ในวันจันทร์ คู่เงิน USD/JPY ขยับขึ้นไปทำจุดสูงสุดในรอบเกือบ 2 ปี ที่ระดับ 160.47 อย่างไรก็ตาม หลังจากนั้นราคาได้กลับทิศและร่วงลงเกือบ 100 จุดภายในเวลาเพียงไม่กี่ชั่วโมง ในขณะนี้ ภาพรวมของคู่เงินยังอยู่ในภาวะขาลง แม้ว่าโดยรวมแล้วดอลลาร์สหรัฐจะอยู่ในทิศทางแข็งค่าก็ตาม ดัชนีดอลลาร์ได้กลับขึ้นมาที่ระดับ 100 รับแรงหนุนจากถ้อยแถลงเชิงแข็งกร้าวของ Donald Trump ซึ่งต่อมาได้ออกมาถอนคำพูดก่อนหน้านี้เกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ จะสามารถบรรลุข้อตกลงกับอิหร่านได้ “ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า”

แม้ว่าโดยรวมค่าเงินดอลลาร์จะอยู่ในทิศทางแข็งค่า แต่คู่เงิน USD/JPY กลับปรับตัวลง สะท้อนถึงการแข็งค่าที่กว้างขึ้นของเงินเยน โดยเยนยังได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจาก Atsushi Mimura รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังฝ่ายการเงินระหว่างประเทศ ซึ่งได้ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการเข้าแทรกแซงค่าเงิน

โดยภาพรวม หากมองจากสภาพการณ์ในตลาดเงินตราต่างประเทศ ปฏิกิริยาเช่นนี้จากกระทรวงการคลังญี่ปุ่นถือว่าเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล ตามหลักการแล้ว ทางการญี่ปุ่นไม่เคยยืนยันอย่างเป็นทางการว่ามี “เส้นแดง” สำหรับคู่เงิน USD/JPY ทว่าในเชิงประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์ ระดับ “160” ทำหน้าที่คล้ายตัวจุดชนวน – เป็นทั้งแนวต้านทางจิตวิทยาและเชิงเทคนิคที่สำคัญ พูดได้ว่าความอดทนของธนาคารกลางญี่ปุ่นมักจะสิ้นสุดลงแถวช่วงราคานี้ การกลับขึ้นมายังระดับดังกล่าวมักจะเปิดใช้อัลกอริทึมเชิงป้องกันโดยอัตโนมัติ พร้อมทั้งสร้างความคาดหวังต่อการตอบโต้ที่รุนแรงจากโตเกียว

รอบนี้ก็เช่นกัน: เมื่อวันศุกร์ คู่เงิน USD/JPY ทะลุขึ้นเหนือ 160.00 ขณะที่วันจันทร์ Mimura ออกมาแสดงความกังวลต่อการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมเก็งกำไร โดยระบุว่าหากแนวโน้มดังกล่าวยังดำเนินต่อไป (กล่าวคือหากเยนอ่อนค่าต่อเนื่อง) จะเกิด “ความจำเป็นเชิงวัตถุประสงค์ที่จะต้องใช้มาตรการที่เด็ดขาด” ตลาดตีความถ้อยคำนี้อย่างชัดเจนในทิศทางเดียวกัน – คือเป็นคำเตือนถึงการแทรกแซงค่าเงินที่อาจเกิดขึ้นในไม่ช้า ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตัวแทนรัฐบาลญี่ปุ่นได้ส่งสัญญาณว่ากำลังพิจารณาการพยุงค่าเงินเยน ซึ่งรวมถึงการแทรกแซงโดยตรงในตลาดน้ำมันด้วย นั่นหมายความว่า ทางการญี่ปุ่นเปิดช่องให้มีการใช้อิทธิพลทางอ้อมต่ออัตราแลกเปลี่ยนของเยนผ่านตลาดน้ำมัน ขณะนี้โตเกียวใช้คลังสำรองน้ำมันเชิงกลยุทธ์อย่างแข็งขันอยู่แล้ว และกำลังพิจารณาการขายสัญญาซื้อน้ำมันล่วงหน้า (oil futures) เพื่อช่วยพยุงค่าเงินเยน

อย่างไรก็ดี จำเป็นต้องเน้นว่าเครื่องมือนี้ไม่ใช่กลไกเชิงพื้นฐานในการสร้างอิทธิพลต่อค่าเงิน แต่เป็นเพียงมาตรการในเชิงทดลอง (ซึ่งยังไม่ได้นำมาปฏิบัติจริงเต็มรูปแบบ) โดยหวังว่าการกดราคาพลังงานลง จะช่วยลดความต้องการถือดอลลาร์ภายในประเทศ และด้วยเหตุนี้สามารถหยุดยั้ง (หรืออย่างน้อยก็ชะลอ) การอ่อนค่าของเยนได้

