Tại sao chỉ số S&P 500 lại không tiếp tục tăng nếu nền kinh tế vẫn ổn? Theo dự báo đồng thuận của Bloomberg, nền kinh tế sẽ tăng trưởng khoảng 2% vào năm 2026. Goldman Sachs thậm chí còn kỳ vọng tốt hơn — với mức tăng 2,5%. Đối với các nhà đầu tư, có thể nói rằng "ly đang đầy một nửa", nhất là khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự định tiếp tục cắt giảm lãi suất trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn ở mức cao. Nếu lợi suất đang giảm, nỗi lo về suy thoái kinh tế sẽ lan tràn vào thị trường. Vậy mọi thứ có vẻ ổn — hay thực tế không phải vậy?

Động thái của chỉ số chứng khoán Mỹ

S&P 500 đang tiến gần đến mức 7,000 mang tính tâm lý quan trọng, trong khi Dow Jones đang tiến tới mốc 50,000 và đã ghi nhận khởi đầu tốt nhất cho năm từ năm 2003. Russell 2000 đã cho thấy sự khác biệt hàng tuần lớn nhất so với chỉ số chung từ năm 2024. Các nhà đầu tư đang đổ xô mua cổ phiếu vốn hóa nhỏ như tôm tươi. Những cái tên này rất nhạy cảm với sức khỏe của nền kinh tế Mỹ. Và nền kinh tế có vẻ đang khỏe mạnh.

Bằng chứng đến từ dữ liệu mạnh mẽ gần đây của Mỹ. Việc làm tăng thêm 50,000 vào tháng 12, đúng như các nhà kinh tế học của Bloomberg kỳ vọng, và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,4%. Các nhà đầu tư nhìn nhận thị trường lao động đang dịu đi một cách hiểu biết. Việc trục xuất hàng loạt, lực lượng lao động liên bang nhỏ hơn, và di cư ròng thấp hơn đã làm giảm cung lao động. Trong những điều kiện này, nền kinh tế không cần phải bổ sung hơn 50,000 việc làm để trông có vẻ khỏe mạnh.

Động lực của Bảng lương Phi nông nghiệp Mỹ

Một lý do khác cho nhu cầu tăng vọt đối với cổ phiếu vốn hóa nhỏ là hy vọng đang dần phai tàn với các lãnh đạo trước đây. Lần đầu tiên trong nhiều năm qua, Magnificent Seven có hiệu suất kém hơn S&P 500 vào năm 2025. Tỷ lệ giá trên thu nhập trong tương lai của các cổ phiếu trong nhóm này đang ở mức 29, một mức rất cao không biện minh cho sự có mặt lớn của chúng trong danh mục đầu tư. Một sự chuyển dịch đang diễn ra, và nó đang ảnh hưởng mạnh đến lĩnh vực công nghệ.

Bạn không cần phải tìm đâu xa để thấy một ví dụ. Cổ phiếu Apple đã giảm trong tám phiên giao dịch liên tiếp. Một đợt giảm nữa như vậy sẽ phá kỷ lục tiêu cực đã được lập vào năm 1991. Chuỗi giảm giá kéo dài tám ngày này đã xảy ra chỉ bốn lần trong lịch sử — vào các năm 1998, 2016, 2022 và 2025.

Tuy nhiên, không thể nói rằng bầu trời trên S&P 500 hoàn toàn trong xanh. Việc hồi sinh vấn đề mất đi sự độc lập của Fed do vụ kiện chống lại Jerome Powell có thể kích hoạt làn sóng "bán Mỹ" mới. Nếu Fed bắt đầu làm theo sự chỉ đạo của Nhà Trắng, điều này sẽ không tốt cho đồng đô la hoặc cho các chỉ số chứng khoán của Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy S&P 500 đang có sự phục hồi theo xu hướng tăng. Tuy nhiên, nếu phe gấu có thể đẩy giá xuống dưới giá trị hợp lý ở mức 6,910, mô hình đảo chiều Anti?Turtles sẽ được kích hoạt, tạo cơ sở cho việc bán ra. Miễn là chỉ số rộng giao dịch trên mức hỗ trợ đó, hợp lý để tiếp tục chiến lược mua hiện tại.