient de noter qu’en octobre, il n’excluait encore ni une nouvelle hausse ni une pause, ce qui montre que le ton est devenu nettement plus ferme. Avec un taux des fed funds à 3,75–4,00 % et une probabilité d’environ 79 % d’une hausse le 9 décembre intégrée dans les prix du CME — et des créations d’emplois en octobre de 165 k contre 65 k attendus — chaque confirmation supplémentaire d’un resserrement à venir rend l’or moins attractif, ce qui explique pourquoi le rallye peine à prendre de l’ampleur.

La faiblesse du dollar apporte un soutien. L’indice du dollar a peu évolué mardi après un repli de 0,5 % lundi, et un dollar moins cher rend le métal plus accessible aux acheteurs étrangers. Toutefois, ce soutien reste limité : lorsque les rendements des obligations américaines baissent en même temps que le pétrole, la pression sur le dollar se réduit, mais les anticipations de hausse de taux demeurent. L’or manque actuellement d’un récit clair et les grands investisseurs restent en retrait. En conséquence, les mouvements de court terme sont principalement dictés par les stratégies de suivi de tendance et la demande physique.

Le prochain catalyseur clé sera l’inflation américaine. Le marché s’attend à un ralentissement du CPI global mensuel à 0,3 % après 0,6 % en septembre, avec un CPI de base à 0,2 % après 0,3 %. Des interventions de Christopher Waller, Lorie Logan, Jeff Schmid et Michelle Bowman sont également au programme, et tout commentaire à tonalité restrictive accentuera la pression sur le métal. Si les chiffres se révèlent plus faibles que prévu, l’or a une chance de rester au-dessus de 4 100 $, car le marché commencerait à douter d’une hausse des taux en mars.

Tout cela signifie que l’or se trouve actuellement coincé entre un pétrole bon marché et une rhétorique agressive de la Fed. Je pense qu’avant la publication des chiffres d’inflation, le métal évoluera très probablement autour de 4 100 $ sans direction nette, et qu’après le rapport, son évolution dépendra du rythme de la hausse des prix. Si l’inflation dépasse les attentes, je n’exclurais pas un retour vers 4 000 $ ; avec des données plus modérées et un pétrole poursuivant sa faiblesse, l’or pourrait tester à nouveau les sommets de la semaine dernière.

Configuration technique sur l’or

Les acheteurs doivent s’emparer de la résistance proche des 4 140 $. Cela permettrait de viser un objectif à 4 192 $, au-dessus duquel il sera plutôt difficile de progresser. Le prochain objectif plus éloigné se situe dans la zone des 4 249 $. En cas de repli, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle des 4 062 $. S’ils y parviennent, une cassure de cette zone porterait un sérieux coup aux positions longues et pourrait entraîner l’or vers un creux à 4 001 $, avec la perspective d’atteindre 3 954 $.