মুদ্রাস্ফীতি মোকাবিলার লক্ষ্যে ফেডারেল রিজার্ভ কর্তৃক সুদের হার আরও বাড়ানোর সম্ভাবনা আরও বৃদ্ধি পেয়েছে। কারণ সম্প্রতি যুক্তরাষ্ট্রে প্রকাশিত অর্থনৈতিক প্রতিবেদনের ফলাফল প্রত্যাশার চেয়ে শক্তিশালী ছিল, ফলে স্বর্ণের সাম্প্রতিক দরপতনের ধারা বজায় রয়েছে। বর্তমানে প্রতি আউন্স স্বর্ণের মূল্য প্রায় $4,280-এ ট্রেডিং করা হচ্ছে; এর আগে গতকাল ধাতুটির দর 1.7% কমেছিল।

সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলোতে স্বর্ণের মূল্যের ওঠানামার বিষয়টি মূলত সুদের হারের ব্যাপারে ফেডারেল রিজার্ভের সম্ভাব্য পদক্ষেপের ওপর ভিত্তি করে নির্ধারিত হচ্ছে। বিনিয়োগকারীরা বোঝার চেষ্টা করছেন যে, জ্বালানির উচ্চমূল্য কি মুদ্রাস্ফীতির চাপকে এমন পর্যায়ে ধরে রাখবে যা সুদের হার আরও বাড়ানোর যৌক্তিকতা তৈরি করে—যেহেতু সুদের হার বৃদ্ধি সাধারণত সুদ বা লভ্যাংশ-বিহীন অ্যাসেটের (যেমন স্বর্ণ) উপর নেতিবাচক প্রভাব ফেলে। মাসের শুরু থেকেই স্বর্ণের মূল্য ৩ শতাংশেরও বেশি কমেছে এবং বুধবারও এই প্রবণতাটি স্পষ্ট হয়ে ওঠে; পূর্বাভাসের চেয়ে শক্তিশালী অর্থনৈতিক ফলাফলের এবং সরকারি ডেবট অকশনে দুর্বল ফলাফলের জেরে ট্রেজারি মার্কেটে ব্যাপক সেলিং প্রেশার দেখা দেয়, যা মূলত মুদ্রাস্ফীতি দীর্ঘস্থায়ী হওয়ার আশঙ্কারই প্রতিফলন।

বিভিন্ন মেয়াদের বন্ডের ইয়েল্ড বা লভ্যাংশের হার প্রায় দুই দশকের মধ্যে সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে এবং ২০০৭ সালের পর প্রথমবারের মতো ৫ বছর মেয়াদী বন্ডের ইয়েল্ড 5% ছাড়িয়েছে—যা স্বর্ণের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়; কারণ ইয়েল্ড কার্ভের মধ্যবর্তী অংশে এই উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি পেলে তা সরাসরি স্বর্ণ হোল্ড করে রাখার 'অপর্চুনিটি কস্ট' বাড়িয়ে দেয়, যা থেকে কোনো নিয়মিত আয় বা সুদ পাওয়া যায় না।

বন্ডের ইয়েল্ড বা লভ্যাংশের হারে এই পরিবর্তনের মূল কারণটি নিহিত ছিল প্রকাশিত প্রতিবেদন মধ্যেই: যুক্তরাষ্ট্রে ব্যবসায়িক কার্যক্রম সংক্রান্ত সূচক গত পাঁচ বছরেরও বেশি সময়ের মধ্যে দ্রুততম গতিতে বৃদ্ধি পেয়েছে; কারণ দৃঢ় চাহিদার ফলে উৎপাদনকারী ও সেবা প্রদানকারী—উভয় খাতেই নতুন অর্ডারের পরিমাণ ও কর্মসংস্থান বেড়েছে। সাম্প্রতিক সময়ে পরিলক্ষিত সেই পরিচিত কার্যকারণ সম্পর্কটিই এখানে কাজ করেছে: যুক্তরাষ্ট্রের অর্থনীতি যত শক্তিশালী হয়, ফেডারেল রিজার্ভ কর্তৃক সুদের হার বাড়ানোর প্রক্রিয়ায় বিরতি নেয়ার প্রয়োজনীয়তা ততই কমে যায়; অর্থনৈতিক মন্দার ঝুঁকি ছাড়াই আর্থিক নীতি কঠোর করার বিষয়ে কেন্দ্রীয় ব্যাংক যত বেশি আত্মবিশ্বাসী হয়ে ওঠে, 'রিয়েল ইল্ড' বা প্রকৃত আয়ের হার বৃদ্ধির প্রেক্ষাপটে স্বর্ণের আকর্ষণ ততই কমে যায়।

