O Deutsche Bank Research observou, em relatório, que a economia dos Estados Unidos passou por uma ruptura na ligação habitual entre crescimento econômico e dinâmica do emprego — uma mudança que pode influenciar decisões futuras da Reserva Federal.

Analistas do banco, incluindo Matthew Luzzetti e Brett Ryan, destacaram que, antes da pandemia de COVID-19, o crescimento econômico e as contratações nos EUA apresentavam uma forte correlação positiva. Entre 2002 e 2019, essa correlação situava-se em torno de 84%.

Após a pandemia, essa relação enfraqueceu, o que os analistas consideram esperado diante dos grandes choques provocados pela infecção causada pelo coronavírus. No entanto, eles avaliam como incomum a persistência dessa divergência ao longo dos últimos dois anos.

O relatório afirmou que, mesmo com o crescimento econômico se fortalecendo e permanecendo, em geral, sólido, as tendências de contratação continuaram fracas.

Os analistas explicam que essa divergência já produziu efeitos relevantes sobre a política monetária. No ano passado, o Federal Reserve cortou as taxas de juros diversas vezes para sustentar o mercado de trabalho, apesar do crescimento econômico resiliente e da inflação acima da meta de 2%. Na semana passada, o Fed manteve a taxa básica inalterada na faixa de 3,5% a 3,75%. O Deutsche Bank Research avalia que novas mudanças na política monetária até o fim do ano são pouco prováveis.

A dinâmica fraca do emprego também pesou sobre o sentimento das famílias, intensificando o pessimismo em relação à economia.

Os analistas argumentam que fechar a lacuna entre crescimento econômico e contratações será decisivo tanto para o cenário do Fed quanto para o resultado das eleições legislativas de meio de mandato nos Estados Unidos. Se o mercado de trabalho se fortalecer e voltar a acompanhar o crescimento, o Fed provavelmente evitará novos cortes de juros até que a inflação retorne de forma clara à meta. Nesse cenário, uma melhora no sentimento do consumidor poderia favorecer os republicanos nas eleições de novembro.

Por outro lado, se o crescimento econômico desacelerar antes da recuperação do mercado de trabalho, a fraqueza nas contratações tende a persistir. Nesse caso, o Fed poderá voltar a cortar juros para apoiar o emprego, o sentimento das famílias pode permanecer deprimido e as perspectivas dos democratas nas eleições de meio de mandato podem melhorar.