科技股連續第二個交易日下跌。Nasdaq 100 期貨下滑 1.9%，S&P 500 期貨約跌 0.9%。被廣泛視為全球 AI 資金風向標的南韓 Kospi 指數大跌 3.5%，區域性 MSCI Asia‑Pacific 指數也下跌 1.2%。投資人自 AI 概念股撤出，轉向避險資產，其中以美國公債與瑞士法郎受惠最大。即便是黃金也遭到忽視，因為高通膨與具吸引力的殖利率主導了資金流向。

引發這波走勢的是新一輪令人失望的財報。Amazon 在盤後交易中大跌 7.3%，Intel 則重挫 23%，兩者再次引發市場對資本支出（capex）的擔憂。Alphabet 公布財報後已遭遇史上單日最大跌幅，Samsung 週四下跌 4.1%，今天又再跌約 3%，因獲利不如預期且公司延後了股東回饋計畫。週三因財報而上漲的 SK Hynix，今日也回落 7%。本週稍早科技股連續三天的反彈，如今已完全被抹去。

市場擔心的不是 AI 的需求，而是價格與變現速度。週三市場原本因大型企業持續支出而感到振奮，如今卻轉為憂心這些支出可能無法迅速回本。就目前為止，衝擊主要集中在科技股上——標普 500 指數中仍有逾 400 檔成分股在週四上漲，資金同時轉入防禦性資產。

在這波風險重定價中，債券殖利率走強。美國公債殖利率在整條殖利率曲線上均下跌至少 2 個基點，且在交易時段內持續走低；澳洲、日本與紐西蘭 10 年期公債殖利率則約下滑 5 個基點。美債殖利率在 10 月迄今已下跌近 40 個基點，正邁向自 2 月以來首度月線下跌。

加密貨幣市場再度遭受重擊：Bitcoin 下跌 5% 至約 76,500 美元，此前全球最大交易所 Binance 因遭到駭客攻擊而暫停所有充值與提幣。這起事件進一步加深一個本已因風險資產資金外流而備受信任問題困擾的市場的陰霾。

地緣政治再度成為焦點。Brent 原油上漲 1%，至約每桶 116 美元，因有跡象顯示美國可能恢復對伊朗的空襲，提升了區域局勢再度動盪與供給衝擊的風險。Gold 跌破每盎司 4,000 美元，Silver 下跌 2.4%，朝向自 11 月以來最弱收盤價邁進。

在我看來，美股開盤走低的機率相當高，尤其是科技股；若 AI 概念股的拋售持續，公債殖利率應會進一步走低。只有出現新的證據顯示 AI 投資已開始帶來實質獲利，才有可能終止這波資金輪動。如果油價在伊朗風險推動下持續走升，對股票與 Gold 的壓力將進一步加劇，使美國公債與瑞士法郎成為這波拋售潮中的主要受惠資產。

就 S&P 500 的技術面而言，買方當前的首要任務是突破 7,656 點的阻力位。若能成功突破，將釋放進一步上行的訊號，並為指數指向 7,679 點鋪路。若能守住 7,698 點，將進一步鞏固多頭的優勢。若在風險偏好降溫的情況下指數走低，買方應在約 7,633 點附近予以防守。若跌破該水準，指數很可能被壓向 7,607 點，並為進一步下探至 7,574 點打開空間。