ফেড গভর্নর মাইকেল বার বলেছেন যে মুদ্রাস্ফীতিকে ২ শতাংশের লক্ষ্যমাত্রায় ফিরিয়ে আনতে সম্ভবত সুদের হার আরও বাড়াতে হবে; তাঁর এই মন্তব্য ফেডের অন্যান্য কর্মকর্তাদের সেই ধারাবাহিক সতর্কবার্তারই অংশ, যেখানে তাঁরা মূল্যস্ফীতির চাপ দীর্ঘস্থায়ী হওয়ার ইঙ্গিত দিয়েছেন। সোয়াপ মার্কেটের বর্তমান পূর্বাভাস অনুযায়ী, আগামী বছরের এপ্রিল পর্যন্ত অন্তত তিনবার সুদের হার বাড়ানো হতে পারে। হরমুজ প্রণালীর সংঘাতজনিত ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার কারণে স্বর্ণের মূল্যের উপর এক ধরনের বাড়তি ইতিবাচক প্রভাব থাকা সত্ত্বেও কেন এটির ওপর কাঠামোগত চাপ অব্যাহত রয়েছে—তার কারণ নিহিত রয়েছে ফেড কর্মকর্তাদের এই সম্মিলিত অবস্থানের মধ্যেই, কোনো বিচ্ছিন্ন বক্তব্যে নয়।

ফেডের হকিশ বা কঠোর অবস্থানের মধ্যেও ভৌত বা প্রকৃত চাহিদার কাঠামোগত ভিত্তি স্বর্ণের দরপতনের মাত্রাকে সীমিত রাখছে; এই চাহিদা বন্ডের ইয়েল্ড বা লভ্যাংশ বৃদ্ধির চাপকে আংশিকভাবে প্রশমিত করে এবং ব্যাপক বিক্রির ফলে সৃষ্ট দরপতনকে দীর্ঘস্থায়ী নিম্নমুখী প্রবণতায় রূপ নেওয়া থেকে বিরত রাখতে সহায়তা করে। আমার মতে, পাঁচ-বছর মেয়াদী বন্ডের 5%-এর উপরে ইয়েল্ড, ব্যবসায়িক কার্যক্রমের সংক্রান্ত সূচকের শক্তিশালী ফলাফল এবং প্রায় সর্বসম্মতভাবে ফেড কর্মকর্তাদের হকিশ বা কঠোর অবস্থান—এসবের সম্মিলিত প্রভাবে আগামী সপ্তাহগুলোতে নতুন করে কোনো দীর্ঘস্থায়ী ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা শুরু হওয়ার পরিবর্তে বরং স্বর্ণের মূল্যের কনসলিডেশন হওয়ার সম্ভাবনাই বেশি। $4,250-এর কাছাকাছি সাপোর্ট লেভেলটি পুনরায় টেস্ট করার সম্ভাবনা আমি উড়িয়ে দিচ্ছি না; তবে $4,000-এর দিকে বড় ধরনের দরপতন ঘটার জন্য ফেডের পক্ষ থেকে বার-এর বক্তব্যের চেয়েও দৃঢ় কোনো সংকেতের প্রয়োজন হবে, কারণ চীন থেকে চাহিদা এবং ইটিএফ-এ বিনিয়োগ প্রবাহ স্বর্ণের ব্যাপক দরপতন রোধে সহায়তা করে চলেছে।

স্বর্ণের বর্তমান টেকনিক্যাল চিত্র অনুযায়ী, ক্রেতাদের স্বর্ণের মূল্যকে নিকটতম রেজিস্ট্যান্স $4,304-এ পুনরুদ্ধার করতে হবে। এতে করে স্বর্ণের মূল্যের $4,372-এর দিকে যাওয়ার লক্ষ্যমাত্রা নির্ধারণ করা যেতে পারে; যা ব্রেক করে ঊর্ধ্বমুখী হওয়া তুলনামূলকভাবে কঠিন হবে। পরবর্তী লক্ষ্যমাত্রা হিসেবে $4,424 এরিয়া নির্ধারণ করা যেতে পারে। দরপতনের ক্ষেত্রে স্বর্ণের মূল্য$4,249 লেভেলে থাকা অবস্থায় বিক্রেতারা মার্কেটের নিয়ন্ত্রণ নেওয়ার চেষ্টা করবে। যদি তারা সফল হয়, এই রেঞ্জ ব্রেক করে স্বর্ণের মূল্য নিম্নমুখী হলে সেটি বুলিশ পজিশনগুলোর উপর উল্লেখযোগ্য আঘাত হিসেবে বিবেচিত হবে এবং স্বর্ণের মূল্য $4,186-এ নেমে যেতে পারে, ও পরবর্তীতে সম্ভবত $4,156 পর্যন্ত দরপতন হতে পারে।