ราคาทองคำกลับมาซื้อขายต่ำกว่าระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์อีกครั้ง และกำลังมุ่งหน้าสู่การปรับตัวลงติดต่อกันเป็นเดือนที่สอง ราคาทองคำสปอตลดลงประมาณ 0.6% สู่ระดับ 3,982 ดอลลาร์ หลังจากที่เมื่อวานร่วงลงเกือบสองเท่าของวันนี้ สำหรับเดือนตุลาคม ราคาทองคำปรับตัวลงไปแล้วเกือบ 4% ขณะที่ราคาซิลเวอร์ลดลง 1.3% ในวันนี้ สู่ระดับ 51.47 ดอลลาร์ และราคาแพลทินัมกับพัลลาเดียมก็ปรับตัวลงเช่นกัน

เหตุผลมาจากแรงกดดันเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ขณะที่ Federal Reserve ยังไม่ปิดโอกาสในการปรับขึ้นดอกเบี้ย เมื่อวันพุธ ธนาคารกลางคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่ทิ้งความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมภายในปีนี้ไว้เช่นเดิม ข้อมูลเมื่อวานนี้ยิ่งตอกย้ำความคาดหวังดังกล่าว ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (Personal Consumption Expenditures – PCE) ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ Federal Reserve ให้ความสำคัญ เพิ่มขึ้น 0.5% แบบเดือนต่อเดือนในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นอัตราเพิ่มรายเดือนที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม ระดับแบบปีต่อปีอยู่ที่ 3.6% เทียบกับเป้าหมายเงินเฟ้อของ Fed ที่ 2% สำหรับทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทนจากดอกเบี้ย ตัวเลขเงินเฟ้อเช่นนี้แต่ละครั้งทำให้ต้นทุนการถือครองทองคำสูงกว่าการถือพันธบัตร

น้ำมันกำลังเป็นตัวเร่งเงินเฟ้อ ราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นจากสัญญาณว่า สหรัฐฯ อาจกลับมาโจมตีอิหร่านอีกครั้งหลังการเลือกตั้งสภาคองเกรสสัปดาห์หน้า Brent ปรับตัวขึ้นเกือบเท่าตัวนับตั้งแต่ต้นปี และซื้อขายอยู่ในกรอบ 113–116 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในสัปดาห์นี้ ต้นทุนพลังงานที่สูงบีบภาคครัวเรือนผู้บริโภค และบีบให้ธนาคารกลางต้องคงท่าทีเข้มงวดไว้ ผ่านกลไกนี้เองที่แรงกดดันจากราคาน้ำมัน เงินเฟ้อ และดอกเบี้ย ถูกส่งผ่านมาสู่ทองคำ

ปัจจัยเสี่ยงประการที่สองมาจากตลาดหุ้น หุ้นเทคโนโลยีนำการเทขายทั่วโลกต่อเนื่องเป็นวันที่สอง หลังจากผลประกอบการรอบล่าสุดที่น่าผิดหวัง ขณะที่นักลงทุนทยอยปิดสถานะจากหุ้น AI กระแสดังกล่าวคล้ายกับเหตุการณ์สัปดาห์ที่แล้ว เมื่อแรงขายในกลุ่ม AI กดให้ราคาทองคำร่วงลงไปแตะระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เพราะเทรดเดอร์ขายทองเพื่อไปชดเชยการขาดทุนในหุ้น นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ทองคำเคลื่อนไหวผันผวนอยู่แถวระดับ 4,000 ดอลลาร์ และการเข้าซื้อเก็บจังหวะย่อตัวของครัวเรือนจีนและนักลงทุนระยะยาวช่วยประคองไม่ให้ราคาร่วงลึกไปกว่านี้

อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์จำนวนไม่น้อยมองว่าทองคำยังถือว่าทรงตัวได้ค่อนข้างดี เทรดเดอร์กำลังจับตาดูว่าแรงขายเมื่อคืนจะลุกลามไปสู่ช่วงการซื้อขายของตลาดสหรัฐฯ วันนี้หรือไม่ เพราะหากเป็นเช่นนั้นอาจกระตุ้นให้เกิดการลดเลเวอเรจในวงกว้าง และนำไปสู่การเทขายสินทรัพย์แบบถูกบังคับในหลายตลาดเมื่อสภาพคล่องหดตัว หากสถานการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้น ทองคำอาจกลับมาเป็นแหล่งระดมเงินสดอีกครั้งมากกว่าจะทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัย เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

ในภาพนี้ Silver ดูอ่อนแอกว่าชัดเจน ราคาปรับตัวลงเกือบแตะ 51 ดอลลาร์ สูญเสียมูลค่าราว 15% ในเดือนตุลาคม และลบกำไรทั้งหมดที่เกิดจากรอบขาขึ้นในเดือนธันวาคม ซึ่งเคยดันราคาให้ยืนเหนือ 120 ดอลลาร์ได้ชั่วคราว อัตราส่วนราคาทองคำต่อ Silver ปรับขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม หมายความว่า 1 ออนซ์ของทองคำสามารถแลกเป็นจำนวนออนซ์ของ Silver ได้มากกว่าทุกช่วงเวลาใดนับตั้งแต่นั้นมา

มุมมองของผมคือ ในช่วงวันข้างหน้า ทองคำมีแนวโน้มเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ โดยมีน้ำหนักค่อนไปทางอ่อนตัวลง ตราบใดที่ราคาน้ำมันยังสูง เงินเฟ้อสหรัฐฯ ยังไม่ถอย และ Fed ยังมีท่าทีพร้อมขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ทองคำก็มีปัจจัยหนุนไม่มากพอที่จะฟื้นตัวได้อย่างแข็งแรง และแรงขายรอบใหม่ในตลาดหุ้นอาจผลักให้ราคาทองคำอ่อนตัวลงอีกได้ เงื่อนไขที่น่าจะเปลี่ยนทิศทางแนวโน้มมีเพียงน้ำมันที่ถูกลง ภาวะแรงกดดันด้านราคาที่ผ่อนคลายลง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับลดลงเท่านั้น — ซึ่งยังไม่ปรากฏชัดในตอนนี้ ในมุมมองของผม หากมีการเทขายสินทรัพย์ต่อเนื่อง Silver น่าจะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับทองคำ

ภาพทางเทคนิค: ฝั่งซื้อจำเป็นต้องผ่านแนวต้านใกล้เคียงที่ 4,062 ดอลลาร์ให้ได้เพื่อเปิดเป้าหมายถัดไปที่ 4,124 ดอลลาร์ ซึ่งเหนือระดับนี้ไปจุดเบรกเอาท์จะเกิดได้ยาก เป้าหมายที่ไกลกว่าคือบริเวณ 4,192 ดอลลาร์ ด้านขาลง ฝั่งขายจะพยายามยึดระดับ 4,000 ดอลลาร์ หากทำได้ การหลุดกรอบราคาจะส่งผลเสียรุนแรงต่อฝั่งซื้อและกดดันให้ราคาทองคำถอยลงสู่บริเวณ 3,954 ดอลลาร์ พร้อมโอกาสขยายขาลงต่อไปถึง 3,906 ดอลลาร์