อย่างไรก็ตาม ตลาดกลับมองด้วยความสงสัยต่อประสิทธิผลที่เป็นไปได้ของ “การทดลอง” ลักษณะนี้ นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าผลที่จะเกิดขึ้นมีลักษณะชั่วคราวและจำกัด ประการแรก ญี่ปุ่นไม่อาจสร้างอิทธิพลต่อทิศทางตลาดน้ำมันได้อย่างมีนัยสำคัญเพียงลำพัง ประการที่สอง ผู้นำเข้าในญี่ปุ่นก็ยังคงทำการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าต่อไป ประการที่สาม ความต้องการดอลลาร์สหรัฐจะไม่ลดลงในทันที – กระแสเงินทุนในระดับโลก (เช่น carry trade และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ) ยังเป็นปัจจัยนำในตลาด ทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าผลของการพยุงค่าเงินเยนผ่านช่องทางอ้อม ด้วยการแทรกแซงโดยตรงในตลาดน้ำมันนั้น มีแนวโน้มว่าจะออกมาในลักษณะที่อ่อนแรงหรือมาช้ากว่าที่คาด

ถึงกระนั้น เยนยังคงแข็งค่าขึ้นในวันจันทร์ และกดดันคู่เงิน USD/JPY อย่างหนัก ไม่ว่ามาตรการ “ทดลอง” เหล่านั้นจะเป็นอย่างไร แกนกลางของกลยุทธ์ทางการญี่ปุ่นก็ยังคงอยู่ที่การแทรกแซงค่าเงินโดยตรง ขณะเดียวกัน ความเสี่ยงของการแทรกแซงได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นับตั้งแต่ฝั่งผู้ซื้อดันราคาเหนือระดับเป้าหมาย 160.00 ขึ้นมาได้อย่างมั่นคงเมื่อสัปดาห์ก่อน นี่คือระดับราคาที่เมื่อเยนอ่อนค่ามากเกินไป จะเริ่มส่งผลกระทบไม่เพียงต่อภาคเศรษฐกิจ แต่ยังลามไปถึงคะแนนนิยมทางการเมืองของรัฐบาล (แม้ว่าไม่นานมานี้ นายกรัฐมนตรี Sanae Takachi จะเพิ่ง “ต้อนรับ” การอ่อนค่าของเยนก็ตาม)

ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา กระทรวงการคลังญี่ปุ่นร่วมกับ Bank of Japan ได้ดำเนินการแทรกแซงค่าเงินมาแล้วหลายครั้ง – ตัวอย่างเช่นในปี 2024 ระดับ 160.00 ได้กลายเป็น “เส้นแดง” ที่เมื่อถูกแตะทะลุ ทางการจะเปลี่ยนจากการเตือนด้วยวาจามาสู่การลงมือปฏิบัติจริง นับแต่นั้น เป็นต้นมา การขึ้นไปเฉียดระดับนี้ย่อมนำมาซึ่งผลลัพธ์ตามมาเสมอ ยกตัวอย่างเช่นในเดือนมกราคม 2025 และเดือนมกราคมของปีที่แล้ว คู่เงิน USD/JPY เคลื่อนไหวใกล้ระดับ 159 หลังจากนั้น ตัวแทนกระทรวงการคลังเริ่มพูดถึงความเป็นไปได้ของ “การตัดสินใจที่เหมาะสม” ท่ามกลางถ้อยแถลงลักษณะนี้ กระแสข่าวลือเกี่ยวกับการแทรกแซงค่าเงินที่ใกล้จะเกิดขึ้นถูกจุดขึ้นในตลาด ส่งผลให้ราคากลับทิศลง และอ่อนค่าต่อเนื่องลงมาหลายร้อยจุด

ครั้งนี้สัญญาณเชิงวาจาและข่าวลือจะยังได้ผลอยู่หรือไม่ เป็นคำถามที่ยังไร้คำตอบ หากฝ่ายผู้ซื้อในคู่เงิน USD/JPY กลับมายึดครองความได้เปรียบอีกครั้งหลังการอ่อนตัวลงในวันจันทร์ ทางการญี่ปุ่นก็อาจตัดสินใจเดินหน้าตามคำขู่ และหันไปใช้มาตรการแทรกแซงจริง

แล้วในสภาวะเช่นนี้ ควรเลือกกลยุทธ์การเทรดแบบใด? ในมุมมองของผู้เขียน การเปิดสถานะขายในคู่เงิน USD/JPY ขณะนี้มีระดับความเสี่ยงที่ค่อนข้างสูง แม้โมเมนตัมระยะสั้นจะชี้ลง แต่ฝั่งผู้ขายก็ยังไม่สามารถดันราคาให้ลงไปทดสอบแนวรับที่ 159.00 (เส้นล่างของอินดิเคเตอร์ Bollinger Bands บนกราฟ 4 ชั่วโมง) ได้เลย ถ้อยแถลงในเชิงแข็งกร้าวของ Trump ที่ระบุว่าสหรัฐฯ สามารถ “ทำลายระบบพลังงานของอิหร่าน” ได้ หากเตหะรานไม่ยอมเปิดช่องแคบฮอร์มุซ ได้กระตุ้นให้เกิดความต้องการถือดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มขึ้น ส่งผลให้คู่เงิน USD/JPY ค่อย ๆ ดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดที่ทำไว้ก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม การมองหาจังหวะขายคู่เงินนี้ยังคงเป็นกลยุทธ์หลัก – ไม่ใช่ที่ระดับราคาปัจจุบัน แต่ในบริเวณใกล้ 160.00 (หรือสูงกว่า) ระดับดังกล่าวยังคงเป็น “ด่านสุดท้าย” ซึ่งหากถูกทะลุไปแล้ว ความเสี่ยงของการแทรกแซงจากทางการญี่ปุ่นจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